Présentation du Groupe S.B.M. 
et de ses activités

1.1Présentation générale

« Ici, nous devons donner du rêve, des plaisirs, et de la beauté. » François Blanc, fondateur de Monte-Carlo Société des Bains de Mer.

Fondé il y a plus de 160 ans, le Groupe S.B.M. est l’un des principaux acteurs du secteur des jeux en Europe et le leader du tourisme de luxe en Principauté de Monaco (1).

Dans le domaine hôtelier, le Groupe S.B.M. exploite les hôtels de prestige l’Hôtel de Paris Monte-Carlo (l’« Hôtel de Paris »), l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo (l’« Hôtel Hermitage »), le Monte-Carlo Beach, le Monte-Carlo Bay Hotel & Resort et Le Méridien Beach Plaza.

Le 3 octobre 2023, le Groupe S.B.M. a réalisé l’acquisition d’un établissement hôtelier à Courchevel 1850, le « Palace des Neiges », au cœur du quartier dit du Jardin Alpin, parmi les principaux acteurs de l’hôtellerie de luxe, en vue d’une importante rénovation, pour y faire vivre prochainement tout le savoir-faire et toute l’expertise du Groupe S.B.M. en la matière sous la marque Monte-Carlo One – Courchevel.

En outre, le Groupe S.B.M. possède plus de 30 restaurants et bars, dont les 6 restaurants étoilés « Le Louis XV – Alain Ducasse », le « Blue Bay Marcel Ravin », le « Pavyllon, un restaurant de Yannick Alléno, Monte-Carlo », « Abysse Monte-Carlo », « Le Grill » et le restaurant « Elsa Marcel Ravin ». Le Groupe S.B.M. est ainsi le Resort le plus étoilé au monde avec dix étoiles au Guide Michelin.

Les activités du Groupe S.B.M. regroupent également les Thermes Marins Monte-Carlo, le complexe balnéaire du Monte-Carlo Beach (« Beach Club »), le Sporting Monte-Carlo avec sa Salle des Étoiles et la discothèque Jimmy’z, ainsi que la Rascasse (bar à thème avec animations musicales et audiovisuelles).

Détenteur du Privilège d’exploiter les jeux en Principauté de Monaco (le « Privilège ») depuis 1863, le Groupe S.B.M. exploite le Casino de Monte-Carlo et le Casino Café de Paris.

Le Groupe S.B.M. a développé depuis une quinzaine d’années ses activités dans le domaine locatif, en complétant son portefeuille historique de location d’espaces commerciaux à de grandes maisons du luxe (haute couture, maroquinerie, horlogerie, joaillerie, etc.) par une offre locative résidentielle avec service hôtelier de grand standing (Résidence du Sporting, Résidence du Balmoral et Villas du Sporting). Depuis son inauguration en 2019, le One Monte-Carlo, complexe immobilier et d’urbanisme majeur, accueille 37 résidences de haut standing, 24 boutiques de luxe, 9 étages de bureaux, un restaurant et un centre de conférences.

Partenaire des grandes compétitions sportives, le Groupe S.B.M. est traditionnellement associé à tous les événements prestigieux de la Principauté de Monaco, notamment par sa contribution à certaines manifestations organisées par l’Automobile Club de Monaco ou son implication dans le tournoi de tennis Rolex Monte-Carlo Masters.

Le Groupe S.B.M. contribue aussi de façon directe et récurrente à l’animation de la Principauté de Monaco, notamment à travers l’organisation d’un grand nombre de manifestations dont le Monte-Carlo Sporting Summer Festival et le Monte-Carlo Jazz Festival, et apporte son soutien à de nombreux événements de la Principauté de Monaco.

 

Pour l’exercice 2025/2026, la répartition des activités du Groupe S.B.M. se présente ainsi :

1.2Chiffres clés

1.2.1Chiffres clés au titre des trois derniers exercices

 

Les chiffres clés au titre des trois derniers exercices sont extraits des états financiers consolidés (bilan, compte de résultat et tableau des flux) du Groupe S.B.M. pour les exercices clos les 31 mars 2024, 2025 et 2026.

1.2.2Décomposition du chiffre d’affaires du secteur hôtelier

 
 
 
 

 

 

 

Le segment « Autres » qui représente 12 % du chiffre d’affaires hôtelier de l’exercice 2025/2026 est composé des activités des Thermes Marins Monte-Carlo, du complexe balnéaire du Monte-Carlo Beach, ainsi que des facturations diverses aux clients des hôtels (parking, téléphone, blanchisserie, etc.).

1.2.3Décomposition du chiffre d’affaires du secteur jeux

Le chiffre d’affaires des jeux de table et des appareils automatiques est constitué du montant net des recettes de jeux. Les redevances sur la recette brute des jeux ne sont pas inscrites en diminution du chiffre d’affaires mais constituent des charges d’exploitation, enregistrées sous la rubrique « Impôts, taxes et versements assimilés » du compte de résultat (se reporter à la note 20 des notes annexes aux comptes consolidés).

 

 

 

Le segment « Autres », qui représente 8 % du chiffre d’affaires du secteur jeux sur l’exercice 2025/2026, est principalement composé des droits d’entrée et de la restauration au sein des casinos.

1.2.4Décomposition du chiffre d’affaires du secteur locatif

 

 

 

Les activités du secteur locatif sont présentées au chapitre 1.5.3 – « Présentation du secteur locatif ».

1.3Histoire : les dates marquantes du Groupe S.B.M.

1863

• Création de la Société Anonyme des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco (la « Société ») par Ordonnance du Prince Charles III.

1929

• Ouverture du Monte-Carlo Beach.

1969

• Inauguration de la Salle des Amériques du Casino de Monte-Carlo avec le « Grand Bal des Têtes ».

1974

• Inauguration du Sporting Monte-Carlo.

1988

• Inauguration du nouveau Café de Paris Monte-Carlo (« Café de Paris »).

1995

• Inauguration des Thermes Marins Monte-Carlo.

2004

• Inauguration de la surélévation de l’Hôtel Hermitage, portant la capacité de l’établissement à 280 chambres et suites contre 229 auparavant.

2005

• Inauguration du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort.

2008

• Application de la loi n° 1.346 du 9 mai 2008 relative à l’interdiction de fumer dans les lieux publics et notamment dans les casinos du Groupe S.B.M.

2009

• Prise de participation dans la société Betclic Everest Group, permettant de détenir 50 % des actions de cette société à parité avec la société Mangas Lov.

2011

• Achèvement des travaux de rénovation importante de l’Hôtel Hermitage et de développement de nouveaux espaces de conférence avec la création de la Salle Eiffel.

2012

• Réception du chantier de rénovation de l’ancien hôtel Le Balmoral.
• Reprise de l’exploitation du fonds de commerce de l’hôtel Le Méridien Beach Plaza.

2014

• Achèvement de la construction des Villas du Sporting.
• Lancement des travaux, des deux projets immobiliers et d’urbanisme majeurs : la rénovation de l’Hôtel de Paris et la réalisation du complexe One Monte-Carlo.

2019

• Achèvement des travaux de rénovation de l’Hôtel de Paris, ayant permis d’augmenter la capacité d’hébergement et d’améliorer l’offre, notamment par la création d’un patio, d’un espace spa, fitness et piscine, ainsi que de Suites haut de gamme.
• Inauguration du complexe One Monte-Carlo, comprenant sept corps de bâtiments dans le cadre d’un programme immobilier mixte mêlant commerces de luxe, résidences haut de gamme, espaces de bureaux, de conférence et de gastronomie.

2020

• Réalisation des travaux de réaménagement de la Place du Casino.
• Crise sanitaire de la Covid-19 entraînant la fermeture temporaire de tous les établissements du Groupe S.B.M. en mars, à l’exception de l’Hôtel de Paris et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, ouverts pour les clients résidents, suivie d’une reprise progressive de l’activité à partir du 2 juin 2020 dans le respect des mesures sanitaires.
• Fermeture définitive du Sun Casino.

2022

• Lancement des travaux du Café de Paris prévoyant la création de deux étages, dont un rooftop unique en Principauté de Monaco, ainsi que de plusieurs boutiques de luxe et d’un nouveau restaurant Amazónico.
• Apport-cession de l’intégralité de la participation détenue dans Betclic Everest Group à la société de droit néerlandais FL Entertainment N.V., renommée Banijay Group par l’Assemblée Générale de ses actionnaires le 23 mai 2024.

2023

• Ouverture en novembre du Café de Paris Monte-Carlo rénové. La célèbre Brasserie du Tout Monaco, s’étend au rez-de-chaussée et au premier étage, avec une terrasse de 280 m2, unique en Principauté de Monaco.
• Acquisition d’un établissement hôtelier à Courchevel 1850, le Palace des Neiges, en vue d’une importante rénovation. Le futur établissement sera exploité sous la marque Monte-Carlo One – Courchevel.

2024

• Inauguration le 4 avril du nouveau restaurant Amazónico dans le bâtiment rénové du Café de Paris, concept brésilien latino, déjà présent à Madrid, Dubaï et Londres.
• Inauguration le 14 novembre du premier Casino de Monte-Carlo en mer. Pour la première fois de son histoire, le Groupe S.B.M. exporte son savoir-faire historique dans les Jeux à l’international.

2025

• Inauguration du restaurant Marlow, qui propose un « all day dining » aux influences britanniques au sein du nouveau quartier Mareterra de la Principauté de Monaco.
• Ouverture des deux premiers clubs privés du Groupe S.B.M. : le Monte-Carlo Cigar Club, installé dans l’ancien bureau de François Blanc, en plein cœur de l’iconique Casino de Monte-Carlo et le Cercle des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo, proposant un accès privilégié aux plus grands crus des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo, ainsi qu’à des expériences œnologiques d’exception.

1.4Atouts concurrentiels et stratégie

1.4.1Atouts du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. jouit d’une position d’acteur majeur dans le tourisme de luxe, en raison notamment des emplacements exceptionnels de ses actifs en Principauté de Monaco, des savoir-faire dans ses métiers et de la diversité des offres commerciales développées dans son Resort.

Fer de lance de la Principauté de Monaco dans cette industrie, le Groupe S.B.M. dispose de moyens significatifs qui lui permettent de faire face aux concurrences de proximité et mondiales, tant dans le secteur hôtelier, que dans le secteur jeux (voir paragraphes 1.5.1 – « Présentation du secteur hôtelier » et 1.5.2 – « Présentation du secteur jeux »). Dans un contexte économique international concurrentiel, le Groupe S.B.M., du fait du positionnement géographique de son Resort, bénéficie d’une gestion dynamique de l’activité de la Principauté de Monaco dépourvue de dettes et qui a su préserver son indépendance financière. Le Groupe S.B.M. bénéficie par ailleurs de la sécurité et de la sérénité offertes aux résidents et aux touristes de la Principauté de Monaco.

Dans l’hôtellerie, le Groupe S.B.M. optimise en permanence son offre commerciale selon les segments de clientèle (Individuels/Groupes), les circuits et canaux de distribution, mais aussi au travers d’opérations commerciales exclusives développées en direct ou avec des partenaires.

Avec plus de 30 restaurants et bars au sein de son Resort, le Groupe S.B.M. développe une offre de restauration diversifiée qui couvre l’ensemble des besoins de ses clients, tant dans les établissements de jeux, que dans les hôtels. Cette offre s’étend d’une restauration de type snack/brasserie à celle de six restaurants étoilés, dont le célèbre Louis XV – Alain Ducasse, le Blue Bay Marcel Ravin du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, le restaurant le Grill de l’Hôtel de Paris, le Pavyllon, un restaurant de Yannick Alléno à l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo et enfin les restaurants l’Abysse Monte-Carlo et l’Elsa Marcel Ravin qui ont obtenu respectivement deux étoiles et une étoile lors de la cérémonie de remise des étoiles du 31 mars 2025. Le Groupe S.B.M. est ainsi le Resort le plus étoilé au monde, avec 10 étoiles au guide Michelin.

La Société bénéficie d’une bonne visibilité de son activité jeux grâce au Privilège des jeux en Principauté de Monaco, qu’elle exploite depuis 1863, et à son emplacement unique en exploitant notamment le « Casino de Monte-Carlo » positionné sur la célèbre Place du Casino dans le quartier du « Carré d’Or ». L’intégrité réputée de la Société, ses relations avec l’Autorité concédante et son engagement à remplir ses obligations contractuelles dans le secteur des jeux lui permettent de préserver non seulement ses intérêts, mais aussi ceux de la Principauté de Monaco.

Le savoir-faire du Groupe S.B.M., à travers près de 130 métiers différents, s’exprime dans les activités d’hôtels, de restaurants, de casinos, de divertissement, de bien-être et d’événements, ainsi que dans les domaines locatifs et immobiliers. Cette diversité d’activités lui permet de disposer de nombreux leviers de croissance et d’atouts pour faire face à un contexte économique en évolution perpétuelle mais toujours contrasté.

• L’expertise et la notoriété du Groupe S.B.M. lui permettent de conclure des partenariats réputés.

Le Groupe S.B.M. s’associe avec des acteurs de premier plan synonymes de luxe, tels que Rolex, ce qui lui permet de valoriser son image, tout en offrant une visibilité unique et privilégiée à ses partenaires.

Le Groupe S.B.M. organise également un grand nombre de manifestations en Principauté de Monaco, par exemple le prestigieux Monte-Carlo Summer Festival avec la venue des plus grands artistes (tels que Sam Smith, Lenny Kravitz, Benson Boone, Will Smith, etc.) ou le Monte-Carlo Jazz Festival, qui se déroule chaque année en novembre, ou encore le Festival des Étoilés. Ces événements contribuent à la promotion du Groupe S.B.M., à son image et plus généralement à celle de la destination « Monaco ».

Enfin, la présence de deux actionnaires prestigieux au capital de la Société depuis 2015, à savoir le Groupe LVMH (Moët Hennessy – Louis Vuitton), leader dans le secteur du luxe et le Groupe G.E.G. (Galaxy Entertainment Group, Macao), aide le Groupe S.B.M. à mettre en place de nouvelles actions, notamment en vue d’étendre le développement de ses activités vers de nouveaux marchés.

Dans le cadre de sa stratégie de Développement International, le Groupe S.B.M. et le groupe D.ream International ont signé un accord pour développer ensemble un nouveau concept de restaurant. Il s’agit pour le Groupe S.B.M. de s’appuyer sur l’expertise de cet acteur majeur de la restauration de luxe et festive, avec 16 marques présentes dans 18 pays à travers 86 restaurants. La nouvelle marque de restaurant qui sera exploitée, Monte-Carlo Club 1863, permettra de capitaliser sur ce qui caractérise Monte-Carlo, son histoire de plus de 160 ans, son art de vivre et son expertise culinaire, orientée sur ce projet vers une cuisine des deux rivieras française et italienne.

• Le Groupe S.B.M. adopte une démarche volontariste en matière d’expérimentation de nouvelles technologies ou de nouveaux jeux.

Un des exemples qui différencie le Groupe S.B.M. de ses concurrents est sa politique de fidélisation. Soucieux de répondre toujours mieux aux attentes de ses clients et de s’adapter à un environnement concurrentiel en mutation, le Groupe S.B.M. a mis en place depuis 2019 un programme de fidélité « My Monte-Carlo », permettant à ses adhérents de profiter d’un accompagnement sur mesure et d’avantages exclusifs à chacune de leurs expériences dans le Resort.

Par ailleurs, le Groupe S.B.M. sait intégrer rapidement de nouvelles technologies ou implanter de nouveaux jeux, comme déjà démontré dans le passé. Après l’implantation d’un parc de roulettes électroniques dans le Casino de Monte-Carlo en 2021, le Casino Café de Paris a innové en se dotant, en février 2024, du produit « Digiwheel », une roue entièrement digitale qui permet de proposer à sa clientèle des promotions de grande qualité.

Conscient des mutations en cours au niveau digital, le Groupe S.B.M. a également renforcé sa stratégie dans ce domaine et les ressources allouées, en particulier pour permettre un développement permanent de l’écosystème digital (sites internet, parcours de réservation E-Commerce, médias sociaux et nouveaux outils), ainsi que l’initiation de pilotes innovants portant en priorité sur l’enrichissement de l’expérience « client » et de la relation avec lui. Ces démarches visent prioritairement à développer une meilleure connaissance et la fidélité des clients, afin d’accroître les ventes et particulièrement celles réalisées directement par le Groupe S.B.M.

Ainsi, depuis 2024, une nouvelle Web Application pour smartphone a été déployée à destination des clients hébergés, leur offrant un accès simplifié à l’enregistrement en ligne, au service Conciergerie ou encore à la réservation de services en ligne (restaurants, spa, spectacles). Le parcours de réservation en ligne des tables dans les restaurants du Groupe S.B.M. a été entièrement repensé afin d’améliorer l’expérience utilisateur et de proposer des alternatives ou des options de ventes additionnelles aux clients.

Enfin, le Groupe S.B.M. adapte régulièrement son offre commerciale en relation avec les événements prestigieux se déroulant en Principauté de Monaco : packages Grand Prix Automobile F1 (Paddock Lounge à l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo, déjeuner dans les jardins des Spélugues), package Rolex Monte-Carlo Masters durant le tournoi de tennis, ainsi que tous les packages pouvant également être combinés avec les différents concerts et festivals se déroulant au même moment.

Afin de répondre au mieux à sa clientèle, le Groupe S.B.M. a poursuivi sa stratégie d’image et d’innovation concernant les jeux, et plus particulièrement à travers les initiatives suivantes :

• l’optimisation du parcours clients des joueurs Fun Players au Casino de Monte-Carlo, avec l’agrandissement de l’espace, la liaison entre la Salle des Amériques et les Salons Touzet, et la réorganisation des jeux dont l’espace Electronic Table Games & Roulette Française connectée ;
• l’ultra-personnalisation de l’agencement sur mesure de la Salle 1889, salle privée de machines à sous, accessible par badge aux meilleurs clients appareils automatiques du Casino du Café de Paris et du Casino de Monte-Carlo ;
• la redistribution de la Terrasse privée Salle Blanche, qui s’est dotée de tables de jeux en fonction des performances des jeux ;
• l’aménagement de la salle Médecin, en salle privée de jeux de table durant l’automne et l’hiver, accessible uniquement aux adhérents My Monte-Carlo à partir du statut Gold ;
• l’optimisation du floor du Casino Café de Paris, avec la création d’espaces en fonction des attentes de la clientèle et de son comportement de jeu, notamment la création de la Terrasse Platinum, espace réservé aux adhérents My Monte-Carlo à partir du statut Platinum. Cet espace garantit calme, confidentialité et offre de restauration, tout en bénéficiant d’un accès direct depuis l’allée François Blanc ;
• un programme d’événements ultra-privés pour les High Rollers (membres du programme de fidélité My Monte-Carlo possédant les statuts Privé et Platinum) des casinos de Monaco tout au long de l’année (par exemple : championnat de boxe international, dîner exclusifs, invitations aux événements Marketing du Resort tels que le Gala de Clôture du Festival des Étoilés, etc.) ;
• un plan d’animations dynamiques de près de 130 jours par an, offrant des occasions de visite aux clients régionaux : des soirées festives, des grands jeux avec des dotations généreuses, des lancements de nouvelles machines à sous, souvent en exclusivité européenne,

et tels que plus amplement détaillés au chapitre 1.5.2 « Présentation du secteur jeux ».

• Le Groupe S.B.M. est implanté en un lieu unique et mondialement connu, la Principauté de Monaco.

Le Resort du Groupe S.B.M. est constitué de casinos, d’hôtels, mais aussi de thermes et spas, de bars et restaurants, de lieux d’événements et de spectacles, de boutiques et de résidences de grand standing. Le Groupe S.B.M. gère ainsi au cœur de la Principauté de Monaco, située au bord de la Méditerranée, un patrimoine unique au monde. Son activité s’exprime dans des domaines différents liés à la fois au tourisme, aux loisirs et business, aux jeux de casino, à la gastronomie, au bien-être, à la culture, aux sports, à la mode et aux divertissements, ce qui fait de lui une exception dans le monde qui suscite l’admiration et contribue à sa notoriété et au rayonnement de ses marques.

Depuis plus de 160 ans, le Groupe S.B.M. se réinvente en proposant une vision avant-gardiste, contemporaine et fondée sur des valeurs et des savoir-faire issus de son expérience unique. Fidèle à la maxime de son fondateur François Blanc « Ici nous créons du rêve, des plaisirs et de la beauté », le Groupe S.B.M. a su préserver, à travers les années, l’empreinte de son histoire, mêlant subtilement glamour, tradition et courtoisie, tout en restant en adéquation avec son époque.

Le Groupe S.B.M. est propriétaire de nombreux immeubles et hôtels emblématiques de la Principauté de Monaco. Ces immeubles, qui ont vocation à être conservés durablement par le Groupe S.B.M., entretiennent son image et confortent sa solidité financière. Certains de ces bâtiments ont une architecture exceptionnelle, comme l’Opéra de Monte-Carlo construit par Charles Garnier en 1878, la villa La Vigie ou l’Hôtel Hermitage, construit au tournant du siècle dernier et classé monument historique, qui est aujourd’hui l’un des plus beaux exemples du style « Belle Époque ». Il est également propriétaire d’immeubles dans lesquels sont loués des appartements de grand standing, tels que les résidences du Sporting et du Balmoral, ainsi que le complexe du One Monte-Carlo, composé de 7 immeubles.

Avec la rénovation en profondeur de l’Hôtel de Paris (2014-2019), la construction du complexe du One Monte-Carlo (2014-2019), la réalisation de la rénovation du Café de Paris (2022-2023) et l’acquisition du Palace des Neiges (2023) renommé Monte-Carlo One – Courchevel, le Groupe S.B.M. démontre plus que jamais cette volonté constante d’innover et sa capacité à mener à bien ses projets.

Le Groupe S.B.M. a également lancé, sur l’exercice 2024/2025, des travaux de rénovation du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort et de l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo, dont la réalisation est prévue sur plusieurs exercices, afin de s’adapter aux demandes de sa clientèle.

• Le Groupe S.B.M. est propriétaire de marques emblématiques et détient un portefeuille de plus de 30 marques déposées pour la plupart au niveau mondial.

Depuis sa création, le Groupe S.B.M. a développé des marques prestigieuses dans l’industrie hôtelière du luxe et l’univers du jeu. Les principales marques internationalement reconnues et détenues par la Société sont notamment « Monte-Carlo », « Casino de Monte-Carlo », « Jimmy’z Monte-Carlo », « Café de Paris – Monte-Carlo », « Hôtel de Paris – Monte-Carlo », etc.

Elles sont le symbole de l’identité et de l’histoire du Groupe S.B.M. La réputation des casinos, hôtels, restaurants et événements organisés par le Groupe S.B.M. ainsi que les manifestations prestigieuses qui s’y déroulent ont en effet permis d’asseoir et d’accroître la notoriété du Groupe S.B.M. – mais aussi celle de la Principauté de Monaco – et ont contribué à la valorisation de ses marques, qui constituent aujourd’hui un actif considérable.

Le Groupe S.B.M. lance régulièrement de nouvelles marques dans les secteurs de l’hôtellerie et de la restauration de luxe, arborant des identités distinctives.

Pour l’hôtellerie, le Groupe S.B.M. a lancé, au cours de l’exercice 2024/2025, la marque internationale « Monte-Carlo One – Hotels & Residences », dédiée au développement des activités hôtelières et résidentielles. Avec cette marque, le Groupe S.B.M., qui bénéficie d’une forte notoriété et d’une expertise mondialement reconnue dans le domaine de l’hôtellerie de luxe et des jeux, poursuit sa stratégie de développement international, avec pour objectif de s’installer là où voyagent ses clients. Symbole de prestige et d’excellence, cette nouvelle marque est déclinée avec « Monte-Carlo One – Courchevel ».

Pour la restauration, la marque « Marlow » propose un « all day dining » aux influences britanniques au sein du quartier Mareterra de la Principauté de Monaco.

• Enfin, l’efficacité opérationnelle et une politique de jeu responsable constituent une priorité du Groupe S.B.M., afin de préserver la relation avec sa clientèle.

La capacité d’adaptation du Groupe S.B.M. se traduit par une approche proactive face aux évolutions du marché et aux attentes de sa clientèle. Le Groupe sait faire preuve de flexibilité en ajustant ses offres et en intégrant de nouveaux concepts innovants, à l’image de l’ouverture d’Amazónico et du lancement du New Moods.

Par ailleurs, pour garantir la notion de plaisir et de divertissement, les casinos de Monaco ont décidé de mener une démarche responsable en matière de jeu, en demandant la certification « Responsible Gaming Certified », délivrée par l’European Casino Association (ECA), regroupant les intérêts de près de 900 casinos en Europe et au-delà, répartis sur 28 pays, qui a pour objectif de promouvoir les établissements de jeu qui contribuent à améliorer le secteur et son image. Les casinos de Monaco font partie de l’ECA depuis juillet 2017. Après avoir reçu la certification par un cabinet d’audit français, les casinos de Monaco ont reçu en mains propres la certification « Responsible Gaming Certified » (Jeu Responsable). Cette certification compte 75 critères, répartis en 8 catégories : sensibilisation des employés, protection du personnel, éducation des joueurs, publicité et marketing, politique d’entrée, politique relative à la consommation d’alcool, recherche d’évaluation des risques dans la conception des jeux d’argent et engagement avec les parties prenantes. Cette certification a été renouvelée pour 3 ans soit jusqu’en janvier 2029.

• En raison de la nature de ses activités, le Groupe S.B.M. ne mène pas d’activité de recherche et de développement.

1.4.2Stratégie du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. est, depuis plus de 160 ans, synonyme de luxe et d’élégance à travers le monde, avec un positionnement très haut de gamme et des services d’excellence. Ses hôtels à forte identité et ses casinos prestigieux constituent l’un des premiers resorts de luxe au monde et dispose d’un restaurant étoilé dans quatre hôtels.

La Principauté de Monaco est réputée pour son art de vivre raffiné et son sens de l’accueil, le Groupe S.B.M. en étant le reflet grâce à son savoir-faire, notamment en matière de service hôtelier qu’il décline dans l’ensemble de ses établissements. La Principauté de Monaco attire un nombre croissant de touristes et le Groupe S.B.M. a su en capter un important volume, ce qui lui donne un avantage concurrentiel conséquent.

Dans un contexte économique en mutation constante, nécessitant une capacité d’adaptation permanente, le Groupe S.B.M. demeure une référence dans le monde entier. Capitalisant sur plus de 160 ans d’histoire et d’expérience, le Groupe S.B.M. entend fonder sa stratégie de développement sur son excellence opérationnelle et sa notoriété internationale dans le secteur du tourisme de luxe, avec l’ambition de proposer la plus belle expérience du grand luxe et du grand Art de Vivre en Europe.

Pour assurer une progression continue de ses activités, le Groupe S.B.M. souhaite tout d’abord intensifier les actions menées pour développer le périmètre d’activité actuel et ainsi saisir les opportunités de croissance qui lui permettront de se développer en cohérence avec son savoir-faire et son image en Principauté de Monaco et à l’international.

La Direction du Développement International, créée en mai 2023, est ainsi chargée d’étudier les opportunités de créations, de rachats ou de partenariats commerciaux (hôtels, restaurants, casinos), afin de développer des relais de croissance à l’international. Elle a également pour volonté d’exporter à l’international des marques créées par le Groupe S.B.M. en Principauté de Monaco, notamment Café de Paris Monte-Carlo et Monte-Carlo One – Hotels & Residences. Stratégiquement, le Groupe S.B.M. a pour ambition d’être présent là où ses clients séjournent ou se déplacent et de proposer une offre complémentaire à celle proposée à date.

Dans le cadre de cette stratégie, le Groupe S.B.M. a annoncé le 3 octobre 2023 avoir réalisé l’acquisition d’un établissement hôtelier dans les Alpes du Nord. C’est à Courchevel 1850, au cœur du quartier dit du Jardin Alpin, parmi les principaux acteurs de l’hôtellerie de luxe, que cette stratégie trouve son premier accomplissement avec cet engagement dans l’acquisition du Palace des Neiges, en vue d’une importante rénovation, pour y faire vivre prochainement tout le savoir-faire et toute l’expertise du Groupe S.B.M. en matière d’hôtellerie et de restauration. Pour identifier le bien et accompagner de manière optimale cette démarche d’acquisition spécifique en montagne, le Groupe S.B.M. s’est rapproché du groupe Vallat, avec une volonté partagée de porter un projet hôtelier d’excellence. Ce partenaire réputé bénéficie en effet d’une connaissance très avancée du marché de l’immobilier dans les Alpes du Nord, et notamment dans la vallée de Courchevel, où il est présent depuis des décennies.

La Direction du Développement Immobilier, est en charge de superviser la réalisation de l’ensemble des opérations de construction et de réhabilitation du parc immobilier du Groupe S.B.M., de participer à la définition de la stratégie Resort dans son domaine, et de développer et piloter tous les projets qui en découlent, en Principauté de Monaco ou à l’étranger, notamment le Palace des Neiges, décliné sous sa nouvelle marque Monte-Carlo One – Courchevel.

Par ailleurs, pour la première fois de son histoire, le Groupe S.B.M. a exporté son savoir-faire historique dans les Jeux à l’international. Le tout premier Casino de Monte-Carlo, hors des frontières monégasques, a été inauguré le 14 novembre 2024 à Venise en Italie, à bord du luxueux navire de croisière Crystal Symphony. Un deuxième Casino de Monte-Carlo a été inauguré à Fort Lauderdale le 18 décembre 2024 à bord de l’autre navire de luxe de la flotte, le Crystal Serenity. L’expérience du Grand Art du Jeu, signature du Groupe S.B.M. depuis 1863, devrait être déployée sur tous les futurs navires de la compagnie Crystal Cruises. Le Groupe S.B.M. travaille, depuis 2025, sur les plans du casino du troisième navire avec les architectes navals de Crystal Cruises. Il s’agit de la première concrétisation opérationnelle du Groupe dans sa nouvelle stratégie de développement international initiée en 2023.

Dans l’hôtellerie et la restauration, le Groupe S.B.M., en constante recherche d’innovation, met à profit son expérience, sa visibilité et son identité, tout en renforçant son image, le rendant ainsi unique et le pérennisant en tant que spécialiste de l’hôtellerie de luxe.

Dans ce cadre, le Groupe S.B.M. souhaite mettre en exergue :

• le Grand Art de Vivre sans cesse réinventé depuis 1863, l’esprit « Resort » et l’enchantement de ses clients, avec des offres complètes combinant soins, jeux, spectacles, gastronomie, shopping, événements culturels et sportifs internationaux, et ce, sur un site unique. « Offrir l’Expérience Monte-Carlo », telle est la mission du Groupe S.B.M. ;
• l’important programme de rénovation et de restructuration finalisé en 2019 de l’Hôtel de Paris, fleuron hôtelier du Groupe S.B.M., a donné un sens encore plus aigu au rêve de François Blanc, créateur de la Société, « un hôtel qui dépasse tout ce qui a été créé jusqu’ici » ;
• la rénovation du célèbre Café de Paris avec deux restaurants et deux terrasses, un espace snack food et une brasserie, inauguré le 22 novembre 2023 en présence de LL.AA.SS. Le Prince Albert II et La Princesse Charlène de Monaco, avec comme philosophie les grands classiques de la brasserie française interprétés avec gourmandise et simplicité, la sommellerie comme nouvel atout maître, et des expériences renouvelées à toute heure de la journée, en mode bistro ou restaurant, à table, ou autour du comptoir, au lounge bar ou en plein air, avec un nouveau point de vue unique sur la Place du Casino, depuis la nouvelle terrasse à l’étage ;
• le plan de rénovation et de redesign des chambres et suites de l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort débuté en octobre 2024 ;
• la rénovation du restaurant Blue Bay Marcel Ravin, récompensé en février 2022 d’une deuxième étoile au Guide Michelin, inauguré en présence de S.A.S. Le Prince Albert II, le 10 février 2024 ;
• la renaissance du New Moods, plébiscitée par la clientèle locale, inauguré le 30 novembre 2024 par LL.AA.SS. Le Prince Albert II et La Princesse Charlène ;
• la mise en exploitation de nouveaux concepts de restauration permettant de diversifier l’offre et de proposer voyage et modernité à ses clients, comme L’Abysse Monte-Carlo, le restaurant d’inspiration japonaise contemporaine Yannick Alléno à l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo, récompensé en mars 2025 par deux étoiles au Guide Michelin 8 mois seulement après son ouverture, le concept Marlow, inauguré le 15 janvier 2025 par S.A.S. Le Prince Albert II, restaurant « all day dining » aux influences britanniques, designé par l’architecte Hugo Toro, situé au sein du quartier Mareterra et le salon de thé et la boutique Cedric Grolet Monte-Carlo en juillet 2025. Cédric Grolet est également devenu le Chef Pâtissier Exécutif de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo ;
• l’obtention de 3 étoiles supplémentaires au Guide Michelin lors de la Cérémonie du 31 mars 2025, érigeant le Groupe S.B.M. comme le Resort le plus étoilé au monde ;
• la création du Monte-Carlo Cigar Club en partenariat avec Dominique London, le leader dans la commercialisation de cigares d’exception, inauguré le 19 mai 2025 par S.A.S. Le Prince Albert II. Ce club exclusif sur demande de membership permet l’accès à une offre unique au monde, centrée sur les cigares de luxe, sélectionnés chez les meilleurs producteurs de long fillers. L’humidor du Monte-Carlo Cigar Club compte pas moins de 35 000 cigares de luxe provenant notamment de Cuba, du Nicaragua, de la République dominicaine, du Costa Rica, du Honduras et du Pérou ;
• la rénovation des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo confiée à l’Architecte Moinard-Bétaille et la création du Cercle des Caves, club exclusif sur demande de membership destiné à des membres VIP. Les Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo, plus grande cave d’hôtel du monde, qui cachent de trésors inestimables, sont un lieu d’exception qui renforce le Grand Art de Vivre Monte-Carlo ;
• le premier Grand Prix de la Haute Joaillerie coorganisé, le 25 octobre 2025, par le Groupe S.B.M., qui a réuni maisons historiques, créateurs, collectionneurs, artisans d’art et célébrités venus du monde entier. Durant le dîner à la Salle des Étoiles concocté par le chef multi-étoilé Marcel Ravin, trente-trois joyaux ont été présentés de table en table, avant que les gagnants ne soient annoncés. Trois jours durant, les pièces avaient également été exposées dans les vitrines des boutiques de Monte-Carlo et au Café de la Rotonde, offrant au public la possibilité de voter pour leurs joyaux favoris ;
• la 5e édition du Festival des Étoilés en 2025, qui a accueilli des dîners d’exception à 4 mains, réunissant des chefs de renom dans des établissements prestigieux. Cette édition anniversaire a notamment été marquée par l’arrivée de 3 nouvelles étoiles et un Gala de clôture exceptionnel, le 29 novembre 2025, à la Salle des Étoiles, en présence de S.A.S. Le Prince Albert II ;
• le « Dîner des Chefs », le 15 mars 2026, à l’occasion de la Cérémonie des Étoiles Michelin France et Monaco en Principauté de Monaco le 16 mars 2026. 350 convives et plus de 200 étoiles ont été réunis à la Salle Empire de l’Hôtel de Paris, pour une soirée d’exception en présence de S.A.S. le Prince Albert II, avec un menu signé Le Louis XV – Alain Ducasse.

Le Groupe S.B.M. a ainsi enrichi au fil des années l’offre de restauration et de shopping de luxe, contribuant à faire de Monte-Carlo la plus belle expérience du grand luxe en Europe.

Le Groupe S.B.M. poursuit également son ambition d’attirer une clientèle tout au long de l’année, notamment lors de la période des fêtes de fin d’année, avec la création de décors exceptionnels sur la Place du Casino, incluant des vitrines animées et un spectacle de sons et lumières sur la façade du Casino de Monte-Carlo, contribuant à faire de la Principauté de Monaco une destination incontournable pour les célébrations de fin d’année.

Dans son activité jeux, le Groupe S.B.M. a pour objectif d’être la destination de jeu la plus exclusive en Europe, en s’adaptant aux besoins et à la demande de ses clients avec :

• des bâtiments à l’architecture et à la décoration uniques (Casino de Monte-Carlo et Casino Café de Paris) ;
• la notoriété de la marque « Casino de Monte-Carlo », qui donne la reconnaissance internationale de la plus belle et exclusive destination de jeu en Europe ;
• un savoir-faire exceptionnel dans les métiers des jeux, ainsi que des services hôteliers de luxe, permettant de délivrer une expérience de jeu globale et personnalisée et un service clientèle unique ;
• une offre de restauration rapide de qualité pour les clients du Casino Café de Paris, visant à améliorer l’accueil et le service de la clientèle fidèle, et une offre de restauration finger food haut de gamme pour les clients jouant sur les terrasses Platinum & Privé, préparée par les cuisines de la Brasserie Café de Paris ;
• un concept de Resort qui permet aux clients des casinos et à leurs accompagnateurs de bénéficier d’une offre de produits et de services étendue et intégrée (concept d’une offre diversifiée combinant le bien-être, le jeu, le sport, la gastronomie, les concerts, une expérience shopping avec les plus grandes marques de luxe, etc., le tout sur le domaine immobilier de la Société, soit un territoire de quelques hectares seulement) ;
• le programme de rénovation du Casino de Monte-Carlo, qui a consisté essentiellement en la création de nouveaux espaces de détente ou de jeux et la modification d’ambiance de certains espaces (mise en lumière différente), et ce, en visant une clientèle bien définie. Ce programme a débuté en 2017 avec un réaménagement, en fonction des profils des joueurs, qui a généré, par exemple en 2018, la création de la boutique du Casino de Monte-Carlo, du Café Rotonde, du Lounge Bar Europe, du Salon 1889 pour les High Rollers, des machines à sous supplémentaires en 2020, la liaison avec les Salons Touzet en 2021, le lancement au premier trimestre 2022 des salons d’apparat pour les High Rollers et du room service pour les salons privés de jeux, la création de nouveaux guichets aux entrées. Le Groupe S.B.M. est la destination de jeux la plus exclusive d’Europe et aussi la plus sûre. Il a pour cela défini un positionnement spécifique pour chacun de ses casinos : le Casino de Monte-Carlo se positionne comme la référence du grand luxe du jeu en Europe et le Casino Café de Paris comme le parc d’appareils automatiques le plus prestigieux d’Europe.

Dans ce cadre, plusieurs actions stratégiques sont menées, telles que l’amplification du rayonnement de la marque notamment à travers les médias et les réseaux sociaux, la création d’événements exceptionnels déployée à chaque saison au sein de l’Atrium du Casino de Monte-Carlo, ainsi que l’animation des salles de jeux. Une nouvelle dynamique est ainsi insufflée dans l’animation des casinos, qui s’accompagne d’une démarche de formation des collaborateurs, qui permet de développer de nouvelles expertises, tout en cultivant les savoir-faire fondateurs du Groupe S.B.M.

Dans le secteur locatif, le Groupe S.B.M. a pour ambition de continuer à valoriser son patrimoine immobilier, pour attirer à Monaco et fidéliser une clientèle internationale. La réalisation du projet immobilier et d’urbanisme majeur One Monte-Carlo et la rénovation du Café de Paris sont le reflet de cette stratégie de transformation et de montée en gamme du patrimoine. Les travaux de transformation, rénovation et agrandissement du bâtiment du Café de Paris se sont achevés au cours de l’exercice 2024/2025. Outre la réouverture de la nouvelle brasserie du Café de Paris et l’ouverture du restaurant Amazónico, ils ont permis la création de plusieurs nouveaux commerces de luxe, avec près de 1 000 m2 de surface supplémentaire, permettant l’arrivée de nouvelles enseignes de luxe telles que Tiffany & Co, Chloé, Messika, Breitling, Golden Goose et d’autres. Après la rénovation en profondeur de l’Hôtel de Paris et la création du One Monte-Carlo, ces travaux concluent un cycle de transformation de l’ensemble du quartier de la Place du Casino initié il y a plus de 10 ans.

Le nouveau Café de Paris s’inscrit dans la continuité de la stratégie de développement d’une offre commerciale de luxe unique sur la Côte d’Azur et même dans le monde. Plus de 60 boutiques de luxe sur une promenade extérieure confortable et paysagère, autour de la Place du Casino et de ses Palaces et restaurants, donnent à vivre une expérience unique, dans un décor de rêve, dont la qualité et la longévité sont assurées grâce aux investissements réalisés par le Groupe S.B.M.

1.5Principaux marchés et secteurs d’activité

Le Groupe S.B.M. exerce principalement ses activités dans trois secteurs différents :

• le secteur hôtelier : le Groupe S.B.M. réalise la moitié de son chiffre d’affaires dans le secteur de l’hébergement de luxe et de la restauration et bénéficie d’une forte notoriété dans ces domaines, ainsi que dans celui du bien-être et des loisirs ;
• le secteur jeux : le Groupe S.B.M. exploite 2 établissements de jeux proposant des jeux de table et/ou des appareils automatiques ;
• le secteur locatif : le Groupe S.B.M. est présent dans le secteur locatif tant commercial (boutiques, bureaux et vitrines), que résidentiel haut de gamme (résidences de grand standing avec service hôtelier, villas en bord de mer, etc.).

1.5.1Présentation du secteur hôtelier

1.5.1.1Présentation générale du secteur hôtelier

Le Groupe S.B.M. est un acteur reconnu du secteur de l’hôtellerie de luxe, tant en matière d’hébergement, que de restauration et de bien-être.

Dans le domaine hôtelier, le Groupe S.B.M. exploite les hôtels de prestige dont il est propriétaire, tels que l’Hôtel de Paris, l’Hôtel Hermitage, le Monte-Carlo Beach et le Monte-Carlo Bay Hotel & Resort. Par ailleurs, le Groupe S.B.M. exploite Le Méridien Beach Plaza dans le cadre d’un contrat de location-gérance, le groupe Marriott assurant la gestion effective de l’établissement.

Le secteur hôtelier comprend également plus de 30 restaurants et bars, les Thermes Marins Monte-Carlo et l’établissement du Sporting Monte-Carlo où se trouvent la Salle des Étoiles, le restaurant COYA Monte-Carlo et la discothèque Jimmy’z Monte-Carlo. L’offre de restauration proposée par le Groupe S.B.M. est très variée afin de répondre aux différentes attentes des clients. Elle participe à l’attractivité du Resort et est en constante évolution. Elle se compose de 6 restaurants étoilés au Guide Michelin (10 étoiles au total), de restaurants signature comme le Café de Paris Monte-Carlo, de restaurants festifs et d’une large sélection de « casual dining » pour des pauses gourmandes et décontractées.

Dans un environnement concurrentiel en constante évolution, le Groupe S.B.M. veille à renouveler régulièrement son offre afin de répondre aux nouvelles tendances et aux attentes de sa clientèle.

En 2024/2025, l’offre s’était enrichie avec l’ouverture du restaurant Amazónico Monte-Carlo sur le toit du nouveau Café de Paris, l’Abysse Monte-Carlo, un restaurant d’inspiration japonaise contemporaine, situé à l’Hôtel Hermitage, le New Moods, à la fois salle de spectacles et de concerts, symbole de la vie nocturne en Principauté de Monaco, remettant à l’honneur un lieu mythique, au cœur de Monaco et le Marlow, un restaurant « all-day dining » aux influences britanniques né dans le quartier Mareterra. Sur l’exercice 2025/2026, cette offre s’est encore enrichie avec le Monte-Carlo Cigar Club, qui prend place dans le Casino de Monte-Carlo et l’ouverture du salon de thé et de la boutique Cedric Grolet Monte-Carlo dans le patio de l’Hôtel de Paris.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le secteur hôtelier a contribué pour 50 % au chiffre d’affaires consolidé du Groupe S.B.M.

Depuis plusieurs années, le Groupe S.B.M. accorde une attention particulière au développement d’un véritable « écosystème digital client », qui constitue un vecteur important de développement du chiffre d’affaires hôtelier. Les nombreux développements marketing digital et innovations digitales ainsi déployés ont contribué, d’une part, à la communication du Groupe S.B.M. et, d’autre part, au renforcement des canaux de ventes directes (service client et site direct de Monte-Carlo Société des Bains de Mer) au travers notamment des actions suivantes :

• la refonte des sites internet du Groupe S.B.M. (établis en six langues) et la création en 2021 d’un compte client et d’un parcours digital d’adhésion au programme de fidélité sans cesse amélioré ;
• le site du Groupe S.B.M. répond à 5 enjeux majeurs :
  • disposer d’une vitrine de la destination, du Resort et de ses établissements, au design épuré, harmonisée en matière de présentation et de navigation, et dotée de contenus dernière génération dont un e-magazine au contenu éditorial exclusif,
  • proposer un canal de relation clients de premier plan et une expérience de réservation en ligne directe plus fluide pour les principales activités (hébergement, restauration, spectacles, bien-être), en particulier grâce à de nouvelles fonctionnalités : une navigation simplifiée, des moteurs de recherche par activités et transverses, des contenus enrichis, des offres exclusives, etc.,
  • centraliser la gestion et le cycle de vie des contenus digitaux dans un outil dédié,
  • rationaliser les coûts de gestion et d’hébergement des outils digitaux,
  • industrialiser la gestion des évolutions et des mises à jour sur une plateforme moderne, extensible et évolutive ;
• la présence sur les réseaux sociaux (Facebook, Twitter, Instagram, LinkedIn, TikTok, une chaîne Youtube, ainsi qu’une présence sur les réseaux chinois WeChat, WeBo et Red) assurant une communication simultanée des actualités, produits et services du Groupe S.B.M. ainsi qu’une interaction permanente avec ses abonnés ; la stratégie de contenus exclusifs a d’ailleurs été renforcée avec la mise en place d’un comité éditorial commun à tous les canaux du Groupe S.B.M. et l’investissement dans de nouveaux contenus textes, photos et vidéos, ainsi que le lancement du e-magazine Inspiration ;
• le programme de fidélisation « My Monte-Carlo » pour l’ensemble des activités du Groupe S.B.M. Ce programme, interfacé avec le site internet, constitue l’un des principaux véhicules de communication et de relation clients, afin de renforcer l’attractivité de la destination et des marques du Groupe S.B.M., grâce à des avantages et offres exceptionnels. Le programme de fidélisation compte près de 179 000 adhérents à fin mars 2026 ;
• le suivi de sa clientèle, tout en respectant la réglementation sur le traitement des données personnelles, avec la mise en place de plusieurs outils de mesure de la satisfaction clientèle insérant des indicateurs quantitatifs objectifs et comparables à d’autres acteurs de la profession, tels que :
  • un questionnaire de satisfaction (incluant la notion Net Promoter Score),
  • la E-reputation, avec un suivi et une analyse quantitative et sémantique des avis déposés sur les plateformes publiques telles que Google reviews, Tripadvisor, Booking.com, etc., compilant les notes attribuées par les clients et les qualifications sémantiques (positives ou négatives) ;

• un logiciel de gestion des points restauration, 7rooms, afin d’optimiser les réservations en ligne, de favoriser les ventes croisées, d’améliorer l’accueil et l’expérience des clients, de mieux comprendre leur profil et de générer davantage de revenus.

L’ambition du Groupe S.B.M. est d’enrichir l’expérience du client en faisant de son séjour un condensé de moments exclusifs et personnalisés. Cette ambition s’appuie notamment sur :

• une culture de l’excellence et de l’avant-gardisme des offres dans tous les métiers ;
• la volonté de procurer une expérience « client » à un niveau d’excellence unique ;
• le développement de la visibilité, de la reconnaissance et de l’attractivité des marques du Groupe S.B.M. au niveau mondial.

1.5.1.2Le segment de l’hébergement du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. exploite 5 hôtels de luxe situés en Principauté de Monaco (Hôtel de Paris, Hôtel Hermitage, Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, Le Méridien Beach Plaza) et sur la commune limitrophe de Roquebrune-Cap-Martin (hôtel du Monte-Carlo Beach). Son offre d’hébergement est la plus prestigieuse et la plus complète de la destination.

Le 3 octobre 2023, le Groupe S.B.M. a réalisé l’acquisition d’un établissement hôtelier à Courchevel 1850, le Palace des Neiges, au cœur du quartier dit du Jardin Alpin, parmi les principaux acteurs de l’hôtellerie de luxe, en vue d’une importante rénovation, pour y faire vivre prochainement tout le savoir-faire et toute l’expertise du Groupe S.B.M. en la matière sous la marque Monte-Carlo One – Courchevel. Les travaux ont démarré sur l’exercice 2024/2025 et se sont poursuivis sur l’exercice 2025/2026.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le segment hébergement a représenté 44 % du chiffre d’affaires hôtelier et 23 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

 

Description des principaux hôtels

Le tableau ci-après indique, pour chacun des hôtels, la capacité d’accueil en nombre de chambres, le nombre de nuitées vendues, le taux d’occupation et le chiffre d’affaires au titre de l’exercice clos le 31 mars 2026 :

 

Il est à noter que l’activité de l’hôtellerie en Principauté de Monaco est marquée par une forte saisonnalité.

Le taux d’occupation moyen des hôtels du Groupe S.B.M. s’est élevé à 61 % pour l’exercice 2025/2026 contre 62 % pour l’exercice 2024/2025 et 59 % pour l’exercice 2023/2024.

En 2025/2026, pour le segment des individuels, la clientèle française demeure la première nationalité en termes de nuitées et représente 15 % du volume, soit un point de moins que lors de l’exercice précédent. Vient ensuite la clientèle des États-Unis qui représente 14 % du volume, soit un point de plus que lors de l’exercice précédent. Le Royaume-Uni, le Moyen-Orient, et la zone Europe orientale et Asie Centrale représentent chacun 9 %. Ensuite, l’Italie et la Suisse représentent 7 % chacun.

En termes de chiffre d’affaires, le classement par pays/zone d’origine est dominé par les États-Unis (20 %) et le Moyen-Orient (13 %). Viennent ensuite la France et le Royaume-Uni (9 % chacun), puis la zone Europe orientale et Asie Centrale (8 %).

1.5.1.3Le segment de la restauration du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. exploite plus de 30 restaurants et bars essentiellement situés en Principauté de Monaco. L’offre de restauration proposée par le Groupe S.B.M. est très variée afin de répondre aux différentes attentes des clients. Elle participe à l’attractivité du Resort et est en constante en évolution.

Elle se compose de 6 restaurants étoilés au Guide Michelin (10 étoiles au total), de restaurants signature comme le Café de Paris Monte-Carlo, de restaurants festifs et d’une large sélection de « casual dining » pour des pauses gourmandes et décontractées.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le segment restauration a représenté 44 % du chiffre d’affaires hôtelier et 23 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

Description des principaux restaurants

L’offre de restauration et bars du Groupe S.B.M. est très variée et décrite par lieu et par thème dans les divers outils de vente du Groupe S.B.M.

En avril 2024, le Groupe S.B.M. a adopté un logiciel de gestion des points restauration, 7rooms, afin d’optimiser les réservations en ligne, de favoriser les ventes croisées, d’améliorer l’accueil et l’expérience des clients, de mieux comprendre leur profil et de générer davantage de revenus. Ainsi, des améliorations du parcours e-commerce restauration ont eu lieu en 2025 afin d’optimiser le volume de réservation en ligne.

Plusieurs restaurants sont reconnus pour la grande qualité de la cuisine proposée et bénéficient d’une réputation internationale. Le Groupe S.B.M. compte ainsi 6 restaurants étoilés pour un total de 10 étoiles : « Le Louis XV – Alain Ducasse », « Le Grill » à l’Hôtel de Paris, le « Blue Bay Marcel Ravin » au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort qui a décroché, en 2022, une seconde étoile au Guide Michelin, le « Pavyllon, un restaurant de Yannick Alléno, Monte-Carlo », à l’Hôtel Hermitage, et « Abysse Monte-Carlo » et « Elsa Marcel Ravin », récompensés respectivement par deux étoiles et une étoile en mars 2025.

Pour des pauses gourmandes et décontractées, le Groupe S.B.M. offre à sa clientèle de nombreux restaurants « casual dining » comme l’Orange Verte au Monte-Carlo Bay, le Deck au Monte-Carlo Beach, le Mada One au cœur du pôle shopping, le Limùn à l’Hôtel Hermitage ou encore Cedric Grolet Monte-Carlo à l’Hôtel de Paris.

L’art de la fête fait partie intégrante de l’offre du Groupe S.B.M., avec par exemple l’iconique Jimmy’z Monte-Carlo, le Buddha Bar Monte-Carlo, le COYA Monte-Carlo, Amazónico Monte-Carlo et Maona Monte-Carlo pour un déjeuner festif aux influences grecques.

Enfin, le Groupe S.B.M. détient des marques signature comme le Café de Paris Monte-Carlo, l’Elsa Marcel Ravin au Monte-Carlo Beach le Train Bleu au cœur du Casino de Monte-Carlo ou encore le Marlow dans le quartier Mareterra.

La variété des établissements du Groupe S.B.M. lui permet de répondre aux besoins d’une clientèle diversifiée.

1.5.1.4Les autres activités hôtelières du Groupe S.B.M.

Les autres activités du secteur hôtelier sont constituées des services accessoires à l’hébergement dans les cinq hôtels (blanchisserie/pressing, téléphone, parkings, etc.) et des prestations rendues dans les domaines balnéaires, soins, fitness ou sportives. Ces dernières activités sont exploitées dans les établissements du Méridien Beach Plaza, du complexe balnéaire du Monte-Carlo Beach, des Thermes Marins Monte-Carlo et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, l’ensemble de ces autres activités a représenté 12 % du chiffre d’affaires hôtelier et 6 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

1.5.1.5Description de la concurrence

Dans le domaine hôtelier, le Groupe S.B.M. doit faire face à deux types de concurrence :

• une concurrence de destination sur le Marché International constituée par l’ensemble des hôtels et palaces de grand luxe implantés aux États-Unis (New York, Miami, Los Angeles, etc.), dans les capitales européennes (principalement Londres, mais aussi Paris, Rome, etc.), au Moyen-Orient (Dubaï ou Abu Dhabi) ou en Asie. D’autres destinations concurrentes pourraient également apparaître au cours des prochaines années ;
• une concurrence d’établissements équivalents sur le Marché Local comprenant notamment les établissements de la French Riviera (Eden Roc à Antibes, Grand Hôtel du Cap-Ferrat à Saint-Jean–Cap-Ferrat, Majestic à Cannes, Chèvre d’Or à Eze, The Maybourne Riviera à Roquebrune-Cap-Martin, etc.) et les établissements monégasques.

En Principauté de Monaco, le marché de l’hôtellerie haut de gamme représente 8 hôtels. Avec les cinq établissements exploités, le Groupe S.B.M. représente plus de la moitié de l’offre.

Le Groupe S.B.M. estime bénéficier d’un avantage concurrentiel important en proposant une offre combinant le luxe, la notoriété de la destination, la diversité des prestations (gastronomie, bien-être, relaxation, shopping, jeux, etc.), la référence à plus de 160 ans d’histoire et la possibilité de concilier un séjour hôtelier avec des événements de premier plan (Grand Prix Automobile de Formule 1 de Monaco, tournoi de tennis Rolex Monte-Carlo Masters, spectacles du Monte-Carlo Summer Festival, le Festival des Étoilés, la saison des ballets et de l’Opéra de Monte-Carlo, etc.).

1.5.1.6Description des principales évolutions et tendances du marché de l’hôtellerie

La France a enregistré un nouveau record en 2025. Le Ministère français des Petites et Moyennes Entreprises, du Commerce, de l’Artisanat, du Tourisme et du Pouvoir d’achat, a annoncé, lors de sa présentation du bilan touristique de l’année 2025, que la France a accueilli 102 millions de touristes internationaux (contre 100 millions en 2024), soit 743 millions de nuitées en hébergement marchand et non marchand (+ 2 % par rapport à 2024). Dans les hébergements marchands, la croissance des nuitées est de + 7,5 % par rapport à 2024 (261,2 millions). L’impact économique du tourisme en France s’est considérablement accru en 2025 avec une hausse de 9 % par rapport à 2024.

Les clientèles européennes (Italie, Espagne, Belgique, Pays-Bas) ont confirmé leur importance (+ 5 % de nuitées) et la clientèle d’Allemagne a été particulièrement dynamique (+ 9 %). Les clientèles nord-américaines ont connu une forte progression (supérieure à 10 % pour les États-Unis). Celles en provenance d’Asie restent toujours en retrait par rapport à la période pré-Covid, mais signent néanmoins un retour remarqué.

Le taux d’occupation de l’hôtellerie française en 2025 a continué de croître, à 64 % (+ 1 pt). Le prix moyen par chambre a également progressé de 1 %. Le cumul de la hausse du taux d’occupation et du prix moyen a donc permis une croissance du RevPAR (revenu par chambre disponible) de 2 %.

Cette évolution n’est pas homogène, les hôtels de luxe et haut de gamme ayant enregistré un RevPAR sont en hausse de 5 % en 2025, alors que les performances se dégradent de manière continue pour les niveaux de gamme moins élevés. La catégorie luxe et haut de gamme est la seule qui ait pu augmenter ses prix moyens en 2025, de 3 %. Ces données traduisent également des changements stratégiques. L’hôtellerie de luxe a connu des années de fortes hausses de prix, qui se sont accompagnées de taux d’occupation stagnants, voire en retrait assumé. Le taux d’occupation est redevenu un enjeu majeur quitte à freiner la croissance des prix.

La Côte d’Azur a connu une très bonne année 2025 avec un RevPAR en hausse de 6 %, porté notamment par l’augmentation du prix moyen de 5 %. La croissance de l’hôtellerie azuréenne a été dynamique pour tous les niveaux de gamme, même si la croissance du RevPAR a été beaucoup plus importante pour le luxe (9 %) que pour l’économique (5 %). Le taux d’occupation de l’hôtellerie de luxe est limité sur la Côte d’Azur (60 %) et ne progresse pas. La croissance du RevPAR est donc totalement portée par la hausse des prix de 9 %.

Cette hausse des prix doit cependant être mise en perspective avec l’augmentation des coûts opérationnels (assurance, énergie, nourriture, transport, charges salariales…).

L’industrie hôtelière affiche une dynamique positive et une forte résilience. L’hôtellerie de luxe affiche de fortes ambitions de croissance. Des groupes comme Four Seasons ou Mandarin Oriental annoncent vouloir ouvrir des dizaines d’établissements dans les années à venir. Le groupe Barrière, historiquement opérateur de casinos, centre désormais sa croissance sur la rénovation et le développement de nouveaux hôtels.

Cependant, l’hospitalité de luxe ne se limite pas aux hôtels et les groupes d’hôtellerie de prestige multiplient les ouvertures de villas et résidences avec services hôteliers, ainsi que des voyages exclusifs à bord de yachts et d’avions privés.

Du point de vue des investisseurs, l’hôtellerie est un support de plus en plus prisé des professionnels de l’immobilier. De nombreuses marques d’hôtellerie de luxe font ainsi leur entrée à Courchevel (Rosewood, Aman). Les hôtels peuvent également être des trophy assets dans une logique patrimoniale.

Contrairement à la majorité des groupes hôteliers qui privilégient une stratégie asset light en cédant la propriété foncière de leurs établissements, le Groupe S.B.M. a fait le choix d’être à la fois propriétaire et opérateur du Palace des Neiges, acquis à Courchevel et décliné sous sa nouvelle marque Monte-Carlo One – Courchevel.

Par ailleurs, à ce stade, le Groupe S.B.M. n’a pas identifié d’impact significatif lié à la situation au Moyen-Orient sur son activité, le niveau des réservations ou les attentes sur l’ensemble de la saison estivale.

1.5.2Présentation du secteur jeux

1.5.2.1Présentation générale du secteur jeux du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. est positionné comme un acteur historique de l’industrie du jeu et exploite 2 casinos avec l’apport d’une grande diversité de services délivrés par les établissements hôteliers.

L’activité des casinos est constituée des jeux de table (regroupant les différentes roulettes, les jeux de cartes et les jeux de dés) et des appareils automatiques (regroupant les machines à sous et les jeux de table électroniques).

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le secteur jeux a représenté 30 % du chiffre d’affaires consolidé du Groupe S.B.M.

Les marchés des jeux sur lesquels le Groupe S.B.M. est présent et se trouve en concurrence avec d’autres opérateurs, sont d’horizons géographiques bien différents suivant la nature des jeux concernés :

• l’activité des appareils automatiques s’inscrit dans un contexte local avec une zone de chalandise située entre Cannes, dans les Alpes-Maritimes, et San Remo, dans le nord de l’Italie (le « Marché Local ») ;
• l’activité des jeux de table, quant à elle, s’inscrit dans un contexte international (le « Marché International ») et plus précisément un marché dont les principaux clients se situent essentiellement sur le pourtour méditerranéen et les pays voisins.

Le Groupe S.B.M. exploite en propre 2 casinos (le Casino de Monte-Carlo et le Casino Café de Paris), situés sur le territoire de la Principauté de Monaco. Le Groupe S.B.M. détient le monopole des jeux de hasard de table et des jeux manuels, mécaniques ou électroniques en Principauté de Monaco.

 

Le tableau ci-après indique, pour chacun des 2 casinos du Groupe S.B.M., le chiffre d’affaires des jeux de table et celui des appareils automatiques, le nombre d’appareils automatiques et de jeux de table différents exploités au cours de l’exercice clos le 31 mars 2026.

Les casinos du Groupe S.B.M. recensent des joueurs issus de plus de 80 pays de résidence. Les pays de résidence des clients ayant enregistré une opération aux tables de jeux ou aux machines à sous au-delà du seuil réglementaire de vigilance, qu’ils soient fidélisés ou non, sont principalement la France (27 %), l’Italie (10 %) et la Principauté de Monaco (6 %).

Le Groupe S.B.M. dispose d’une place de leader sur le Marché Local avec une offre adaptée pour satisfaire tous les segments de clientèle, qu’il s’agisse des plus grands joueurs internationaux avec une offre de jeux de table et de prestations très complète, ou des joueurs plus classiques, amateurs de machines à sous.

Les recettes jeux de l’exercice 2025/2026 s’élèvent à 259,6 millions d’euros, en hausse de 20 % par rapport à l’exercice précédent.

1.5.2.2Le segment des jeux de table du Groupe S.B.M.

Les jeux de table sont pratiqués à une table de jeu avec l’intervention d’un ou plusieurs croupiers. Les différents jeux de table pratiqués sont les « Jeux Européens » (Roulette Anglaise et Française, Punto Banco), et les « Jeux Américains » (Black Jack, Craps, Three Cards et Poker Texas Hold’em Ultimate).

Les jeux de table les plus développés dans les casinos du Groupe S.B.M., aussi bien en termes de fréquentation que de recettes, sont la Roulette Française, la Roulette Anglaise, le Black Jack et le Punto Banco.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le segment des jeux de table a représenté 46 % du chiffre d’affaires du secteur jeux du Groupe S.B.M. et 14 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

Au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M. propose 7 jeux de table différents, pour environ 50 tables de jeu réparties entre les différentes salles du Casino de Monte-Carlo et du Casino Café de Paris.

Le Casino de Monte-Carlo est l’établissement historique référent pour l’industrie du jeu, notamment parmi les casinos européens. Son offre de jeux de table est prestigieuse et diversifiée. Le Casino Café de Paris propose, quant à lui, une ambiance chaleureuse, moderne et dynamique avec majoritairement des machines à sous.

Afin de conserver sa position forte sur le secteur des jeux de table, le Groupe S.B.M. a pour objectif d’enrichir constamment son offre, avec l’introduction de nouvelles variantes de jeu, la modification des limites maximales autorisées aux tables de jeux ou plus simplement l’aménagement des horaires d’ouverture. Ces aménagements permettent de s’adapter constamment aux attentes des différentes cibles de clientèle.

Le chiffre d’affaires des jeux de table s’est élevé à 118,6 millions d’euros pour l’exercice clos le 31 mars 2026.

1.5.2.3Le segment des appareils automatiques du Groupe S.B.M.

Les appareils automatiques sont des machines de jeux de hasard électroniques qui permettent, après introduction d’un billet de banque, d’un ticket ou d’une carte du programme de fidélité, la mise en œuvre d’un système entraînant l’affichage d’une combinaison aléatoire.

Les casinos du Groupe S.B.M. ont réorganisé leur offre d’appareils automatiques. La diversité et la modernité des produits existants ont été complétées par l’ajout de nouvelles machines dans chacun des deux casinos considérés. L’offre de jeux en extérieur s’est élargie avec désormais trois terrasses au Casino Café de Paris, permettant de satisfaire davantage de clients, notamment les clients fumeurs.

Par ailleurs, les casinos du Groupe S.B.M. renouvellent régulièrement leur parc d’appareils automatiques, afin de conserver un avantage concurrentiel en termes d’offres de jeux et d’innovation, permettant ainsi d’être en phase avec les modes et tendances du moment. Chaque lancement est célébré par des soirées exclusives, offrant aux joueurs une expérience unique.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le segment des appareils automatiques a représenté 46 % du chiffre d’affaires du secteur jeux et 14 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

Au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M. compte 559 appareils automatiques répartis sur ses 2 casinos, dont 385 au seul Casino Café de Paris.

1.5.2.4Principaux concurrents

Le Groupe S.B.M. doit faire face à deux niveaux de concurrence :

• une concurrence de destination comme Londres et Chypre et dans une moindre mesure Macao, Las Vegas et les nouveaux pays asiatiques s’ouvrant au marché des jeux. Cette concurrence dite de destination concerne essentiellement les plus grands joueurs que se disputent les plus grands casinos et affecte en priorité le segment des jeux de table ;
• une concurrence locale, principalement sur le marché des appareils automatiques, composée notamment du Casino de Menton, du Casino Ruhl de Nice, du Casino Cannes-Croisette et du Casino Municipal de San Remo, mais également de neuf autres établissements sur la région.

Le Groupe S.B.M. supporte sur l’exercice 2025/2026 une redevance de 17 % sur les recettes de jeux, inférieure au niveau des prélèvements dans les casinos français (supérieur à 50 % du produit brut des jeux), mais ce différentiel de taxation est totalement compensé par les dépenses liées au Cahier des Charges, le niveau des charges de personnel et les coûts spécifiques inhérents à l’exploitation des jeux de table du fait de la forte concurrence exercée par les grands opérateurs internationaux sur ce segment particulier d’activité.

Il est relevé dans certaines grandes destinations de jeux concurrentes, un taux de taxation plus favorable, comme à Las Vegas d’une manière générale, ou Singapour pour les joueurs de table de haut niveau.

1.5.2.5Description des principales évolutions et tendances du marché des jeux

Au cours des dernières années, le marché des jeux a été impacté par des évolutions importantes, telles que :

• l’évolution des réglementations européennes en matières fiscale et douanière ;
• l’ouverture européenne progressive des marchés nationaux des jeux d’argent en ligne (jeux de cercle, paris sportifs et hippiques) ;
• le développement extrêmement rapide de plusieurs destinations asiatiques (Singapour, Malaisie et surtout Macao) ;
• le renforcement des grands groupes internationaux (tels que Sands, Wynn Resorts ou MGM) se déployant sur les principales destinations comme Las Vegas, Macao ou Singapour, et en durcissant le contexte concurrentiel dans lequel opèrent les établissements du Groupe S.B.M. ;
• l’ouverture de Clubs de Jeux à Paris depuis avril 2018 ;
• le renforcement et l’harmonisation au niveau international de la réglementation en matière de lutte anti-blanchiment ;
• la guerre entre l’Ukraine et la Russie entraînant une baisse du marché.

Par ailleurs, à ce stade, le Groupe S.B.M. n’a pas identifié d’impact significatif lié à la situation au Moyen-Orient sur son activité jeux.

1.5.2.6Positionnement, image et plan d’actions

Positionnement et image

Le secteur de l’exploitation des casinos et des jeux de hasard étant fortement réglementé, son évolution est aussi liée à celle de la réglementation applicable. La mise en conformité des établissements de jeux avec l’évolution de cette réglementation peut ainsi avoir un impact sensible sur la rentabilité et le développement des casinos, comme ce fut par exemple le cas lors de la mise en place de l’interdiction de fumer dans certains lieux destinés à recevoir le public tels que les casinos.

Au niveau européen en particulier, la réglementation relative aux jeux a fortement évolué au cours des dernières années, notamment afin de lutter contre les risques de fraude et de blanchiment d’argent, de contrôler plus rigoureusement les accès aux casinos, de limiter la dépendance au jeu et d’encadrer le développement des jeux en ligne.

Pour conserver leur clientèle et rester attractifs, les exploitants de casinos doivent veiller à s’adapter rapidement aux évolutions réglementaires, tout en continuant d’offrir une qualité de services conforme à celle des plus grands palaces.

Pour faire face à la pression concurrentielle, le Groupe S.B.M. doit continuellement revoir son offre pour s’assurer de proposer des prestations aux meilleurs standards internationaux (diversité de l’offre de jeux, importance et modernité du parc de machines, niveaux de mises proposés, ambiance des salles, animations, formation et compétences des personnels, etc.).

Comme indiqué au paragraphe 1.4.2, la stratégie du Groupe S.B.M. vise à maintenir le positionnement de ses établissements et à renforcer sa compétitivité, dans le segment du luxe sur le Marché International et sur le Marché Local (français et italien), afin de rester la référence pour ce dernier.

Le Casino de Monte-Carlo s’est vu renouveler la certification Jeu Responsable pour 3 ans délivrée par l’ECA (European Casino Association), soit jusqu’en janvier 2029.

La vision des casinos de la Principauté de Monaco est d’être la plus belle et la plus exclusive destination de jeux en Europe pour :

• les joueurs du monde entier ;
• ses pairs, à savoir les professionnels de l’industrie, avec l’adhésion en juillet 2017 de la Société des Bains de Mer à l’European Casino Association, organisme qui réunit tous les opérateurs ou groupements d’opérateurs de jeux des différents pays européens.

Les actions s’articulent autour de 3 piliers majeurs :

• excellence (les jeux en priorité, renforcement du service personnalisé, création d’une Direction Marketing Jeux, optimisation du programme de fidélité, développement d’un plan d’animations dynamique) ;
• management (formation) ;
• innovation (jackpot progressif aux tables de jeu, partenariats avec les grands constructeurs de machines à sous).

Ces actions s’appuient sur 4 atouts majeurs :

• une notoriété mondiale avec la marque Casino de Monte-Carlo, une marque forte et reconnue ;
• un produit jeu exclusif avec un cadre exceptionnel, des bâtiments uniques au monde et différents des complexes développés à Las Vegas et Macao ;
• un savoir-faire reconnu, développé depuis plus de 160 ans et enrichi des meilleures pratiques internationales ;
• un Resort unique, qui offre une expérience globale aux clients et à leurs accompagnateurs avec des prestations variées.

Le Groupe S.B.M. s’appuie sur une communication plus dense et ciblée en relations presse par le biais des différents événements ou actions majeurs. La notoriété de ses marques est également renforcée au travers d’événements forts et de partenariats.

La reconnaissance internationale récemment obtenue par le Groupe S.B.M., récompensé par le titre de « Best Overall Casino » lors des European Casino Awards 2026, consacre l’excellence de ses établissements de jeux. Cette distinction, la plus prestigieuse du secteur à l’échelle européenne, souligne la qualité exceptionnelle de l’expérience proposée, alliant savoir-faire historique, innovation et standards de service parmi les plus élevés au monde. Elle conforte la position du Casino de Monte-Carlo et du Casino Café de Paris comme une référence incontournable dans l’univers du jeu.

Les actions

Les actions suivantes ont été menées sur l’exercice 2025/2026 :

• déploiement d’un plan d’animations visant à encourager des visites régulières de la clientèle locale et des visiteurs en séjour :
  • organisation de grands jeux autour de la Digiwheel (roue de la chance premium), exclusivement réservés aux adhérents My Monte-Carlo, offrant des dotations généreuses et permettant d’accéder à des tirages au sort avec des récompenses inédites dans la zone de chalandise,
  • soirées festives associant performances artistiques, décoration élégante et immersive, cadeaux, ainsi qu’une offre de restauration et de boissons haut de gamme,
  • dîners exclusifs sur invitation, permettant aux clients de découvrir ou redécouvrir les points de vente du Resort,
  • offres sur mesure adaptées à chaque statut du programme My Monte-Carlo ;
• renforcement de la notoriété et de la visibilité du Groupe S.B.M. :
  • célébration des principaux lancements de machines à sous, souvent en avant-première européenne, en partenariat avec les grands fournisseurs internationaux, et des jackpots distribués,
  • développement des campagnes médias, en variant les supports (affichage, presse, réseaux sociaux) afin de les adapter aux types de messages diffusés ;
• amélioration continue de l’expérience grâce à l’optimisation des espaces de jeu :
  • optimisation des emplacements machines à sous,
  • utilisation comme salle privée Jeux de Table de la salle Médecin sur la période automne-hiver, en alternance avec la salle Blanche sur la période printemps-été.

1.5.3Présentation du secteur locatif

1.5.3.1Présentation générale du secteur locatif

Le prestige, l’attractivité de la Principauté de Monaco, et l’exiguïté de son territoire font de l’immobilier un marché très spécifique car très étroit, avec une demande qui reste supérieure à l’offre, et en conséquence des tarifs très élevés.

Le secteur locatif est composé du segment locatif commercial (boutiques et bureaux) et du segment locatif résidentiel haut de gamme.

Le Groupe S.B.M. offre à la location des locaux commerciaux, des bureaux et des résidences de grand standing en Principauté de Monaco.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le secteur locatif a représenté 18 % du chiffre d’affaires consolidé du Groupe S.B.M.

1.5.3.2Le segment locatif commercial

Le segment locatif commercial, qui regroupe les revenus de location des boutiques, des espaces de bureaux et, plus accessoirement, des vitrines, est la composante la plus importante du secteur locatif en termes de revenus.

Les revenus locatifs du segment commercial constatés en 2025/2026 s’élèvent à 93,9 millions d’euros contre 90,3 millions d’euros pour l’exercice précédent.

Pour l’exercice clos le 31 mars 2026, le segment locatif commercial a représenté 60 % du chiffre d’affaires locatif et 11 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

1.5.3.3Le segment locatif résidentiel

Le segment locatif résidentiel est composé des résidences de grand standing du Sporting, du Balmoral et du One Monte-Carlo, ainsi que des Villas du Sporting et de quelques logements individuels en location civile. Les locations proposées sont des locations de longue durée (1 ou 2 années minimum en fonction de la résidence) et permettent aux locataires de bénéficier de prestations de services hôteliers, par exemple le service voiturier, le ménage en appartement, le room service ou le service de blanchisserie.

Les revenus locatifs du segment résidentiel constatés en 2025/2026 s’élèvent à 62,7 millions d’euros contre 59,6 millions d’euros sur l’exercice précédent.

Ce montant représente 40 % du chiffre d’affaires du secteur locatif et 7 % du chiffre d’affaires consolidé total du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. comprend les résidences suivantes :

• la résidence du Sporting, inaugurée en 2005, est composée de 24 appartements en location meublée, qui vont du studio (66 m2) à l’appartement de 5 chambres (370 m2), de 57 places de parkings et de 25 caves, et peut bénéficier des services hôteliers du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort. La surface totale louée (hors parkings, terrasses, caves) est de 4 037 m2 ;
• ouverte en 2012, la résidence « le Balmoral » comprend 7 appartements, 26 places de parkings et 8 caves pour une surface nette totale de 2 596 m2 ;
• les Villas du Sporting, dont la réalisation s’est achevée au cours de l’exercice 2014/2015, sont idéalement situées sur la presqu’île du Sporting Monte-Carlo. Les trois Villas du Sporting constituent une réalisation immobilière inédite à Monaco, au milieu d’une végétation luxuriante, sous les pins parasols, les cyprès, les cèdres de l’Atlas et de magnifiques palmiers. Elles bénéficient chacune d’une piscine particulière et d’un accès privatif direct à la mer ;
• enfin, le complexe One Monte-Carlo, inauguré officiellement le 22 février 2019, offre à une clientèle internationale, au travers de six immeubles, 37 appartements de grand standing dotés de surfaces de 60 m2 à 800 m2, 6 triplex avec piscines privatives aux derniers étages des bâtiments comptant jusqu’à six chambres. Les finitions luxueuses de ces appartements et les prestations uniques de services 5 étoiles en font l’une des résidences les plus prisées de la Principauté de Monaco et la plus chère.

1.5.3.4Description de la concurrence

Les principaux acteurs du secteur locatif résidentiel à Monaco sont les suivants :

• les principaux acteurs du secteur locatif avec prestations hôtelières à Monaco sont, outre le Groupe S.B.M., les hôtels Fairmont et Novotel sur des standards différents ;

• les promotions immobilières dernièrement réalisées en Principauté de Monaco, qui connaissent une montée en gamme et visent de plus en plus à proposer également des services de type hôtelier. C’est le cas par exemple de la Tour Odéon, et des toutes nouvelles réalisations immobilières du quartier Mareterra et de la résidence Bay House.

Le Groupe S.B.M. estime cependant bénéficier d’une expérience hôtelière reconnue face à ses concurrents et vise à positionner ses résidences dans la niche du très grand luxe, alliant des volumes, des vues et des prestations intérieures de tout premier plan, permettant de justifier les plus hauts loyers de la Principauté de Monaco.

1.5.3.5Description des principales évolutions et tendances du marché locatif

L’ensemble des atouts de la Principauté de Monaco et des ambitions de son Gouvernement Princier explique le succès du secteur immobilier qui continue de prospérer.

En effet, l’État monégasque investit massivement dans les grands équipements indispensables pour le cadre de vie et l’attrait des nouveaux investisseurs et visiteurs. Les secteurs prioritaires sont les domaines liés au numérique et à la transition énergétique, et également les domaines qui fondent l’attractivité de la Principauté de Monaco : la sécurité, la santé et l’éducation.

Ainsi, de nombreux nouveaux résidents, majoritairement européens, ont fait la démarche de prospection et d’installation en Principauté de Monaco, en particulier sur les biens locatifs de luxe. Cette offre présente une souplesse qui leur permet d’avoir une première approche de la vie en Principauté de Monaco, puisqu’il s’agit le plus souvent d’actifs venant s’installer avec leur famille. Lors des derniers mois, les taux d’occupation sont particulièrement élevés et le marché de la location de luxe est porté par une demande soutenue face à une offre limitée, ce qui démontre l’attractivité continue de la Principauté de Monaco.

Parallèlement, les locations de bureaux en Principauté de Monaco connaissent un bel essor lié à la hausse des créations de sociétés monégasques.

Enfin, le commerce de détail de luxe en Principauté de Monaco continue à prospérer. La très grande qualité de l’expérience shopping dans le Carré d’Or de la Principauté de Monaco qui propose une variété de marques de luxe pour les clients, un cadre merveilleux et un confort rare grâce aux services et à la sécurité ambiante est un facteur déterminant de l’attractivité de la destination. La Principauté de Monaco a ainsi été élue Meilleure Destination Touristique Européenne en 2025 par l’association de promotion touristique European Best Destination. La Principauté de Monaco se distingue par un « parfait mélange de durabilité, de luxe, de culture, de gastronomie, de bien-être, de sport et d’évènements tout au long de l’année » s’est félicité le Gouvernement Princier.

1.5.4Autres activités

Les autres activités présentes dans le chiffre d’affaires du Groupe S.B.M. ont représenté 2 % du chiffre d’affaires total en 2025/2026. Elles comprennent notamment l’exploitation du drugstore dans la galerie du Café de Paris et de la boutique située à proximité de la Place du Casino, des prestations de services et des redevances de licences de marques ou le produit de la location des installations sportives du Groupe S.B.M. (Monte-Carlo Country Club et Monte-Carlo Golf Club).

1.6Environnement réglementaire

Le Groupe S.B.M. est soumis à des réglementations spécifiques dans le cadre des activités exploitées au sein de ses casinos, hôtels et restaurants.

1.6.1Contexte réglementaire des activités hôtellerie et restauration

L’activité hôtellerie

En Principauté de Monaco

La qualité d’hôtel de tourisme est accordée, sur demande, aux seuls établissements dont l’installation répond à certaines normes prévues par l’Arrêté Ministériel n° 2010-220 du 28 avril 2010 fixant les normes de classement des hôtels de tourisme, modifié, et dont l’exploitation est assurée dans des conditions satisfaisantes d’accueil, de moralité et de compétence professionnelle.

Les hôtels de tourisme sont classés par un nombre d’étoiles croissant en lien avec le confort de l’établissement.

La demande de classement expressément formulée par l’exploitant est adressée au Ministre d’État. La décision de classement est prise par le Ministre d’État après avis de la Commission de l’Hôtellerie. Elle indique le nom et l’adresse de l’hôtel, la catégorie de son classement et sa capacité exprimée en nombre de chambres et de personnes susceptibles d’être accueillies.

Les hôtels de tourisme classés signalent leur classement par l’affichage d’un panonceau mis à la disposition des hôteliers sur lequel figure le classement correspondant. La Direction du Développement Économique tient à jour la liste des hôtels de tourisme classés. La reconnaissance de la qualité d’hôtel de tourisme et le classement sont subordonnés à une visite des locaux par des agents de la Direction du Développement Économique.

Le Groupe S.B.M. est soumis aux dispositions de l’Arrêté Ministériel n° 2024-72 du 5 février 2024 modifiant l’Arrêté Ministériel n° 2023-754 du 20 décembre 2023 portant fixation du montant de la contribution touristique instituée par le Chapitre V de la loi n° 1.548 du 6 juillet 2023 portant diverses dispositions d’ordre fiscal. Le montant de la contribution touristique est fixé pour chaque établissement, par personne et par nuitée de séjour, conformément à un barème variable en fonction du nombre d’étoiles décerné.

En France

L’exploitation d’un établissement hôtelier est par ailleurs soumise à d’autres réglementations, liées notamment à la délivrance de factures, à l’obligation d’établir une fiche individuelle de police pour les clients étrangers.

Le Groupe S.B.M. assure également le respect par ses établissements hôteliers des normes d’hygiène, de sécurité et celles liées à l’environnement, ainsi qu’aux exigences d’accessibilité pour les personnes en situation de handicap prévues tant par la loi monégasque, que par la loi française.

Les activités de restauration et de bar

En Principauté de Monaco

Toute activité économique est subordonnée à l’autorisation préalable du Gouvernement Princier. L’autorisation est subordonnée aux garanties offertes par le requérant et à l’intérêt économique du projet.

Les établissements dans lesquels sont préparées, transformées, conditionnées, conservées, détenues, stockées et mises sur le marché des denrées alimentaires ne peuvent faire l’objet d’aucune exploitation sans avoir été préalablement agréés par le Ministre d’État. Pour chaque établissement, il est désigné un ou plusieurs exploitants du secteur alimentaire qui doit lui-même avoir obtenu un agrément.

En France

L’exploitant d’un restaurant doit être titulaire de la licence adéquate (par exemple, licence IV, licence de nuit, etc.) selon le type de boissons qu’il souhaite offrir et le contexte du service de ces boissons. Cette licence est octroyée par la mairie du lieu où se trouve l’établissement du demandeur, après validation par le service des douanes.

Le Groupe S.B.M. assure également le respect par ses établissements de restauration des normes d’hygiène, de sécurité et celles liées à l’environnement.

1.6.2Contexte réglementaire de l’exploitation des casinos

Autorisation d’établir une maison de jeux à Monaco

L’autorisation pour établir ou tenir une maison de jeux de hasard ne peut être accordée que sous les conditions déterminées par la loi n° 1.103 du 12 juin 1987 relative aux jeux de hasard et pour les jeux portés sur une liste établie par une Ordonnance Souveraine, qui fixe le mode de réglementation devant régir les exploitations de chacun des jeux.

Cette autorisation est accordée par une Ordonnance Souveraine qui mentionne les noms et qualités du ou des titulaires de l’autorisation, les locaux où sont exploités les jeux et le nombre de tables de jeux et d’appareils automatiques autorisés. Cette autorisation est assortie d’un cahier des charges. Les Administrateurs ou gérants d’une société titulaire de l’autorisation ne peuvent exercer leurs fonctions sans avoir obtenu un agrément administratif.

La Société s’est vue attribuer le Privilège jusqu’au 31 mars 2027 lors de son dernier renouvellement intervenu le 1er avril 2003, selon les conditions et obligations définies au Cahier des Charges. La Société et l’Autorité concédante doivent faire part de leurs intentions quant à son renouvellement deux ans au moins avant son échéance. Aussi, les premières discussions ont été engagées au cours de l’exercice 2023/2024.

Un résumé des principaux termes et conditions du Cahier des Charges figure dans le chapitre 9, section 9.4.1 – « Cahier des Charges du 21 mars 2003 consenti par le Gouvernement de S.A.S. le Prince de Monaco » du présent document.

Sur demande de la Société, l’Autorité concédante pourra octroyer l’autorisation d’exploiter, à titre exclusif, tout jeu de hasard de table ou tout jeu manuel, mécanique ou électronique ne figurant pas au Cahier des Charges.

Contrôle des maisons de jeux

L’exploitant d’une maison de jeux ne peut utiliser des matériels et appareils autres que ceux de modèles ayant reçu un agrément administratif. Les jeux ne peuvent être pratiqués qu’argent comptant au moyen soit de billets de banque et de pièces de monnaie ayant cours légal, soit de jetons ou plaques fournis par la maison de jeux. À ce titre, il est rappelé que les changes en espèces directement aux tables de jeux ont été supprimés à compter du 17 janvier 2022.

Sans préjudice des règles de droit commun, l’exploitant de la maison de jeux est tenu de soumettre à agrément administratif les règles de comptabilisation des recettes brutes des jeux. À défaut, ces règles sont fixées par arrêté ministériel. L’Autorité concédante exerce, par tous moyens, le contrôle de la conformité et de l’application des règles de comptabilisation ainsi que celui des recettes brutes des jeux.

Les maisons de jeux sont placées sous la surveillance d’une Commission des Jeux instituée auprès du Département des Finances et de l’Économie. Elle est chargée de donner son avis sur tout ce qui touche à la tenue de ces maisons et à l’exploitation des jeux, ainsi qu’à l’application de la réglementation des jeux. La composition de la Commission, le mode de désignation de ses membres et les modalités de son fonctionnement sont fixés par Ordonnance Souveraine.

Un service de Contrôle des Jeux, dépendant du Département des Finances et de l’Économie est chargé de veiller à l’observation des dispositions de la loi n° 1.103 du 12 juin 1987 relative aux jeux de hasard et des mesures prises pour son application.

Ses agents ont notamment pour mission :

• de surveiller le fonctionnement des maisons de jeux en effectuant toutes investigations à cet effet ;
• de contrôler l’exploitation des jeux et d’opérer toutes vérifications s’y rapportant ;
• d’exercer une surveillance sur le contrôle de l’accès aux maisons de jeux ainsi que sur celui de leurs heures d’ouverture et de fermeture ;
• de veiller au déroulement régulier des parties et au bon comportement des employés.

Vérification d’identité dans les casinos à Monaco

L’accès aux maisons de jeux est interdit :

• aux personnes de moins de dix-huit ans ;
• aux militaires de tous grades en uniforme ;
• aux ministres des cultes et à ceux qui appartiennent à une congrégation religieuse ;
• aux individus en état d’ivresse ou sous l’emprise d’une drogue ou dont l’attitude est susceptible de provoquer des scandales ou incidents ;
• aux employés de la Société ;
• aux personnes qui sont exclues.

Sont exclus des maisons de jeux, les personnes qui en ont fait la demande par écrit, les incapables majeurs sur demande écrite de leur représentant légal ou curateur et les personnes jugées indésirables. Les personnes de nationalité monégasque, les fonctionnaires et agents de l’État, de la Commune et des établissements publics ne peuvent, dans les maisons de jeux, participer à ceux-ci.

Conformément aux termes de l’article 7 de l’Ordonnance Souveraine n° 8.929 du 15 juillet 1987 fixant les modalités d’application de la loi n° 1.103 du 12 juin 1987 relative aux jeux de hasard, tout exploitant est tenu de faire assurer par ses employés le contrôle des entrées et la surveillance des jeux.

De plus, l’article 4-1 de la loi n° 1.362 du 3 août 2009 relative à la lutte contre le blanchiment de capitaux, le financement du terrorisme et de la prolifération des armes de destruction massive et la corruption, modifiée, impose aux organismes visés par cette loi d’identifier leurs clients et de vérifier leur identité au moyen d’un document probant.

En conséquence, une vérification d’identité de tous les clients est effectuée par chaque casino à l’entrée des espaces de jeux. L’objectif poursuivi est, notamment, d’empêcher l’accès aux mineurs, aux Monégasques, aux personnes présentes sur la liste monégasque de gel des fonds, ainsi qu’aux personnes interdites de jeu. À l’entrée des espaces de jeux, la permanence du contrôle est assurée par des personnels agréés par le Gouvernement Princier.

Fin de l’exception des dettes de jeu à Monaco

Selon l’article 1804 du Code civil monégasque, la loi n’accorde aucune action pour une dette de jeu ou pour le paiement d’un pari. Cependant, l’article 1805-1 du Code civil, créé par la loi n° 1.498 du 1er décembre 2020, précise que les jeux exploités par une personne autorisée conformément à la loi sont exemptés de cette disposition. Cela signifie que les dettes contractées dans le cadre de jeux légalement autorisés, même auprès de sociétés de financement ou d’établissements de crédit, ne bénéficient plus de l’exception prévue par l’article 1804. Cette modification vise à renforcer la responsabilité individuelle des joueurs et à assurer une régulation plus stricte de l’industrie du jeu à Monaco.

Ces dispositions régissent les dettes nées à compter de son entrée en vigueur, mais aussi les dettes nées antérieurement à son entrée en vigueur, dans la limite du délai de prescription extinctive prévu à l’article 2044 du Code civil.

Lutte contre le blanchiment d’argent à Monaco

Les casinos de la Société, en tant qu’entité assujettie, sont soumis aux dispositions de la loi monégasque n° 1.362 du 3 août 2009 relative à la lutte contre le blanchiment de capitaux, le financement du terrorisme et de la prolifération des armes de destruction massive et la corruption, modifiée.

Les dernières modifications significatives de cette loi avaient pour objet de prendre en compte les dernières recommandations formulées par le Groupe d’Action Financière (G.A.F.I.) et d’introduire en droit monégasque des mesures d’effet équivalent à celles prévues par les Directives européennes prises en matière de lutte anti-blanchiment et, notamment, la Directive (UE) 2015/849 du 20 mai 2015 relative à la prévention de l’utilisation du système financier aux fins du blanchiment de capitaux ou du financement du terrorisme (dite 4e Directive) modifiée par la Directive (UE) 2018/843 du 30 mai 2018 (dite 5e Directive), complétée par la Directive (UE) 2018/1673 du 23 octobre 2018 visant à lutter contre le blanchiment de capitaux au moyen du droit pénal (dite 6e Directive).

Conformément aux dispositions des articles 3 et 3-1 de la loi monégasque précitée, le Groupe S.B.M. a défini et mis en place des dispositifs d’identification et d’évaluation des risques de blanchiment auxquels il est exposé, ainsi qu’une politique adaptée à ces risques. Se reporter à la section 2.1.5.2 du chapitre 2 – « Facteurs de risques et contrôle interne » pour la description de la gestion du risque.

Les conditions d’emploi dans les maisons de jeux

Indépendamment des dispositions prévues par la législation du travail, nul ne peut être employé dans une maison de jeux sans être muni de l’agrément administratif délivré par le Gouvernement Princier. L’exploitant de la maison de jeux est tenu de soumettre à agrément administratif le règlement intérieur applicable aux employés, lequel doit au moins mentionner :

• les règles relatives à la discipline, notamment à la tenue et au comportement pendant le service, ainsi qu’à l’attitude à observer à l’égard de la clientèle ;
• les règles d’organisation hiérarchique des personnels, ainsi que la définition des fonctions afférentes à chaque type d’emploi.

Tout employé d’une maison de jeux ne peut :

• accéder ou demeurer dans les salles de jeux en dehors de ses heures de service si ce n’est pour des motifs afférents à celui-ci ;
• transporter, pendant le service des jeux, des jetons, plaques et espèces, hors les cas de transports prévus pour assurer les changes, ajouts et ravitaillements ;
• participer aux jeux par quelque moyen que ce soit et même par l’entremise d’un tiers ;
• consentir des prêts d’argent à des joueurs ;
• fréquenter, même hors de la Principauté de Monaco, des maisons de jeux, sauf dérogation exceptionnelle de l’employeur.

1.6.3Obligations relatives au droit de priorité à l’emploi applicable en Principauté de Monaco

Au sein de la Principauté de Monaco, la priorité à l’emploi des personnes Monégasques est un droit garanti par l’article 25 de la Constitution du 17 décembre 1962 qui dispose : « La liberté du travail est garantie. Son exercice est réglementé par la loi. La priorité est assurée aux Monégasques pour l’accession aux emplois publics et privés, dans les conditions prévues par la loi ou les conventions internationales. »

En application de ce principe et conformément à l’Ordonnance Souveraine n° 1.911 du 13 août 1936 portant application de la loi sur les emplois privés, les entreprises privées industrielles ou commerciales occupant plus de dix employés ne peuvent avoir recours à la main-d’œuvre étrangère que dans une proportion de 80 % de leur effectif. Pour les sociétés à monopole et les services publics concédés, cette proportion est réduite à 70 %.

La mise en œuvre de ces principes entraîne les obligations suivantes :

Obligations liées à l’embauche

a. Droit de priorité à l’embauche

Toute procédure d’embauche en Principauté de Monaco doit respecter les dispositions de la loi n° 629 du 17 juillet 1957 réglementant les conditions d’embauche et de licenciement en Principauté de Monaco, modifiée, et prévoyant notamment que :

• l’employeur qui entend embaucher ou réembaucher un travailleur de nationalité étrangère doit obtenir, préalablement à l’entrée en fonction de ce dernier, une autorisation écrite du Service de l’Emploi ;
• pour les candidats possédant les aptitudes nécessaires à l’emploi, et à défaut de travailleurs de nationalité monégasque, l’autorisation prévue à l’article précédent est délivrée selon l’ordre de priorité suivant :

• étrangers mariés à une personne de nationalité monégasque ayant conservé sa nationalité et non légalement séparés, et étrangers nés d’un auteur monégasque ou adoptés par ce dernier,
• étrangers vivant en union libre mais dans les liens d’un contrat de vie commune avec un ou une Monégasque ayant conservé sa nationalité,
• étrangers, père ou mère d’un enfant de nationalité monégasque né d’un auteur monégasque ou adopté par ce dernier,
• étrangers domiciliés à Monaco,
• étrangers domiciliés dans les communes limitrophes, autorisés à y travailler, et ayant déjà exercé une activité professionnelle à Monaco.

b. Procédure d’embauche

Les recrutements en Principauté de Monaco doivent respecter une procédure précise :

• préalablement à toute embauche, l’employeur potentiel doit déclarer la recherche d’un employé au service de l’emploi qui dispose alors de quatre jours d’exclusivité pour lui présenter des candidats. Tout refus d’embauche d’un candidat proposé par le Service de l’Emploi doit être justifié ;
• à défaut de présentation dans ce délai, l’employeur peut présenter le candidat de son choix, mais doit obtenir l’acceptation de celui-ci par le Service de l’Emploi pour pouvoir l’embaucher.

Obligations liées à un licenciement de nature économique

Un ordre de priorité est prévu pour les licenciements, de telle manière que les licenciements ne peuvent être effectués, pour une catégorie professionnelle déterminée, que dans l’ordre de priorité suivant :

• étrangers domiciliés hors de Monaco et des communes limitrophes ;
• étrangers domiciliés dans les communes limitrophes ;
• étrangers domiciliés à Monaco ;
• étrangers, père ou mère d’un enfant de nationalité monégasque né d’un auteur monégasque ou adopté par ce dernier ;
• étrangers vivant en union libre mais dans les liens d’un contrat de vie commune avec un ou une Monégasque ayant conservé sa nationalité ;
• étrangers mariés à une personne de nationalité monégasque ayant conservé sa nationalité et non légalement séparés, et étrangers nés d’un auteur monégasque ou adoptés par ce dernier ;
• Monégasques.

1.7Organigramme du Groupe S.B.M.

Au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M., implanté principalement en Principauté de Monaco, est composé des sociétés présentées dans l’organigramme ci-dessous. Les pourcentages indiqués correspondent aux pourcentages de droits de vote. À l’exception de Banijay Group et Monte-Carlo Club B.V., les minoritaires des filiales du Groupe S.B.M., qui sont des personnes physiques, n’ont pas droit aux dividendes attachés aux actions.

 

La société MC Financial Company (MCFC) a fait l’objet d’une Transmission Universelle de Patrimoine (TUP) dans les comptes de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco (Société-mère), en date du 31 juillet 2025.

1.8Domaine immobilier

Le domaine immobilier dont est propriétaire le Groupe S.B.M. comprend des biens situés en Principauté de Monaco, dans les communes françaises limitrophes et à Courchevel.

I – Immeubles et dépendances sis en Principauté de Monaco 
(hors jardins, parcs de stationnement en surface, places et voiries)

II – Immeubles et dépendances sis dans les communes françaises limitrophes 
(hors jardins, parcs de stationnement en surface, places et voiries)

 

III – Immeubles et dépendances sis dans les communes françaises non limitrophes 
(hors jardins, parcs de stationnement en surface, places et voiries)

 

Le Groupe S.B.M. comptabilise également des actifs corporels dans des bâtiments appartenant à des tiers. Tel est le cas pour la Société Hôtelière du Larvotto avec un montant d’immobilisations corporelles au 31 mars 2026 de 8 millions d’euros en valeur nette comptable, soit 40,7 millions d’euros en valeur brute, sur le site du Méridien Beach Plaza.

 

Facteurs de risques 
et contrôle interne

2.1Facteurs de risques

Au cours du 1er trimestre 2024, une démarche approfondie de revue de la cartographie des risques généraux du Groupe S.B.M. avait été initiée avec l’accompagnement d’un cabinet externe spécialisé.

La démarche d’actualisation de la cartographie des risques du Groupe S.B.M. a consisté en :

• une identification des risques qui pourraient limiter la capacité du Groupe S.B.M. à atteindre ses objectifs ;
• une évaluation de l’ampleur du risque en cas de survenance et de leur probabilité d’occurrence ;
• une appréciation des mesures et dispositifs d’atténuation des risques existants et, lorsque nécessaire, une identification des actions de renforcement possibles.

Les risques qui sont ressortis des entretiens conduits auprès de la Direction Générale, des directeurs opérationnels des secteurs d’activité (secteur hôtelier, secteur jeux et secteur locatif) et des directeurs des directions transverses ont été consolidés.

Sur l’exercice 2024/2025, le Groupe S.B.M. n’avait pas identifié de changement significatif impactant de manière notable cette cartographie des risques.

Pour l’exercice 2025/2026, le Groupe S.B.M. a réalisé une revue de la cartographie des risques et de la matrice correspondante.

Les risques les plus significatifs sont repris en synthèse dans la matrice ci-dessous.

La criticité présentée pour chaque risque correspond à la criticité nette, c’est-à-dire après prise en compte des dispositifs de maîtrise des risques en place.

Les risques du présent chapitre ont été classés par nature. Au sein de chaque catégorie, les risques les plus matériels sont présentés en premier.

 

 

2.1.1Risques liés aux opérations

2.1.1.1Cyberattaques, violation de données personnelles et interruption des systèmes d’information

Description du risque

Le Groupe S.B.M. est exposé aux risques liés aux cyberattaques, ainsi qu’à ceux liés aux défaillances de ses Systèmes d’Information, pouvant résulter de malveillances internes ou externes ou bien d’événements non intentionnels, le développement de la digitalisation au sein des établissements du Groupe S.B.M. agissant comme un facteur d’aggravation. Ces risques peuvent se matérialiser par la perte, la corruption ou la divulgation de données sensibles, telles que les données personnelles des clients (en particulier celles collectées dans le cadre des activités jeux) et celles des salariés, les données stratégiques et les données financières du Groupe S.B.M. (traitées dans ses propres systèmes ou dans ceux de ses sous-traitants). De tels risques peuvent également se traduire par une indisponibilité partielle ou totale de certains systèmes, rendant l’exécution des opérations journalières impossibles et désorganisant les processus et activités concernés.

Malgré les investissements significatifs réalisés par le Groupe S.B.M. pour protéger ses Systèmes d’Information, les menaces grandissantes dans le domaine de la cybercriminalité conjuguées à la dépendance croissante du Groupe S.B.M. à ses systèmes et ses données font augmenter l’exposition du Groupe S.B.M. à ces risques.

En outre, le renforcement des réglementations en matière de protection des données personnelles accroît les risques de non-conformité réglementaire et expose le Groupe S.B.M. à des sanctions qui pourraient être prononcées par les autorités de contrôle compétentes ou entraîner une perte de confiance des clients envers le Groupe S.B.M.

Gestion du risque

Pour faire face à ces défis, les ressources dédiées à la sécurisation des systèmes et des données ont été renforcées.

Sous la supervision de la Direction des Systèmes d’Information et du Digital, le Groupe S.B.M. a mis en place un ensemble de mesures techniques et organisationnelles permettant d’assurer la protection des données et systèmes sensibles.

Afin de se prémunir contre les risques liés aux cyberattaques, le Groupe S.B.M. a mis en place une surveillance et une détection des événements suspects pour répondre dans les meilleures conditions aux incidents avérés. Un ensemble de ressources est dédié à la gestion et au traitement des sujets de cybersécurité. Les équipes du Groupe S.B.M. travaillent à la mise à jour et à l’évolution perpétuelle de ces dispositifs afin d’en assurer leur adéquation.

Pour réduire les conséquences opérationnelles de ces risques, le Groupe S.B.M. a amélioré, au cours des dernières années, la résilience de son infrastructure, en optimisant ses dispositifs de continuité d’exploitation et de reprise sur incident, en renforçant par exemple sa stratégie de back-up.

Le Groupe S.B.M. a travaillé sur une nouvelle feuille de route de mise en sécurité sur 4 ans qui a été partagée et suivie par l’Agence Monégasque de Sécurité Numérique (AMSN), destinée à renforcer encore davantage la protection des systèmes et des données. La mise en application de cette nouvelle feuille de route a démarré en fin d’exercice 2023/2024 et s’est poursuivie au cours de l’exercice 2025/2026.

Pour ce qui concerne la protection des données personnelles, outre le Règlement Général sur la Protection des Données (RGPD), la Principauté de Monaco dispose d’une réglementation propre en matière de protection des données personnelles (loi n° 1.565 du 3 décembre 2024), sous la supervision de l’Autorité de Protection des Données Personnelles (APDP). Cette autorité administrative indépendante monégasque veille au respect des libertés et droits fondamentaux des personnes dans le domaine des données à caractère personnel.

Le Groupe S.B.M. dispose d’un Data Protection Officer (DPO) pour le conseiller et l’accompagner dans l’application de ces réglementations.

D’autres informations sur ce risque sont détaillées dans le chapitre 6.3.4.3 – « Protection des données personnelles ».

2.1.1.2Risque lié à la dégradation de la situation économique, géopolitique et sanitaire

Description du risque

Compte tenu de la nature des activités du Groupe S.B.M. et de sa clientèle majoritairement internationale, le Groupe S.B.M. est exposé aux risques liés à la dégradation de la situation économique, géopolitique et sanitaire.

Un fort ralentissement économique qui serait lié à la conjoncture mondiale, à des crises géopolitiques ou sanitaires, affecterait de manière significative son chiffre d’affaires et son activité.

En effet, les secteurs jeux et hôtelier sont par essence exposés au ralentissement économique, qui peut conduire les consommateurs à réduire discrétionnairement leurs dépenses de loisirs.

S’agissant plus particulièrement du secteur des jeux de table, une partie significative du chiffre d’affaires provient d’une clientèle internationale. La perte ou la diminution de ces clients ou la diminution de la fréquentation des établissements du Groupe S.B.M. par ces derniers, ou encore une réduction importante des montants joués par ces clients, pourraient avoir un effet défavorable significatif sur les résultats futurs du Groupe S.B.M.

De la même façon, s’agissant du secteur locatif sur lequel le Groupe S.B.M. intervient, une dégradation de la conjoncture économique pourrait entraîner une vacance partielle de certains des ensembles immobiliers dont le Groupe S.B.M. est propriétaire, ainsi qu’une potentielle révision des loyers à la baisse ou une exposition à des risques d’impayés accrus.

Le Groupe S.B.M. suit par ailleurs avec beaucoup d’attention les évolutions de la situation de guerre en Ukraine et de la crise avec la Russie, ainsi que la situation au Moyen-Orient, compte tenu de la clientèle présente dans son Resort en provenance de ces pays.

Gestion du risque

S’agissant de l’impact des tensions géopolitiques sur ses activités, le Groupe S.B.M. n’est pas dépendant d’une seule nationalité. Au contraire, le Groupe S.B.M. est actif sur une vingtaine de pays : des réseaux de distribution sont déjà en place sur ces marchés, sur lesquels les investissements pourront être intensifiés si besoin.

Dans le contexte de la crise sanitaire de 2020, le Groupe S.B.M. a su faire preuve d’adaptation permanente et d’organisation face à des situations inédites. Dans le cadre d’une résurgence éventuelle d’une pandémie, le Groupe S.B.M. mettrait en œuvre un plan d’actions, lui permettant de s’adapter rapidement à un éventuel début de pandémie.

2.1.1.3Risque lié à la sûreté et à la sécurité des clients et des collaborateurs

Description du risque

Le Groupe S.B.M. est soumis au risque lié à la sécurité de ses collaborateurs et de sa clientèle (chutes, blessures, incendie, défaillance des installations, explosions, gestion des travaux, etc.).

En cas d’infraction à la réglementation, l’autorité administrative compétente monégasque et/ou française pourrait enjoindre à l’établissement concerné de réaliser des aménagements et travaux, et de fermer l’établissement le cas échéant. Une telle situation, si elle devait se multiplier (dans le temps ou en nombre), pourrait avoir un effet significativement défavorable sur l’activité du Groupe S.B.M., son image, ses résultats, sa situation financière ou ses perspectives.

Par ailleurs, en choisissant les établissements du Groupe S.B.M., les clients s’attendent à ce que leurs séjours soient parfaitement sûrs et sécurisés. Tout incident en matière de sûreté (vol, agression, attentat, braquage etc.) viendrait fragiliser ce facteur différenciant majeur, qui permet au Groupe S.B.M. de se distinguer très favorablement de ses concurrents.

Gestion du risque

Le Groupe S.B.M. se doit d’assurer des conditions maximales de sécurité à sa clientèle et à ses collaborateurs.

Les établissements du Groupe S.B.M. respectent des procédures strictes de sécurité relatives aux risques d’accidents et d’incendie conformément aux réglementations monégasques et françaises.

Les équipes du département Hygiène Sécurité et Prévention des Risques (HSPR) du Groupe S.B.M. se rendent chaque semaine dans les établissements afin de contrôler le respect des procédures et élaborer des plans d’actions. La Direction de la Sécurité Incendie audite toute l’année les établissements du Groupe S.B.M. afin de s’assurer du respect de la réglementation.

Les établissements du Groupe S.B.M. sont également régulièrement contrôlés par des commissions gouvernementales monégasques et font également appel à des bureaux de contrôle qui s’assurent du respect des règles de sécurité en matière de risques d’incendie et de panique dans les établissements.

Enfin, les salariés du Groupe S.B.M. reçoivent des formations obligatoires et spécifiques liées à leur activité (secourisme, électricité, travaux en hauteur, conduite d’engin, extinction de départ de feu, etc.).

Par ailleurs, dans un souci constant de protéger ses clients, la Direction de la Sûreté du Groupe S.B.M. met en œuvre, entre autres, les mesures préventives suivantes :

• le personnel de sûreté, formé et qualifié, est présent en nombre partout dans le Groupe S.B.M. ;
• des systèmes de vidéosurveillance sont déployés dans tous les établissements du Groupe S.B.M. de façon à assurer une surveillance continue ;
• les accès aux zones sensibles des établissements sont strictement contrôlés ;
• le Groupe S.B.M. entretient une collaboration étroite avec les autorités de sûreté publique locales, ce qui lui permet en outre de bénéficier d’un soutien rapide et efficace en cas de besoin ;
• des protocoles de détection des comportements suspects assurent une gestion proactive des risques.

D’autres informations sur ce risque sont détaillées dans le chapitre 6.3.1.3 – « Santé et sécurité ».

2.1.1.4Risque lié à la sécurité alimentaire

Description du risque

Compte tenu de son activité dans la restauration, le Groupe S.B.M. doit assurer à sa clientèle un niveau élevé de sécurité alimentaire. En cas de manquement avéré (intoxication, traçabilité des produits, non-respect réglementaire) lors d’un contrôle opéré par les services officiels de la Principauté de Monaco ou français, le Groupe S.B.M. pourrait être amené à devoir engager des dépenses d’investissement supplémentaires afin de remettre aux normes ses établissements. Les sanctions de tels manquements pourraient aller jusqu’à la suspension d’activité voire la fermeture de l’établissement. Une telle suspension ou fermeture pourrait entraîner des conséquences préjudiciables sur l’image de l’un des établissements du Groupe S.B.M. et sa rentabilité. De telles suspensions ou fermetures, notamment si elles se multipliaient (dans le temps ou en nombre), pourraient également avoir un effet significativement défavorable sur l’image du Groupe S.B.M., ses activités, ses résultats, sa situation financière ou ses perspectives.

Toute défaillance sanitaire de quelque nature qu’elle soit, aurait pour les années à venir un impact significativement défavorable pour le Groupe S.B.M. Ce risque pourrait être provoqué par le stockage inapproprié de denrées (rupture de la chaîne du froid), un refroidissement mal maîtrisé, l’utilisation d’une denrée périmée ou une hygiène déficiente en cuisine ou en salle.

Gestion du risque

La sécurité alimentaire au sein des restaurants du Groupe S.B.M. est une priorité absolue. Conformément aux réglementations européennes, françaises et monégasques, des règles strictes et des procédures d’hygiène dans les cuisines des restaurants du Groupe S.B.M. ont été formalisées et font l’objet de contrôles réguliers par des audits internes et externes.

Depuis 2012, l’intégralité des établissements du Groupe S.B.M. situés en Principauté de Monaco a été agréée par la Direction de l’Action Sanitaire du Gouvernement Princier. Ces agréments sont mis à jour chaque année.

Depuis 2020, une solution digitale a été mise en place dans toutes les cuisines du Groupe S.B.M., permettant une meilleure traçabilité et un meilleur suivi des autocontrôles, ainsi qu’un gain de temps pour les équipes. Des organismes extérieurs agréés accompagnent également le Groupe S.B.M. dans le contrôle de ses fournisseurs. Des denrées alimentaires et des surfaces sont contrôlées, selon un plan d’échantillonnage, dans des laboratoires.

Au cours des dix dernières années, le Groupe S.B.M. n’a pas connu d’incident significatif lié à la sécurité alimentaire.

D’autres informations sur ce risque sont détaillées dans le chapitre 6.3.4.1 – « Sécurité alimentaire ».

2.1.2Risques stratégiques

2.1.2.1Attractivité clients

Description du risque

Les clients ont des attentes de plus en plus élevées et cherchent des lieux qui offrent des services personnalisés, des équipements haut de gamme et une expérience immersive.

Si le Groupe S.B.M. ne parvenait pas à répondre aux attentes et exigences de sa clientèle et à anticiper les tendances de marché, une baisse de fréquentation dans ses établissements pourrait avoir un impact négatif sur son activité, ses résultats, sa situation financière et ses perspectives.

La médiatisation de mauvaises expériences clients (exemple : avis négatifs en ligne), provoquées par un manquement aux règles d’hygiène, des équipements vieillissants ou des vols d’effets personnels pourrait également affecter le niveau d’occupation des chambres ou la fréquentation des casinos.

Gestion du risque

Le Groupe S.B.M. a pour priorité d’améliorer continuellement l’expérience client dans ses hôtels et la qualité des services. Cela passe notamment par une meilleure connaissance des clients (par exemple : application informatique commune à l’ensemble du Groupe S.B.M.), ou par la fidélisation des clients avec des programmes privilégiés tel que My Monte-Carlo. Les commentaires en ligne sont suivis méticuleusement et l’envoi de questionnaires de satisfaction permet d’identifier les améliorations éventuelles à apporter.

Des travaux de rénovation et d’embellissement des différents hôtels comme des casinos sont réalisés régulièrement afin de répondre aux attentes des clients, que ce soit en matière d’innovation, de construction durable ou de design et mobilier (voir chapitre 4.1.4 – « Investissements »).

Les casinos du Groupe S.B.M., qui bénéficient d’une renommée internationale et d’un savoir-faire de plus de 160 ans, innovent en continu pour faire vivre à leurs joueurs, qu’ils soient aguerris ou débutants, des moments uniques, avec notamment des machines à sous de dernière technologie et l’organisation de grands événements réunissant les plus grands joueurs du monde.

Sur le secteur locatif, le Groupe S.B.M. se positionne sur le segment haut de gamme en proposant des prestations similaires à celles de ses hôtels. Les services sur mesure offerts par le Groupe S.B.M. surpassent ceux des concurrents. Le Groupe S.B.M. se distingue particulièrement grâce à son accompagnement complet tout au long de la période de location.

La sécurité en Principauté de Monaco, dont le Groupe S.B.M. est l’un des acteurs avec la Direction Générale de la Sûreté, est un atout indéniable vis-à-vis de ses concurrents situés dans d’autres pays.

En outre, les grands événements récurrents qui se déroulent chaque année en Principauté de Monaco, auxquels le Groupe S.B.M. est associé, tels que le Rallye Historique de Monte-Carlo, le Bal de la Rose, le tournoi de tennis Rolex Monte-Carlo Masters ou le Grand Prix Automobile de Formule 1, permettent de maintenir l’attractivité du Groupe S.B.M., y compris en dehors de la seule saison estivale.

Enfin, les grandes entités culturelles que sont la Compagnie des Ballets de Monte-Carlo, l’Opéra de Monte-Carlo, l’Orchestre Philharmonique de Monte-Carlo, le Théâtre Princesse Grace et le Printemps des Arts de Monte-Carlo, permettent à la Principauté de Monaco de disposer d’une programmation de qualité internationale, digne d’une métropole culturelle. L’ensemble de ces manifestations et événements permet au Groupe S.B.M. de rester attractif toute l’année.

2.1.2.2Risques liés au développement international

Définition du risque

Le Groupe S.B.M. cherche à se développer à l’international pour accroître ses revenus l’hiver et lisser ainsi son niveau d’activité, et accompagner sa clientèle dans ses destinations de vacances en s’appuyant sur ses marques.

Cette stratégie de développement permet d’identifier de façon proactive des opportunités de croissance à l’échelle internationale, mais a pour corollaire d’engendrer les risques suivants :

• l’intégration de nouveaux établissements pourrait générer des coûts significatifs, des retards et des difficultés opérationnelles ;
• les projets de développement pourraient nécessiter une attention accrue de la Direction au détriment de la gestion des autres activités du Groupe S.B.M. ;
• les bénéfices projetés des développements futurs pourraient ne pas se concrétiser dans les niveaux attendus, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur la situation financière et les perspectives du Groupe S.B.M.

Gestion du risque

La Direction du Développement International, créée en mai 2023, est chargée d’étudier les opportunités de créations, de rachats ou de partenariats commerciaux (hôtels, restaurants, casinos), afin de développer des relais de croissance dans des destinations ciblées et reconnues.

Depuis sa création, ont notamment été réalisés l’acquisition du Palace des Neiges à Courchevel, un accord avec le groupe D.ream International pour développer ensemble un nouveau concept de restaurant, ou l’inauguration du tout premier Casino de Monte-Carlo, hors des frontières monégasques, à bord du luxueux navire de croisière Crystal Symphony, suivi d’un deuxième Casino de Monte-Carlo à bord de l’autre navire de luxe de la flotte, le Crystal Serenity (voir chapitre 1.4 – « Atouts concurrentiel et stratégie »).

Le Groupe S.B.M. fait le choix d’un développement réfléchi et mesuré. Chaque investissement est minutieusement évalué : le Groupe S.B.M. prend en compte de nombreux critères pour évaluer le niveau de risques d’une zone de développement potentielle, en particulier son exposition aux aléas provoqués par le changement climatique, son écosystème et la qualité des hôtels à proximité, la stabilité économique et politique de la zone géographique concernée.

Afin d’optimiser la prise de risque, le Groupe S.B.M. cible les géographies où se trouve sa clientèle (c’est-à-dire où ses clients vivent et partent en vacances) et n’envisage pas de s’étendre dans des territoires présentant des risques géopolitiques significatifs.

Enfin, le Groupe S.B.M. cherche à s’adosser à des investisseurs pour son développement en dehors de la Principauté de Monaco et à privilégier les franchises. Le Groupe S.B.M. étudie la solidité financière et la réputation de ses partenaires au préalable.

2.1.3Risques environnementaux

2.1.3.1Changement climatique, phénomènes sismiques et raréfaction des ressources

Description du risque

Les exploitations du Groupe S.B.M. sont exposées à des risques résultant de phénomènes météorologiques extrêmes, selon des aléas chroniques tels que le changement de température, l’érosion côtière, le stress hydrique, ou des aléas aigus tels que les vagues de chaleur, les inondations et la sécheresse.

Le Groupe S.B.M., que ce soit à Monaco et ses communes limitrophes ou sur le secteur alpin, est également exposé à des phénomènes sismiques (tremblements de terre), ou des phénomènes liés au réchauffement climatique, tels que les glissements de terrain et les avalanches.

L’accroissement et la réalisation de ces risques pourraient avoir un impact significatif sur son activité, ses opérations et sa chaîne d’approvisionnement, ses résultats, sa situation financière et ses perspectives. À titre d’exemple, en périodes de sécheresse, le Groupe S.B.M. doit être capable de s’adapter aux arrêtés sécheresse et décisions ministérielles de la Principauté de Monaco, les derniers datant de mai et novembre 2023.

Gestion du risque

Au cours de l’exercice 2025/2026, le Groupe S.B.M. a initié une première analyse, avec le support d’un cabinet externe spécialisé, des risques physiques liés au changement climatique. L’approche méthodologique ainsi que les premiers résultats sont présentés dans l’état de durabilité au chapitre 6.2.1.2.

Afin d’anticiper les risques de phénomènes sismiques et météorologiques extrêmes, le Groupe S.B.M. met en œuvre des dispositifs de protection du patrimoine mobilier et immobilier. Le Groupe S.B.M. veille ainsi à respecter les normes de construction parasismiques. De même, la construction d’une digue sous-marine au Monte-Carlo Beach permet de prévenir les risques météorologiques d’inondation et d’érosion côtière sur cet établissement en bord de mer.

En cas de phénomène météorologique extrême, le Groupe S.B.M. veille à prendre en compte les alertes diffusées par les autorités françaises ou monégasques, de façon à atténuer autant que possible les effets des aléas.

Pour faire face au risque de sécheresse, le Groupe S.B.M. cherche à développer son autonomie. Ainsi, le Groupe S.B.M. mène plusieurs initiatives pour préserver la ressource en eau développées dans le chapitre 6.2.2 de l’état de durabilité.

Pour préserver son indépendance énergétique, le Groupe S.B.M. a mis en place une boucle thalassothermique (à laquelle les établissements sont raccordés) et des panneaux photovoltaïques dans les établissements du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort et du One Monte-Carlo. Enfin, le Groupe S.B.M. a déployé la technologie NIALM (Non Intrusive Applicance Load Monitoring) pour piloter sa performance énergétique.

Se reporter pour plus d’informations au chapitre 6.2 – « [ESRS E] Informations environnementales ».

2.1.3.2Impacts des activités du Groupe et de la chaîne d’approvisionnement

Description du risque

Du fait de la multiplicité de ses activités, le Groupe S.B.M. est exposé à plusieurs risques liés à l’environnement et à la sécurité : incendies, explosions, défaillance des installations des systèmes de sécurité, défaillance humaine dans l’exploitation courante (tels que le traitement des effluents et de leurs rejets) ou la gestion de travaux. Ces activités pourraient également engendrer des dommages humains.

Par ailleurs, une gestion inappropriée des déchets, une prise en compte insuffisante des impacts des activités du Groupe S.B.M. sur les ressources naturelles ou la réduction insuffisante de son empreinte carbone pourraient affecter l’image du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. est également exposé aux risques environnementaux ou sociaux générés par ses fournisseurs, prestataires de services et partenaires. Le non-respect des lois en matière de droit du travail ou de normes environnementales, par exemple par les parties prenantes qui interagissent avec le Groupe S.B.M., pourrait avoir des effets négatifs sur la réputation du Groupe.

Gestion du risque

Les établissements du Groupe S.B.M. respectent des procédures strictes de sécurité relatives aux risques d’accidents et d’incendie et aux risques écologiques, conformément aux réglementations monégasques et françaises élaborées et contrôlées par le Département Hygiène, Sécurité et Prévention des Risques (HSPR) du Groupe S.B.M.

Les établissements du Groupe S.B.M. sont également régulièrement contrôlés par les services gouvernementaux, tels que la Direction de l’Environnement en matière de traitement et d’assainissement des eaux (dont le traitement des effluents), de risques environnementaux (pollutions, risques d’origine naturelle ou technologique).

Le Groupe S.B.M. fait par ailleurs appel à un organisme indépendant qui forme les collaborateurs et contrôle le respect des règles relatives à la sécurité et à l’environnement.

Le Groupe S.B.M. a réaffirmé ses engagements dans le cadre de la 4e Charte de Développement Durable en date du 27 octobre 2022 dénommée « Go Sustainable ». Le Groupe S.B.M. poursuit ses actions visant à réduire son empreinte environnementale au sein de la Principauté de Monaco. Le Groupe S.B.M. s’est notamment engagé à contribuer positivement aux enjeux de décarbonation de la Principauté de Monaco, visant à réduire les émissions directes de Gaz à Effet de Serre de 55 % d’ici 2030 par rapport aux niveaux de 1990 et à atteindre la neutralité carbone à l’horizon 2050 (Adhésion au Pacte National pour la Transition Énergétique de la Principauté de Monaco).

S’agissant des impacts de l’écosystème du Groupe S.B.M., des contrôles portant sur l’honorabilité, la solidité et le niveau de dépendance des fournisseurs et prestataires sont effectués en amont de l’entrée en relation, à partir d’outils de notation. En fonction de la nature des prestations, des certificats ou attestations peuvent également être demandés aux fournisseurs et prestataires de services.

Tout prestataire, fournisseur ou partenaire stratégique faisant l’objet de condamnations ou d’accusations est signalé à la Direction Générale, qui peut décider d’écarter ou non le tiers en question.

Enfin, la Charte de Développement Durable du Groupe S.B.M. facilite la communication transparente des enjeux de développement durable envers toutes les parties prenantes, en particulier les fournisseurs et les prestataires.

Se reporter pour plus d’informations au chapitre 6 – « État de durabilité »

2.1.4Risques liés aux ressources humaines

2.1.4.1Attractivité et rétention insuffisante des collaborateurs

Définition du risque

Le Groupe S.B.M., groupe de services, dépend fortement de son capital humain pour offrir un niveau de services exceptionnel et assurer la satisfaction de ses clients. Dans un environnement concurrentiel où l’expérience client est cruciale, la capacité à attirer, développer et retenir les meilleurs talents est essentielle pour se démarquer.

Un nombre insuffisant de salariés qualifiés pourrait entraîner une baisse de la qualité du service, ce qui pourrait compromettre la réputation du Groupe S.B.M. Un turn-over important pourrait engendrer des coûts élevés liés au recrutement et à la formation de nouveaux employés, ce qui aurait un impact sur la rentabilité du Groupe S.B.M. Les défis posés en termes d’attractivité et de rétention sont d’autant plus élevés que le marché local de l’emploi est sous tension.

Enfin, le Groupe S.B.M. est également convaincu que son succès dépend aussi de sa capacité à faire évoluer les compétences de ses collaborateurs à travers la formation et la mobilité interne.

Gestion du risque

Le Groupe S.B.M. réussit à maintenir un bon niveau d’attractivité grâce à sa politique performante en matière de ressources humaines : il veille en particulier à l’adaptation de sa politique salariale pour tenir compte de l’évolution du marché de l’emploi.

Au cours des dernières années, le Groupe S.B.M. a cherché à accroître sa visibilité et son attractivité, en renforçant sa marque employeur et ses initiatives de recrutement (visibilité renforcée sur les réseaux sociaux professionnels, présence régulière auprès des écoles hôtelières en France et en Suisse, nombreuses actions au sein des établissements scolaires monégasques, participation active à des salons de recrutement, organisation de journées de recrutement au sein du Resort, amélioration de la qualité et de la capacité d’hébergement proposée aux collaborateurs saisonniers, etc.).

Afin d’accompagner au mieux les collaborateurs, la Direction des Ressources Humaines a renforcé sa présence dans les établissements du Groupe S.B.M. Les salariés bénéficient dès leur arrivée d’un parcours d’intégration, comprenant un accueil personnalisé, la présentation du Resort, la visite des établissements ainsi que la remise d’un livret d’accueil.

La qualité et la proximité de l’encadrement font l’objet d’une attention particulière. Les managers bénéficient d’un parcours de formation « campus management » pour améliorer leurs pratiques managériales et développer la cohésion d’équipe. Des programmes de formations sont également proposés à l’ensemble des collaborateurs pour développer leurs compétences métiers et la culture de l’excellence de la relation client.

Soucieux du bien-être au travail, le service Qualité de Vie au Travail organise au sein du Groupe S.B.M. des formations et met en œuvre des actions portant sur les bonnes pratiques en matière de postures et de gestes et s’assure que les recommandations de l’Office de la Médecine du Travail de Monaco portant sur les horaires de travail sont connues. En outre, des enquêtes sont menées régulièrement pour identifier les risques et les préoccupations des salariés.

Afin de maîtriser les risques liés au marché de l’emploi et de renforcer durablement son attractivité, le Groupe S.B.M. propose également des solutions de logement à ses collaborateurs. Il met ainsi à disposition des hébergements temporaires ou de plus longue durée, destinés tant au personnel saisonnier qu’aux nouveaux salariés en mobilité, facilitant leur installation et contribuant à la qualité de leur intégration.

Se reporter pour plus d’informations au chapitre 6.3.1 – « [ESRS S1] Personnel de l’entreprise ».

2.1.5Risques réglementaires

2.1.5.1Décisions réglementaires impactant l’attractivité du Groupe

Description du risque

Sous l’impulsion d’organisations internationales, la Principauté de Monaco pourrait être amenée à faire évoluer sa réglementation, notamment en matière de lutte contre le blanchiment des capitaux et le financement du terrorisme.

Le Groupe S.B.M. pourrait devoir renforcer encore ses procédures de contrôle sur les activités jeux, ce qui pourrait dégrader l’expérience client et affecter l’attractivité des casinos.

Compte tenu du placement de la Principauté de Monaco sur la liste du Groupe d’Action Financière (GAFI) des juridictions soumises à une surveillance renforcée, en juin 2024, la commercialisation des locaux commerciaux et des bureaux du Groupe S.B.M. pourrait devenir moins fluide, ce qui pourrait avoir des impacts défavorables sur les résultats du Groupe S.B.M.

Cependant, le Groupe S.B.M. n’a pas identifié de difficulté liée à cette situation depuis juin 2024.

Enfin, le Groupe S.B.M. pourrait être confronté à de nouvelles augmentations de la fiscalité ou à des modifications rétroactives des règles fiscales, ce qui pourrait avoir un effet négatif significatif sur sa situation financière, ses résultats ou ses perspectives.

Gestion du risque

Le Groupe S.B.M. a mis en place des veilles juridiques régulières, afin de suivre les évolutions législatives et réglementaires liées à ses activités et ainsi anticiper les mesures à prendre. Cette veille réglementaire est assurée en interne par la Direction Juridique et Conformité, organisée en pôles couvrant tous les domaines d’activité et en externe par des conseils monégasques et français. À titre d’exemple, le Groupe S.B.M. applique les directives monégasques en matière de gel des fonds et des ressources économiques en Principauté de Monaco ou encore, se conforme aux décisions européennes visant à la restriction des flux financiers en lien avec les sanctions prises contre la Russie.

2.1.5.2Non-respect des obligations relatives à la lutte contre le blanchiment

Description du risque

L’activité des casinos, par le maniement de fonds, comporte un risque de blanchiment.

Les casinos de la Société, en tant qu’entité assujettie, sont soumis aux dispositions de la loi monégasque n° 1.362 du 3 août 2009 relative à la lutte contre le blanchiment de capitaux, le financement du terrorisme et de la prolifération des armes de destruction massive et la corruption, modifiée.

Les modifications récentes et significatives de cette loi ont eu pour objet d’introduire en droit monégasque des mesures d’effet équivalent à celles prévues par les Directives européennes prises en matière de lutte anti-blanchiment et, notamment, la Directive (UE) 2015/849 du 20 mai 2015 relative à la prévention de l’utilisation du système financier aux fins du blanchiment de capitaux ou du financement du terrorisme (dite 4e Directive) modifiée par la Directive (UE) 2018/843 du 30 mai 2018 (dite 5e Directive), ainsi que la Directive (UE) 2018/1673 du 23 octobre 2018 visant à lutter contre le blanchiment de capitaux au moyen du droit pénal (dite 6e Directive).

Le non-respect de la réglementation relative à la lutte contre le blanchiment de capitaux, le financement du terrorisme et la corruption pourrait entraîner des sanctions administratives et pénales qui auraient des effets défavorables sur l’activité, l’image, les résultats, la situation financière et les perspectives du Groupe S.B.M.

Gestion du risque

Conformément aux dispositions des articles 3 et 3-1 de la loi monégasque précitée, le Groupe S.B.M. a défini et mis en place des dispositifs d’identification et d’évaluation des risques de blanchiment auxquels il est exposé, ainsi qu’une politique adaptée à ces risques. Une cartographie annuelle dédiée a ainsi été réalisée intégrant les différents risques identifiés, regroupés par domaines et selon la menace et l’exposition qu’ils peuvent représenter au sein des casinos du Groupe S.B.M.

Des mesures d’atténuation ont été mises en place et sont constamment renforcées. Elles sont détaillées dans la procédure interne dédiée à la lutte contre le blanchiment de capitaux, le financement du terrorisme et de la prolifération des armes de destruction massive et la corruption, également actualisée annuellement. Ces mesures concernent plus spécifiquement :

• les modalités de contrôles internes (analyses, outils informatiques, croisement d’informations) ;
• le cadre procédural impliquant les opérationnels ;
• la formation interne ;
• le cadre réglementaire et normatif ;
• les mesures de vigilance détaillées et mises en œuvre au plus tôt de la relation ;
• les mécanismes de détection (alertes automatiques et liste des critères de vigilance) ;
• la mise à jour régulière des critères de vigilance applicables ;
• le cadre pénal et son fort effet dissuasif.

Dans une volonté de modernisation, de réduction du délai de traitement des dossiers et de sécurisation des informations, le Groupe S.B.M. s’est doté, depuis juillet 2020, d’un outil informatisé unique et dédié permettant :

• la centralisation des informations de connaissance client ;
• la gestion des dossiers aboutissant ou non à une déclaration de soupçon ;
• l’archivage des dossiers.

Par ailleurs, sur l’activité locative, chaque nouveau locataire (professionnel ou résidentiel) fait l’objet d’une procédure d’enquête KYC (Know Your Customer).

Enfin, le Groupe S.B.M. est soumis aux contrôles réguliers de l’AMSF (Autorité Monégasque de Sécurité Financière) et à l’obligation déclarative de toute transaction suspecte auprès de cette autorité. Au cours des exercices 2024/2025 et 2025/2026, l’AMSF a procédé à deux missions de suivi de contrôle, ayant abouti à des ajustements du dispositif de lutte contre le blanchiment des capitaux et le financement du terrorisme.

2.2Assurance et couverture des risques

Le Groupe S.B.M. associe étroitement la gestion des risques et le contrôle interne (se référer au chapitre 2.3 – « Contrôle interne et gestion des risques »). Les dispositifs de gestion des risques et de contrôle interne du Groupe S.B.M. reposent sur un ensemble de moyens, de procédures et d’actions adaptés visant à s’assurer que les mesures nécessaires sont prises pour identifier, analyser et maîtriser :

• les risques susceptibles d’avoir un impact significatif sur le patrimoine ou la réalisation des objectifs des filiales du Groupe S.B.M., qu’ils soient de nature opérationnelle ou financière ou de conformité aux lois et règlements ; et
• les activités, l’efficacité des opérations et l’utilisation efficiente des ressources.

Le Groupe S.B.M. met par ailleurs en œuvre une politique visant à obtenir une couverture externe d’assurance permettant de prendre en charge les risques qui peuvent être assurés à des taux raisonnables. Les assurances en cours couvrent les biens et la responsabilité civile des filiales du Groupe S.B.M., à des conditions habituelles.

La politique d’assurance repose sur le principe contractuel de l’assurance « Tous risques sauf » pour les programmes d’assurances dommages/pertes d’exploitation et responsabilité civile.

2.2.1Programme d’assurance dommages/pertes d’exploitation

La police dommages aux biens et pertes d’exploitation est placée auprès de différentes compagnies dont AXA et Chubb.

Cette police a pour objet de garantir, sous les seules exclusions mentionnées au contrat (assurance type « Tout sauf »), le paiement d’une indemnité correspondant aux :

• dommages, destructions, détériorations, vols, que ce soit, causés aux biens, assurés en valeur à neuf ;
• responsabilités, frais et pertes annexes ;
• pertes d’exploitation consécutives et pertes financières après vol avec une période d’indemnisation de 12 ou 36 mois selon la nature de l’activité.

La police a pour objet également de garantir le risque « Tremblement de terre et raz-de-marée » dans une limite de capitaux garantis de 1 milliard d’euros (dommages directs et pertes d’exploitation).

2.2.2Programme d’assurance responsabilité civile

Une police de responsabilité civile a été souscrite auprès du groupe AXA couvrant une garantie maximum par sinistre tous dommages confondus en responsabilité civile professionnelle et en responsabilité civile exploitation (dommages corporels, matériels, immatériels).

Ce contrat comporte des limitations de garanties et de franchises particulières pour certains risques tels que la faute inexcusable, la responsabilité civile dépositaire, la responsabilité civile voiturier, les dommages immatériels non consécutifs. La responsabilité civile voiturier fait l’objet d’un contrat distinct du contrat d’assurance responsabilité civile professionnelle.

2.2.3Programme d’assurance travaux

Dans le cadre des travaux majeurs entrepris par le Groupe S.B.M., la police d’assurance « Tous Risques Chantier » assure une garantie étendue, durant douze mois après la réception desdits travaux, aux risques découlant de la période de garantie dite de « maintenance-visite », à l’exclusion des risques d’incendie, de foudre et d’explosion.

En outre, la Société a souscrit une police d’assurance « Globale Chantier » couvrant notamment la responsabilité décennale de l’ensemble des réalisateurs concernés par l’opération de construction : entrepreneurs (sous-traitants compris), maîtres d’œuvre et autres bureaux d’études à l’exclusion du contrôleur technique, des fabricants et des négociants de matériaux de construction.

Le Groupe S.B.M. a recours systématiquement à ce type de garantie pour tous les travaux de construction ou de rénovation importants.

2.2.4Programme d’assurance automobile

Un contrat « Flotte et mission automobile » a été souscrit auprès du groupe AXA pour couvrir tous les véhicules et engins appartenant au Groupe S.B.M. et ceux sous la garde du personnel utilisés pour les besoins du Groupe S.B.M.

Le Groupe S.B.M. estime, après avis de ses courtiers, que les risques potentiels sont convenablement couverts par l’ensemble des polices d’assurance.

2.3Contrôle interne et gestion des risques

Objectifs du contrôle interne

Le contrôle interne est un processus mis en œuvre par la Direction Générale destiné à fournir une assurance raisonnable quant à la réalisation d’objectifs entrant dans les catégories suivantes :

• permettre l’efficacité et l’efficience des opérations ;
• garantir la sécurité des actifs et en particulier les ressources humaines et financières et préserver l’image du Groupe S.B.M. ;
• prévenir les risques de fraude ;
• assurer la fiabilité et la sincérité des informations comptables et financières ;
• se mettre en conformité avec les lois et les règlements en vigueur.

L’objectif assigné est donc de prévenir et de maîtriser l’ensemble des risques résultant de l’activité du Groupe S.B.M., notamment les risques comptables et financiers, dont l’erreur ou la fraude, mais aussi les risques opérationnels divers, les risques stratégiques ainsi que les risques de conformité.

Un système de contrôle interne ne peut que fournir une assurance raisonnable, et non pas une garantie absolue, quant à la réalisation des objectifs de l’entreprise.

Un recensement précoce et une gestion adéquate des risques identifiables sont primordiaux pour le succès des activités du Groupe S.B.M. La gestion des risques concerne les différentes typologies de risques (stratégiques, opérationnels, financiers, réglementaires), qu’ils soient quantifiables ou non.

Le Groupe S.B.M. définit le risque comme un événement futur et incertain dans sa réalisation, pouvant impacter négativement la création de valeur du Groupe (ce qui inclut les pertes d’opportunités).

La gestion des risques est un dispositif qui contribue à :

• créer et préserver la valeur, les actifs et la réputation du Groupe S.B.M. ;
• sécuriser la prise de décision et les processus du Groupe S.B.M. pour favoriser l’atteinte des objectifs ;
• favoriser la cohérence des actions avec les valeurs du Groupe S.B.M. ;
• mobiliser les collaborateurs du Groupe S.B.M. autour d’une vision commune des principaux risques ;
• prévenir et maîtriser les risques d’erreurs ou de fraudes en particulier dans les domaines comptables et financiers.

Dispositif de contrôle interne

Le dispositif de contrôle interne se fonde sur un environnement favorisant des comportements intègres et éthiques, et sur un cadre organisationnel dédié à la réalisation des objectifs.

La structure organisationnelle s’appuie sur une répartition appropriée des fonctions et des responsabilités entre les différents acteurs, sur une gestion adéquate des ressources et compétences, ainsi que sur la mise en place de systèmes d’information et de modes opératoires adaptés.

Organisation générale en matière de contrôle

Les documents référentiels internes diffusés auprès des différents responsables et leurs équipes sont notamment :

Le règlement intérieur

Comme toute entreprise monégasque, la Société est tenue d’avoir un règlement intérieur définissant les conditions de travail, ainsi que les mesures d’ordre et de discipline applicables aux collaborateurs.

Au surplus, la loi n° 1.103 du 12 juin 1987 sur les jeux de hasard, soumet à agrément administratif le règlement intérieur, lequel doit mentionner :

• les règles relatives à la discipline, notamment au regard de la tenue et du comportement pendant le service, ainsi qu’à l’attitude à observer à l’égard de la clientèle ;
• les règles d’organisation hiérarchique des personnels, ainsi que la définition des fonctions afférentes à chaque type d’emploi.

La charte d’utilisation des Nouvelles Technologies de l’Information et de la Communication (NTIC)

Cette charte définit les règles de bons usages des ressources de traitement de l’information (matériels informatiques, électroniques et numériques employés en traitement de l’information). Elle a été diffusée à l’ensemble des collaborateurs de la Société, au même titre que le nouveau règlement intérieur. Elle est également remise à chaque nouveau collaborateur lors de son embauche et s’impose à l’ensemble des salariés de la Société.

La Charte Éthique

La Charte Éthique définit les principes et les valeurs auxquels le Groupe S.B.M. adhère et qui doivent guider chaque collaborateur du Groupe S.B.M. dans la pratique quotidienne de son métier. Elle vise à promouvoir le respect et à assurer une bonne application des grands principes éthiques.

La Charte Éthique aborde les valeurs fondamentales qui accompagnent le Groupe S.B.M. dans la conduite des affaires, tels que l’éthique, l’intégrité, la responsabilité sociétale, la loyauté, le respect de la personne, la lutte contre le blanchiment des capitaux, la corruption, la concurrence déloyale, la transparence et la protection des données.

Plus largement, l’ensemble des règles et des principes définis dans la Charte Éthique ont également vocation à s’appliquer à l’ensemble des collaborateurs du Groupe (mandataires sociaux, directeurs, cadres, employés…) ainsi que toutes les personnes auxquelles le Groupe S.B.M. est associé, tels que ses clients, prestataires de services ou fournisseurs.

Chaque collaborateur est ainsi invité à faire preuve de vigilance et de réflexion, dans le respect des principes de la Charte Éthique et à saisir la Direction compétente selon le domaine concerné, afin de répondre aux difficultés rencontrées.

Le Déploiement de la Charte Éthique à l’ensemble du Groupe S.B.M. vise à renforcer la diffusion des règles de conduite qui font l’intégrité et l’éthique du Groupe S.B.M. L’ensemble des principes et valeurs visés dans la Charte Éthique a pour objet de guider les actions et les comportements dans les actes quotidiens de chacun des collaborateurs du Groupe S.B.M.

La Charte Éthique est conçue comme un instrument de progrès et de dialogue, elle incite les collaborateurs, en cas de difficulté d’application ou d’incompréhension, à s’en ouvrir auprès des services compétents qui y sont désignés. Elle s’articule autour des sujets suivants :

• le respect des collaborateurs (lutter contre la discrimination, promouvoir la diversité, lutter contre le harcèlement moral et sexuel, garantir la santé, l’hygiène et la sécurité, protéger la vie privée et les données personnelles) ;
• le respect du Groupe S.B.M. (respecter et protéger l’image et la réputation du Groupe S.B.M., promouvoir le respect des biens et des ressources du Groupe S.B.M., respecter et protéger la confidentialité) ;
• le respect du Marché (respecter de la concurrence, respecter et choisir de façon équitable les fournisseurs et les partenaires, prévenir les abus de marché : délit ou manquement d’initié) ;
• le respect des engagements du Groupe S.B.M. (développement durable et préservation des ressources naturelles) ;
• le respect de la Loi et la culture de l’éthique (respecter la loi et la culture de l’éthique).

D’autres informations sur la Charte Éthique sont détaillées dans le chapitre 6.4.2 – « Éthique des affaires et corruption ».

Les procédures et modes opératoires

Les procédures et modes opératoires en vigueur au sein du Groupe S.B.M. ont pour objet de :

• veiller à ce que les actes de gestion ou de réalisation des opérations ainsi que les comportements du personnel s’inscrivent dans le cadre des orientations données aux activités de l’entreprise définies par les organes sociaux ;
• vérifier que les informations comptables, financières et de gestion communiquées aux organes sociaux du Groupe S.B.M. reflètent avec sincérité l’activité et la situation du Groupe S.B.M.

Pour parvenir à ces objectifs, le Groupe S.B.M. a mis en place des bases d’informations générales et de descriptions des modes de fonctionnement qui permettent aux collaborateurs de disposer des informations nécessaires pour la réalisation correcte des tâches de leurs périmètres respectifs.

Ces bases sont, pour certaines d’entre elles, accessibles via l’intranet du Groupe S.B.M. Elles se composent d’informations opérationnelles, de manuels utilisateurs ainsi que d’informations ayant trait à l’élaboration de l’information comptable et financière.

Les acteurs du contrôle

La Direction Générale

La répartition des opérations en secteurs d’activité (secteur hôtelier, secteur jeux et secteur locatif) permet d’assurer une meilleure compréhension des enjeux et risques liés à chacun d’eux.

Le Groupe S.B.M. est organisé en directions opérationnelles pour chacun des secteurs et directions transverses intervenant en support des opérations.

Par ailleurs, la cohérence des stratégies de chaque secteur avec celles définies au niveau du Groupe S.B.M. est assurée par la Direction Générale. Des réunions régulières permettent d’évaluer les situations et performances des différents secteurs du Groupe S.B.M., afin de vérifier qu’elles s’inscrivent dans le cadre des objectifs définis par le Conseil d’Administration, tant en termes de ressources allouées, que de résultats.

Les directions transverses interviennent en support des directions opérationnelles des secteurs d’activité. Leur fonctionnement centralisé garantit l’unité des principes et des règles de gestion, et facilite ainsi l’utilisation optimisée des ressources du Groupe S.B.M.

Ces directions sont les suivantes :

• Secrétariat Général ;
• Direction du Développement International ;
• Direction Administrative et Financière ;
• Direction Juridique et Conformité ;
• Direction des Ressources Humaines ;
• Direction des Systèmes d’Information ;
• Direction Marketing et Ventes ;
• Direction Artistique ;
• Direction des Achats ;
• Direction de la Sûreté
• Direction de la Sécurité Incendie ;
• Direction des Projets Transverses ;
• Direction du Développement Immobilier ;
• Direction de la Construction et du Patrimoine Bâti ;
• Département RSE.

La Direction Administrative et Financière

La Direction Administrative et Financière est responsable de la gestion des risques financiers (exposition aux variations de taux de change, d’intérêt, etc.) et du dispositif de contrôle des risques.

Elle est plus particulièrement en charge de mettre en œuvre les procédures concourant à la fidélité et à la sincérité des états financiers, dans le respect de la législation comptable et réglementaire en vigueur.

La Direction Administrative et Financière s’appuie, en outre, sur une fonction de contrôle de gestion qui intervient à différents niveaux. Chaque secteur d’activité fait l’objet d’analyses de gestion qui sont consolidées et exploitées au niveau du Groupe S.B.M.

Contrôle externe : le Contrôle des Jeux

La Société est soumise, pour son exploitation principale, à la surveillance de l’Autorité concédante par l’intermédiaire de deux organismes :

• la Commission des Jeux, compétente pour donner son avis sur l’exploitation des jeux et l’application de la réglementation ;
• le Service de Contrôle des Jeux, chargé de veiller à l’observation des dispositions légales et des mesures prises pour leur application.

Le personnel affecté à l’exploitation principale ainsi que les matériels et appareils de jeux, sont soumis à un agrément préalable délivré par l’Autorité concédante.

Suivi et contrôle des risques

Composantes du dispositif de gestion des risques

Sous l’autorité de la Direction Générale, les Directeurs et responsables de secteurs d’activité supervisent les opérations du Groupe S.B.M. et s’assurent de leur cohérence avec les objectifs fixés par le Conseil d’Administration. Ils participent plus particulièrement au développement continu de plans stratégiques, afin d’identifier les risques pesant sur leurs exploitations et de mettre en œuvre les actions correctrices adéquates. Par ailleurs, tout investissement et/ou projet de développement significatif fait l’objet d’une analyse de risque spécifique.

Cette démarche conduite, notamment, à travers une consultation de l’ensemble des directions opérationnelles et transverses, vise à recenser sur la base d’un outil commun le degré d’exposition du Groupe S.B.M. et à préparer les plans d’actions requis.

Articulation entre la gestion des risques et le contrôle interne

Le système de contrôle interne mis en place par la Société et ses filiales est destiné à fournir une assurance raisonnable quant à la poursuite des objectifs suivants :

• la réalisation et la bonne gestion des opérations ;
• la fiabilité des informations financières ;
• la conformité aux lois et réglementations en vigueur.

Ce système repose sur un ensemble de règles d’organisations, de politiques, de procédures et de pratiques, visant à prévenir et maîtriser les risques résultant de l’activité du Groupe S.B.M. et les risques d’erreurs ou de fraudes, en particulier dans les domaines comptable et financier. Par ailleurs, ces procédures et modes opératoires ayant vocation à évoluer régulièrement afin d’être aligné avec l’organisation du Groupe, un plan d’actions est poursuivi visant à améliorer la formalisation des procédures à travers la création d’un référentiel unique permettant de disposer de procédures homogènes et normées dont la communication aux utilisateurs et la mise à jour seront optimisées.

Il ne peut cependant fournir une garantie absolue que ces risques soient totalement éliminés, le niveau d’assurance étant lié aux limites inhérentes à tout système de contrôle interne comme, par exemple, le rapport coût/bénéfice de la mise en place de nouveaux contrôles ou le risque de collusion pour faire échec aux contrôles.

Environnement de contrôle

La culture de contrôle interne développée par la Direction Générale dans l’ensemble de l’organisation est fondée sur le principe d’une claire attribution des responsabilités et délégations, d’une séparation de fonctions adéquate, de l’existence de limites d’engagement et du respect des normes internes et externes.

Par ailleurs, le système d’information comptable et financier déployé au sein du Groupe S.B.M. a pour objectif de satisfaire aux exigences de sécurité, de fiabilité, de disponibilité et de traçabilité de l’information.

Afin de garantir la correcte utilisation de ces outils et donc la pertinence de l’information, des modes opératoires appropriés aux besoins des utilisateurs ont été formalisés et diffusés.

Diffusion d’informations en interne

Le Groupe S.B.M. dispose de processus qui assurent la communication d’informations pertinentes et fiables aux acteurs concernés, afin de leur permettre d’exercer leurs responsabilités.

Ces processus comprennent, notamment, la procédure de reporting qui prévoit l’analyse des données d’activité ainsi que l’analyse du calcul du résultat.

Cette procédure vise à fournir une vision détaillée de l’évolution des résultats, afin d’offrir un support au pilotage et de mesurer l’efficacité des organisations en place.

Pilotage du système de contrôle interne

Il appartient aux différents responsables des secteurs d’activités opérationnelles ou des fonctions transversales de développer et de promouvoir cette culture de contrôle interne. Cette responsabilité s’exerce par la mise en œuvre de procédures spécifiques et formalisées, fondées notamment sur l’utilisation de systèmes d’information intégrés qui permettent d’identifier rapidement des écarts éventuels de performance par rapport aux objectifs définis.

Afin de surveiller le fonctionnement satisfaisant du système de contrôle interne, le Groupe S.B.M. réalise un suivi de l’application des procédures et modes opératoires définis, ainsi qu’une mise à jour lorsque nécessaire.

Ce suivi du contrôle interne s’opère notamment au travers des missions menées, d’une part, par le Contrôle Interne et par l’Audit Interne et, d’autre part, par les Commissaires aux Comptes et l’Auditeur Contractuel du Groupe S.B.M. Ces missions donnent lieu à une communication à la Direction Générale sur des faiblesses éventuellement décelées et à la mise en œuvre de plans d’actions correctifs.

Contrôle interne dans le cadre de l’information comptable et financière et autres contrôles

Les contrôles sont présents à tous niveaux dans l’organisation, qu’il s’agisse de contrôles orientés vers la prévention ou la détection, de contrôles manuels ou informatiques ou encore de contrôles hiérarchiques.

Ils sont confortés notamment par des missions réalisées par l’Audit Interne.

Parmi ces activités de contrôle figurent, notamment, les procédures suivantes :

Suivi budgétaire

Le Groupe S.B.M. a mis en œuvre un processus de suivi budgétaire décliné par secteur d’activité qui donne lieu à une analyse mensuelle des performances et à l’identification d’écarts par rapport aux objectifs définis. Ce suivi fait l’objet d’une revue permanente par la Direction Générale et la Direction Administrative et Financière, en relation directe avec les directions opérationnelles. Ce processus budgétaire est un des dispositifs clés du processus de contrôle interne du Groupe S.B.M.

L’environnement de contrôle s’appuie également sur un pilotage très strict des investissements, avec notamment un examen détaillé et centralisé des demandes d’investissement et des engagements contractuels qui peuvent y être associés, et un contrôle des réalisations d’investissement assuré par un système de suivi des autorisations accordées.

Élaboration de l’information financière

L’élaboration de l’information financière repose sur un processus homogène de collecte d’informations à partir des systèmes opérationnels. À titre d’exemple, les informations relatives aux stocks, aux achats, au chiffre d’affaires, etc., sont reprises sur les systèmes de gestion comptable avec des procédures d’interfaces automatisées.

La consolidation des informations financières au niveau du Groupe S.B.M. s’effectue selon des règles, des formats et des délais de production définis.

L’intégration des systèmes d’information opérationnels et comptables au sein de chacune des filiales, et la normalisation du processus de production des comptes constituent autant de facteurs concourant à la qualité des états financiers consolidés.

Les comptes sont établis dans le respect des fondamentaux suivants :

• exhaustivité et exactitude des enregistrements comptables ;
• séparation des exercices ;
• plus généralement, conformité aux législations et règlements en vigueur.

Autres contrôles à la charge des responsables des directions opérationnelles et des directions transverses

Outre la fiabilité des informations produites, les responsables des fonctions transversales et des secteurs opérationnels sont garants des éléments de contrôles internes suivants :

• protection des actifs du Groupe S.B.M. (immobilisations, stocks, créances, liquidités) au sein de chaque secteur d’activité ;
• respect des principes élémentaires de séparation de fonction et application vigilante d’une politique appropriée en matière de contrôle des profils d’accès aux différents progiciels de gestion du Groupe S.B.M. ;
• respect des règles de délégation, qui ont été définies de façon spécifique suivant les sujets, et prise en compte des limites encadrant les possibilités d’engagement vis-à-vis des tiers. Ce principe est conforté par la forte centralisation des engagements de dépenses et par l’existence de procédures d’approbation et de contrôle aux différentes étapes du processus d’achat.

Gouvernement 
d’entreprise

La Société des Bains de Mer étant une société de droit monégasque, elle ne se réfère à aucun code de gouvernement d’entreprise.

3.1Présentation de la gouvernance

3.1.1Composition du Conseil d’Administration

Les membres du Conseil d’Administration sont les suivants au 31 mars 2026 :

 

Président

Stéphane Valeri

 

Administrateurs

Alexandre Keusseoglou (Administrateur d’État)

Pierre Svara

Ufipar SAS (représentée par Nicolas Bazire)

Laurent Nouvion (Administrateur d’État)

Christophe Navarre

Marie-Pierre Gramaglia (Administrateur d’État)

Troy Fraser Hickox

Fabrice Larue

Caroline Rougaignon-Vernin (Administrateur d’État)

Anthony Stent-Torriani (Administrateur d’État)

 

Par ailleurs, certains Administrateurs visés dans le tableau ci-dessus sont membres de la Commission d’Administrateurs Nominations et Rémunérations, de la Commission d’Administrateurs Finances et Audit, de la Commission d’Administrateurs de Suivi et d’Accompagnement dans la Mise en Conformité en Matière LCB/FT ou de la Commission Investissements comme suit :

• Commission d’Administrateurs Nominations et Rémunérations : Monsieur Pierre Svara (Rapporteur), Monsieur Christophe Navarre et Madame Caroline Rougaignon-Vernin (Membres). Cette Commission est compétente en matière de sélection des candidats aux postes d’Administrateurs, de Président, de Délégué et de Directeur Général, et en matière de rémunération de ces derniers. Il n’y a pas de règlement intérieur relatif à cette Commission. Cette Commission se réunit chaque fois que nécessaire ;
• Commission d’Administrateurs Finances et Audit : Monsieur Nicolas Bazire (Rapporteur), Monsieur Alexandre Keusseoglou et Monsieur Anthony Stent-Torriani (Membres). Cette Commission est compétente en matière d’information financière, de systèmes de contrôle interne et gestion des risques, de comptes et méthodes comptables. Il n’y a pas de règlement intérieur relatif à cette Commission qui se réunit tous les deux mois avant la séance de chaque Conseil d’Administration ;

• Commission d’Administrateurs de Suivi et d’Accompagnement de la Mise en Conformité en Matière LCB/FT : Monsieur Fabrice Larue (Président), Monsieur Christophe Navarre, Monsieur Laurent Nouvion et Monsieur Anthony Stent-Torriani (Membres). Cette Commission assure un accompagnement et un suivi de la mise en conformité en matière de LCB/FT. Un règlement intérieur a été adopté et cette Commission se réunit chaque fois que nécessaire et au moins quatre fois par an ;
• Commission d’Administrateurs Investissements : Monsieur Anthony Stent-Torriani (Président), Monsieur Nicolas Bazire et Monsieur Troy Fraser Hickox (Membres). Cette Commission assure l’examen approfondi des projets d’investissements qui lui sont soumis, en réalisant un travail préparatoire et en émettant des avis et recommandations destinés à éclairer les délibérations et décisions du Conseil d’Administration. Il n’y a pas de règlement intérieur relatif à cette Commission qui se réunit tous les deux mois avant la séance de chaque Conseil d’Administration.

Biographie des administrateurs

Monsieur Stéphane Valeri, né en 1962 à Monaco, ancien élève du Lycée Albert Ier de Monaco et des classes préparatoires au Haut Enseignement Commercial au lycée Masséna à Nice et à l’IPESUP à Paris, est diplômé de l’EAP (École Européenne des Affaires) en 1986 (cursus Paris – Oxford – Berlin) – Groupe ESCP-EAP – de la Chambre de Commerce et d’Industrie de Paris (dénomination actuelle : ESCP Business School).

En 1987, il est recruté comme Attaché de Direction à la Société des Bains de Mer au service des ventes, puis devient, en 1988, Attaché de Direction au service Promotion – Publicité.

Cette même année, il fonde le groupe de communication PROMOCOM, dont il est Président Délégué et crée notamment la Foire Internationale de Monaco. Cette expertise dans la direction d’une entreprise de la communication est un atout pour une société comme Monte-Carlo Société des Bains de Mer, dans laquelle l’image et le marketing sont des éléments essentiels.

Stéphane Valeri a été élu Président du Conseil National (parlement monégasque) en 2003 à la suite des élections nationales. Cinq ans plus tard, il est réélu Président du Conseil National, le 14 février 2008.

Avec pour objectif de contribuer au développement de l’attractivité du modèle monégasque, il lance le premier Thinktank parlementaire de Monaco, qui donnera naissance à un livre blanc « Monaco 2029 » : parmi les recommandations de celui-ci, notamment, la mise en place d’un Conseil Stratégique pour l’Attractivité, de l’IMSEE (Institut Monégasque des Statistiques et des Études Économiques) et du télétravail pour les salariés de la Principauté.

En janvier 2010, le Prince Souverain l’appelle à rejoindre le Gouvernement Princier. Il est nommé Conseiller de Gouvernement – Ministre des Affaires Sociales et de la Santé. Tous les objectifs fixés en 2010 furent atteints. Citons, entre autres : la conception du projet médical dans le cadre du futur Hôpital, la sauvegarde du régime des retraites du secteur privé, les lois sur le handicap et sur le télétravail.

Après avoir quitté le Gouvernement en mai 2017, Stéphane Valeri se présente une nouvelle fois aux élections nationales de février 2018, qu’il remporte largement pour exercer son mandat de Président jusqu’à septembre 2022, après avoir notamment contribué à résoudre la problématique du logement domanial pour les Monégasques et proposé plusieurs dispositifs de développement économique pour les recettes de l’État monégasque.

Il est en outre Chevalier de l’Ordre de Saint-Charles (1999), Officier de l’Ordre de Saint-Charles (2005), Chevalier de l’Ordre de la Légion d’Honneur (2012), Officier de l’Ordre de la Légion d’Honneur (2018), Commandeur de l’Ordre de Saint-Charles (2019) et Grand Officier de l’Ordre de l’Étoile d’Italie (2021).

Le 22 septembre 2022, Stéphane Valeri devient Administrateur de la S.B.M. et quitte la Présidence du Conseil National, une cooptation du Conseil d’Administration qui sera ratifiée par le vote de l’Assemblée Générale Ordinaire des Actionnaires du 2 décembre 2022. Le 24 janvier 2023, il est nommé Président-Délégué de la S.B.M. et exerce également divers mandats et fonctions au sein de filiales du Groupe S.B.M. et aussi tels que détaillées dans le tableau ci-avant.

Autres mandats et fonctions exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Administrateur de la SAM Monaco Digital.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Administrateur de la SAM Edmond de Rothschild Assurances & Conseil.

Monsieur Alexandre Keusseoglou, diplômé en 1977 de Maturité Suisse C délivrée par l’Institut Le Rosey (Rolle VD) et en 1981 d’un Bachelor of Arts – Major Economics au Williams College Massachusetts (USA), il a été Vice-Président, de 1982 à 1995, et Président, de 1995 à 1996, de Sun Line Cruises (société de bateaux de croisières). Depuis 1996, il occupe les fonctions d’Executive Vice President de Royal Olympic Cruises (fusion de Sun Line Epirotiki). Co-Président du Conseil d’Administration au Royal Olympic Cruises, de 1998 à 1999, il a eu notamment la responsabilité de l’introduction de cette société au NASDAQ en 1998.

Il a été nommé, en 2001, en qualité d’Administrateur d’État au sein du Conseil d’Administration de la S.B.M. et exerce également divers mandats et fonctions au sein de filiales et d’une Commission du Groupe S.B.M. et tels que détaillés dans le tableau ci-avant.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Président du Conseil d’Administration de 2PM Monaco S.A.M. ;
• Président-Délégué de la Société d’Exploitation des Ports de Monaco ;
• Membre du Comité Directeur du Yacht Club Monaco.

Cet Administrateur n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Pierre Svara, diplômé d’un DEA (droit des affaires) obtenu à Paris 1 La Sorbonne, il débute sa carrière au Cabinet d’assurance « Faujère et Jutheau » à Paris puis en Principauté de Monaco. Il est nommé ensuite, à New York, en qualité de gestionnaire de patrimoine à Euro Partners puis à Chase Manhattan (Private Banking International) et ce, durant sept années. Deux années professionnelles se sont ensuite écoulées à Chase Luxembourg, puis en Principauté de Monaco où il crée, en 1990, sa propre agence de gestion et de conseil.

Il est nommé, au sein du Conseil d’Administration de la S.B.M., en qualité d’Administrateur en 2009 et exerce également divers mandats et fonctions au sein de filiales et d’une Commission du Groupe S.B.M. et tels que détaillés dans le tableau ci-avant.

Cet Administrateur n’a pas d’autres mandats et fonctions exercés au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Nicolas Bazire, représentant permanent de Ufipar SAS, est diplômé de l’École navale (1978), de l’Institut d’Études Politiques de Paris (1984), ancien élève de l’École Nationale d’Administration et Magistrat à la Cour des Comptes. De 1993 à 1995, il est Directeur de Cabinet du Premier Ministre Édouard Balladur avant de devenir en 1995 Associé Gérant de Rothschild et Cie Banque. Il est nommé Directeur Général du groupe Arnault en 1999 et entre au Conseil d’Administration du groupe LVMH dont il est également Membre du Comité Exécutif. Il est à noter qu’il est également Capitaine de Frégate de réserve, Officier dans l’Ordre National du Mérite et Chevalier de la Légion d’Honneur.

Il est depuis 2015 le Représentant permanent de Ufipar SAS, Administrateur au sein du Conseil d’Administration de la S.B.M., et exerce notamment des fonctions au sein de Commissions du Groupe S.B.M.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

Groupe LVMH :

• Administrateur du Groupe Les Échos SA ;
• Membre du Comité consultatif de Jean Patou SAS ;
• Vice-Président du Conseil de surveillance, Président du Comité des rémunérations et Membre du Comité de désignation de Les Échos SAS ;
• Membre du Comité d’orientation de Louis Vuitton Malletier SAS, Représentant permanent d’Ufipar ;
• Administrateur de Louis Vuitton, Fondation d’Entreprise.

Groupe Agache :

• Administrateur, Membre du Comité d’audit de la performance, et Membre du Comité de la gouvernance et des rémunérations de Christian Dior SE.

Autres :

• Administrateur de Madrigall SA.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Administrateur de LVMH Moët Hennessy – Louis Vuitton SE ;
• Administrateur de Arjil Commanditée – Arco – SA, représentant permanent de Financière Agache ;
• Administrateur et Président du Comité des nominations et des rémunérations de Atos SE ;
• Administrateur, Membre du Comité d’audit, du Comité des rémunérations et du Comité stratégique de Carrefour SA ;
• Administrateur de Europatweb SA ;
• Administrateur et Membre du Comité des rémunérations de LV Group SA ;
• Directeur général délégué non-Administrateur et Administrateur, Représentant permanent de Agache SEDCS, de Semyrhamis SA ;
• Administrateur, Membre du Comité d’audit et des comptes, du Comité des nominations, des rémunérations et de la gouvernance de Suez SA ;
• Membre du Directoire et Directeur général de Agache SEDCS ;
• Administrateur de Agache Développement SA ;
• Directeur général délégué de Financière Agache SA et Administrateur, Représentant permanent d’Agache SCA.

Monsieur Laurent Nouvion, ayant effectué sa scolarité en Principauté de Monaco, au Lycée Albert Ier et au Collège des Franciscains, il a passé son baccalauréat en 1986, puis a suivi une préparation à Ipesud pour Sciences Po à Paris. Diplômé d’une licence en droit de l’Université de Paris II Assas en 1992, il a fait ensuite son service militaire à la base aérienne 943 dans les Alpes-Maritimes.

Il crée en 1995 le Family Office Rey-Nouvion. Cette entité développe les participations et activités financières de la famille. Il a ainsi été Administrateur de la Compagnie Monégasque de Banque jusqu’en 2001 et Président du Conseil de surveillance de Trusteam Finance à Paris de 1997 à 2002.

Et d’autre part, son Family Office étend ses intérêts immobiliers en Principauté par son agence immobilière et par certaines opérations foncières.

En outre, il a mis en valeur les propriétés familiales viticoles dans la presqu’île de Saint-Tropez.

Sur le plan de son engagement public, il a été élu au Conseil National de la Principauté de Monaco en 2008 et est réélu en 2013 pour en prendre la Présidence jusqu’en 2016.

Il démissionne de son poste au Conseil National en septembre 2017 lorsqu’il est nommé Administrateur d’État au sein du Conseil d’Administration de la S.B.M. à partir du 29 septembre 2017 et exerce notamment des fonctions au sein d’une Commission du Groupe S.B.M.

Cet Administrateur n’a pas d’autres mandats et fonctions exercés au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Christophe Navarre, diplômé de l’École d’Administration des Affaires de l’Université de Liège en Belgique, est Président du fonds d’investissement Neptune International qu’il a créé. Il a, auparavant, dirigé Jas Hennessy & Co, puis Moët Hennessy, et a contribué pendant vingt ans au développement et au succès de l’activité Vins & Spiritueux au sein du groupe LVMH dont il était également membre du Comité Exécutif. Il est également Officier de l’Ordre de la Légion d’Honneur, Officier de l’Ordre de la Couronne en Belgique, Commandeur de l’Ordre de Léopold II, Commandeur du Mérite Agricole et Chevalier de l’Ordre de Saint-Charles.

Il est nommé, en 2018, en qualité d’Administrateur au sein du Conseil d’Administration de la S.B.M. et exerce notamment des fonctions au sein de Commissions du Groupe S.B.M.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Membre du Conseil d’Administration de Campari (Italie) ;
• Administrateur de Ducasse développement ;
• Président de Dominique London NV ;
• Administrateur de Seven Tails Distillers Ltd.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Président du Conseil de Comexposium ;
• Administrateur au sein du Conseil de Vivino Inc. (USA) ;
• Membre du Conseil de JetSmarter Inc. (USA) ;
• Membre du Conseil d’Avadel ;
• Membre du Conseil de surveillance de Heineken.

Madame Marie-Pierre Gramaglia est titulaire du Diplôme Supérieur de Notariat, obtenu après un DESS de Droit Notarial et un DEA de Droit International public et privé, et du diplôme CEIPI (Centre d’Études Internationales de Propriété Intellectuelle).

Après avoir travaillé 6 ans dans des études notariales en France, elle intègre l’Administration Monégasque en 1993 comme Assistante juridique à la Direction du Contentieux et des Études législatives avant de rejoindre le Département des Finances et de l’Économie comme Administrateur. De 1995 à 2005, elle occupe plusieurs postes, tout d’abord au Département des Travaux Publics et des Affaires Sociales, puis à la Direction de l’Expansion Économique où, après avoir été responsable de la division de la propriété intellectuelle, elle est nommée Adjoint au directeur. De 2005 à 2008, elle est Conseiller technique au Département des Finances et de l’Économie, en charge plus particulièrement des domaines se rapportant à l’économie, à l’audiovisuel, à la propriété intellectuelle, au blanchiment et au Conseil de l’Europe. C’est en 2008 qu’elle prend la Direction du Contrôle des Concessions et des Télécommunications. En 2010, elle participe également au groupe de travail mis en place à son arrivée par S.E. Michel Roger, Ministre d’État, sur l’attractivité au service du développement économique de Monaco et devient membre fondateur du Conseil Stratégique pour l’Attractivité.

De janvier 2011 à septembre 2021 elle est Conseiller de Gouvernement-Ministre de l’Équipement, de l’Environnement et de l’Urbanisme (D.E.E.U.), en charge des politiques d’urbanisation et de développement durable de la Principauté de Monaco mises en œuvre sous l’impulsion de S.A.S. le Prince de Monaco. Elle est la première femme à occuper cette fonction à la tête du D.E.E.U. Elle est également Officier de l’Ordre de Saint-Charles et Officier de la Légion d’Honneur.

Le 1er octobre 2021, elle est nommée au sein du Conseil d’Administration en qualité d’Administrateur d’État et exerce également un mandat au sein d’une filiale du Groupe S.B.M. et tel que détaillé ci-avant.

Autres mandats et fonctions exercés en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Membre du Conseil de la Couronne ;
• Vice-Présidente du Conseil d’Administration de l’Institut Océanographique de Monaco ;
• Présidente du Conseil d’Administration de TV Monaco ;
• Membre du Conseil d’Administration de la Société Protectrice des Animaux de Monaco ;
• Administrateur de l’Académie Monégasque de la mer de Monaco ;
• Vice-Présidente de la Fédération Équestre de la Principauté de Monaco.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Administrateur d’État à la SMEG ;
• Membre du Conseil Stratégique pour l’Attractivité :
  • Commission « Qualité de Vie et des Prestations offertes »,
  • Commission « Immobilier » ;
• Administrateur du Centre Scientifique de Monaco ;
• Administrateur d’État au MEDFUN (Association pour le financement durable des AMP de Méditerranée)
• Vice-Présidente du Conseil d’Administration de la Société Protectrice des Animaux de Monaco.

Monsieur Troy Fraser Hickox, qui a été proposé en tant qu’Administrateur par Galaxy Entertainment Group (GEG), est diplômé de l’Association Hôtellerie Suisse et de l’école de cuisine Le Cordon Bleu, et est également titulaire d’un Masters en Gestion hôtelière et touristique internationale de la faculté Oxford School of Hospitality Management de l’école de commerce Oxford Brookes Business School, d’un Certificat en Investissements immobiliers et en gestion d’actifs hôteliers de l’université Cornell (USA). Il est également membre élu de l’association professionnelle Institute of Hospitality au Royaume-Uni.

Au sein du groupe GEG, il œuvre en faveur du développement stratégique de la société et de la promotion du développement international et corporatif sur les territoires de la Grande Chine, de l’Asie et du Moyen-Orient, il supervise la division chargée du développement de l’hôtellerie et de l’art de vivre et gère également le vaste portefeuille de GEG à Macao et à l’International.

Monsieur Troy Fraser Hickox et son équipe ont dirigé la sélection et la négociation de partenariats exclusifs avec des marques et des concepts de luxe et de charme dans le secteur de l’hôtellerie et des établissements de spa/bien-être, de la culture et de « lifestyle » qui ont été des « précurseurs » pour les marchés respectifs de chacun des projets de GEG. Lui et son équipe ont récemment créé des partenariats commerciaux innovants intégrant un ensemble de grandes marques de luxe de premier plan « sous un même toit », telles que Andaz, Raffles et Capella qui ouvrira prochainement.

Fort d’une expérience de 30 ans dans le secteur hôtelier et sur plusieurs continents pour des enseignes prestigieuses telles que Peninsula, Fairmont et Four Seasons, Monsieur Troy Fraser Hickox s’est ensuite impliqué dans l’ouverture et la gestion d’établissements de luxe et de boutique-hôtels de marque ou indépendants figurant dans la liste des révélations de Conde Nast Traveller et dans le Guide Michelin (groupes Hilton et IHG, Design Hotels, Las Vegas Sand, Ritz Carlton et Banyan Tree) et a été récompensé par la très convoitée note de 5 étoiles de Forbes.

Il fait en outre partie des comités consultatifs des plus grands forums industriels tels que l’International Hospitality Investments Forum (IHIF), Global Restaurant Investment Forum (GRIF), l’Arabian Hotel Investment Conference (AHIC) et l’Awards for Hospitality Expérience ans Design (AHEAD) – les plus grands prix récompensant l’expérience et le design dans le monde de l’hôtellerie.

Le 29 novembre 2021, il est nommé au sein du Conseil d’Administration en qualité d’Administrateur, et exerce notamment des fonctions au sein d’une Commission du Groupe S.B.M.

Autres mandats et fonctions exercés en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Représentant principal pour le Moyen-Orient et Responsable du développement des hôtels et du lifestyle, Galaxy Entertainment Group ;
• Administrateur – Premium Hotel Management Limited ;
• Administrateur – Establishment & Co. Limited ;
• Administrateur – Aficionado & Co. Limited ;
• Administrateur – Hickox and Sons.

Cet Administrateur n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Fabrice Larue, a plus de 40 ans d’expérience dans le secteur des médias, de l’entertainment, des marques et des contenus. Après 10 ans dans la presse gratuite en tant que Directeur et Gérant, il devient Directeur Général de Radio Nostalgie et Vice-Président Directeur Général de GEM (régie publicitaire de Radio Monte-Carlo et Nostalgie). Le groupe LVMH lui propose ensuite la présidence du groupe Desfossés International devenu DI Groupe (la Tribune, Investir, etc.). En 1998, il est nommé Président du Conseil de Surveillance de Fred Joaillier, puis Président de Benedom (pôle horlogerie fabricant et distributeur des montres du groupe LVMH).

Il fonde en 2000 la Financière Fabrice Larue (FIFL), puis il crée la société d’investissement FLCP (Fabrice Larue Capital Partners) en 2007 et devient Président-fondateur du groupe Newen, le premier groupe indépendant français de production audiovisuelle (Plus Belle La Vie, Versailles, Demain nous Appartient, Braquo, le Magazine de la Santé, etc.).

De 2010 à 2018, il développe également le réseau international « Newen Network » et crée parallèlement Neweb, structure qui rassemble des sociétés du secteur numérique. En 2018, il cède le groupe à TF1 et continue à investir dans la création et les contenus en particulier à travers FLCP & Associés.

Depuis 2020, il est le Président Directeur Général de PullUp Entertainment (société cotée sur Euronext), l’un des premiers développeurs et éditeurs français de jeux vidéo. Il est également Officier de la Légion d’Honneur, et Officier de l’ordre des Arts et des Lettres.

Le 15 février 2023, il est nommé au sein du Conseil d’Administration en qualité d’Administrateur. La nomination de M. Fabrice Larue a été ratifiée lors de l’Assemblée Générale Ordinaire du 27 septembre 2023. Il exerce notamment des fonctions au sein d’une Commission du Groupe S.B.M.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Président de FIFL ;
• Président Délégué de MCFL SAM ;
• Président Directeur Général de PullUp Entertainment. ;
• Administrateur de Monaco Mediax ;
• Gérant de SCI MCXIII ;
• Gérant de SCI HLP ;
• Gérant de SCI 86 Breteuil ;
• Gérant de SCI La Strada.

Cet Administrateur n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Madame Caroline Rougaignon-Vernin, Docteur en Pharmacie et titulaire d’un DESS d’assurance qualité (Paris V René Descartes), est également diplômée d’un Master en management médical de l’ESCP Business School.

Elle a fait carrière dans l’industrie du médicament, en travaillant d’abord pour le laboratoire Lilly à Saint Cloud, puis au sein du laboratoire pharmaceutique familial Theramex à Monaco.

En 2003, elle a fondé et développé le laboratoire R&D Pharma, spécialisé dans la phytothérapie, avant de le revendre en 2013.

Elle a été élue pour un mandat de Conseillère Nationale de 2013 à 2018, durant lequel elle a exercé la Vice-Présidence de la Commission des Intérêts Sociaux et des Affaires Diverses (CISAD), notamment en charge du travail et de l’emploi.

De 2011 à 2024, elle a présidé le Conseil de l’Ordre des Pharmaciens de Monaco.

Depuis novembre 2018, elle préside le Conseil Économique, Social et Environnemental de Monaco, et elle est membre du Conseil Stratégique pour l’Attractivité de la Principauté et du Conseil Scientifique de la Statistique et des Études Économiques.

Après avoir assuré la vice-présidence du Conseil d’Administration du Centre Hospitalier Princesse Grace depuis 2022, elle en est nommée présidente en novembre 2023.

Elle est également Chevalier de l’Ordre de Saint-Charles et Chevalier de la Légion d’Honneur.

Le 27 septembre 2023, elle est nommée au sein du Conseil d’Administration de la Société des Bains de Mer en qualité d’Administrateur d’État et exerce notamment des fonctions au sein d’une Commissions du Groupe S.B.M.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Membre du Conseil d’Administration de la CMB Monaco ;
• Membre du Conseil d’Administration de la Compagnie des Autobus de Monaco ;
• Membre du Conseil d’Administration du Grimaldi Forum.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Président du Conseil de l’Ordre des Pharmaciens de Monaco de 2011 à 2024.

Monsieur Anthony STENT-TORRIANI, de nationalité canadienne, réside à Monaco depuis 1997. Après des études à Queen’s University en Ontario au Canada (1991), il a poursuivi ses études en Suisse et obtient un MBA en Finance de l’Université de Genève en 2003. Il a également obtenu différentes certifications professionnelles : Certified European Financial Analyst (EFFAS, France), Chartered Financial Analyst and Portfolio Manager (AZEK, Suisse) Executive MBA Wealth Management (Carnegie Mellon, USA).

Anthony Stent-Torriani a été conseiller en trading de matières premières au sein de Commodities Corporation, une filiale du groupe Goldman Sachs. Entre 1992 et 1999, il a travaillé pour le groupe Julius Baer, occupant différents postes dont celui de Responsable de la Recherche auprès de Julius Baer Genève puis de Directeur Général de la Société de Gestion Julius Baer à Monaco.

En 1999, à Monaco, Anthony Stent-Torriani co-fonde la SAM Monaco Asset Management, société de gestion de patrimoine qui aujourd’hui gère des actifs d’une valeur de plus de 5,7 milliards de dollars (USD). Il en est le principal actionnaire et occupe la fonction d’Administrateur Délégué.

En 2008, Anthony Stent-Torriani est nommé Chevalier de l’Ordre de Saint-Charles, puis Officier de l’Ordre de Saint-Charles en 2018.

Par ailleurs, il est vice-président de l’Association Monégasque des Activités Financières (AMAF). À ce titre, il supervise le comité des activités de gestion. Depuis novembre 2021, il est membre du Conseil d’Administration de CHENTON SA, une société suisse de gestion de patrimoine, et il siège également à plusieurs autres conseils d’administration d’entreprises privées.

Le 27 septembre 2023, Anthony Stent-Torriani est devenu membre du Conseil d’Administration de la Société des Bains de Mer en qualité d’Administrateur d’État, et exerce notamment des fonctions au sein de Commissions du Groupe S.B.M.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Fondateur et Administrateur Délégué Monaco Asset Management ;
• Co-fondateur et Administrateur de ALL TIME ;
• Membre du Conseil d’Administration de CHENTON SA – Nyon, Suisse ;
• Vice-président de l’AMAF – Association Monégasque des Activités Financières ;
• Vice-président de l’Association Grace-Penn Médicale ;
• Administrateur de l’Institut Océanographique Monaco ;
• Vice-président de l’Association des Amis du Musée Océanographique de Monaco (AAMOM) ;
• Consul honoraire du Monténégro à Monaco depuis le 10 avril 2014 ;
• Membre du Conseil d’Administration Fondation des Amis du CHPG (Centre Hospitalier Princesse Grace).

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Membre du Comité des Finances du C.S.A. (Conseil Stratégique pour l’Attractivité de Monaco) ;
• Ritz-Carlton Montréal – copropriétaire (2006-2018).

À la connaissance de la Société, il n’existe pas de liens familiaux entre n’importe lesquelles de ces personnes et aucun des membres du Conseil d’Administration n’a, au cours des cinq dernières années :

• subi de condamnation pour fraude, de mise en cause, ou de sanction publique officielle de la part d’une quelconque autorité statutaire ou réglementaire ;
• été associé en qualité de dirigeant à une faillite, une mise sous séquestre, une liquidation ou placement d’entreprises sous administration judiciaire ;
• été déchu par un tribunal du droit d’exercer la fonction de membre d’un organe d’administration, de direction ou de surveillance d’un émetteur, ou d’intervenir dans la gestion ou la conduite des affaires d’un émetteur.

Par ailleurs, le droit monégasque n’inclut aucune obligation concernant la diversité au sein du Conseil d’Administration.

3.1.2Composition de la Direction Générale

Stéphane Valeri a été nommé Président-Délégué par le Conseil d’Administration de la S.B.M. du 24 janvier 2023.

Dans le cadre de l’organisation de la Gouvernance du Groupe, le Président-Délégué a nommé plusieurs directeurs, formant l’équipe dirigeante, chargée de piloter et de coordonner les principales initiatives du Groupe. Ceux-ci siègent au Comité Exécutif (« Comex »), qui joue un rôle central dans la mise en œuvre de la stratégie du Groupe.

Les membres du Comex, à l’exception du Président-Délégué, ne sont toutefois pas des dirigeants mandataires sociaux.

Les membres du Comex sont les suivants :

• Stéphane Valeri (Président-Délégué) ;
• Virginie Cotta (Secrétaire Générale) ;
• Pascal Camia (Directeur du Développement International) ;
• Olivier Bernard (Directeur du Développement Immobilier) ;
• Vincent Bouvet (Directeur Administratif et Financier) ;
• Sophie Vincent (Directrice des Ressources Humaines) ;
• Cédric Lorenzi (Directeur Général des Jeux) ;
• Thierry Berthouloux (Directeur des Systèmes d’Information) ;
• Antoine Dubois (Directeur Marketing et Ventes).

Par ailleurs, le Groupe a annoncé la prise de fonction, le 1er juillet 2026, de Monsieur Romain Meiran en tant que Directeur des Opérations.

Monsieur Stéphane Valeri

Se référer au chapitre 3.1.1 – « Composition du Conseil d’Administration ».

Madame Virginie Cotta, Docteur en droit public, a débuté son parcours professionnel au sein de l’Administration monégasque où elle a successivement occupé des fonctions au Département de l’Intérieur pendant plus de six années, au Département des Travaux Publics et des Affaires Sociales, durant plus de 2 ans, puis au Département des Affaires Sociales et de la Santé. Pendant les 13 années où elle a exercé au sein de ce dernier, de 2005 à 2018, elle a notamment occupé les postes de Secrétaire Général, puis de Directeur Général. Elle a, à ce titre, participé à divers Conseils d’Administration, particulièrement d’entités culturelles et d’établissements de santé de la Principauté. De 2018 à 2023, Mme Cotta a été cheffe de cabinet du Président du Conseil National, le parlement monégasque. Le 17 février 2023, elle a rejoint la Société des Bains de Mer en qualité de Secrétaire Générale. Elle a pour mission d’accompagner la Présidence sur les dossiers stratégiques qui lui sont confiés. Elle est en outre chargée de développer la dimension RSE du Groupe S.B.M. et dispose d’un périmètre élargi à plusieurs thématiques transverses, dans le but de renforcer le suivi des différents sujets stratégiques qui concernent le Groupe S.B.M., avec toujours plus d’efficacité et de synergie entre les équipes.

Mandats et fonctions en cours :

• Secrétaire de Société des Bains de Mer USA Inc. ;
• Administrateur de Monte-Carlo S.B.M. Singapore Pte. Ltd ;
• Administrateur de la Société Anonyme Monégasque d’Entreprise de Spectacles (S.A.M.E.S.) ;
• Représentant de la S.B.M., gérant au sein de la SCI de l’Hermitage ;
• Représentant de la S.B.M. dans divers Conseils d’Administration d’entités culturelles de la Principauté de Monaco : Nouveau Musée National de Monaco, Printemps des Arts, Orchestre Philarmonique de Monte-Carlo, Opéra de Monte-Carlo, Ballets de Monte-Carlo, Monaco Méditerranée Foundation et Institut Audiovisuel de Monaco.

Mme Virginie Cotta n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Pascal Camia, titulaire d’un Master en Sciences économiques et d’un diplôme de management hôtelier, a rejoint la Société des Bains de Mer en 1994, après plusieurs expériences internationales dont le Waldorf Astoria Cavalieri à Rome, The Westbury London et l’Hôtel Lutetia à Paris. Après avoir occupé différentes fonctions de direction au sein du Groupe et obtenu un Corporate MBA, il est promu Directeur Général de l’Hôtel Hermitage Monte-Carlo (membre des Leading Hotels of the World) en 2011, faisant considérablement évoluer le palace.

Ensuite, il est promu Directeur Général des Jeux en décembre 2015, avec pour feuille de route l’objectif de redynamiser l’activité du Casino de Monte-Carlo et du Casino Café de Paris. Il fait évoluer l’offre des casinos grâce à un plan pluriannuel d’investissement en adéquation avec les attentes des clients du Groupe S.B.M. et renforce Monaco comme la destination de jeu à la fois la plus divertissante et la plus exclusive d’Europe avec le Grand Art du Jeu.

En 2021, Pascal Camia est nommé Directeur des Opérations (COO) du Groupe S.B.M. où il dirige les deux pôles métiers historiques, les jeux et l’hôtellerie & restauration. Un renforcement de la stratégie Resort intégrée est alors mené, créant des synergies entre les produits pour privilégier l’expérience client. Il est nommé, en 2023, Directeur du Développement International avec pour mission de créer des relais de croissance avec les marques du Groupe S.B.M. à l’étranger.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Président de la SAS Rocalpin ;
• Président de la SAS Le Palace des Neiges ;
• Membre du Conseil syndical du Domaine du Jardin Alpin ;
• Membre du Conseil d’Administration de Monte-Carlo Club B.V.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Senior Vice-Chairman du Conseil d’Administration de l’ECA (European Casino Association) ;
• Représentant Permanent de la S.B.M., Président-Délégué de la Société Anonyme Monégasque d’Entreprise de Spectacles (S.A.M.E.S) ;
• Administrateur de la Société Anonyme Monégasque des Thermes Marins Monte-Carlo (S.T.M.) ;
• Vice-Président de Société des Bains de Mer USA Inc. ;
• Administrateur de la SOGETEL.

Monsieur Olivier Bernard est titulaire d’un diplôme d’Ingénieur ESTP Paris (1995). Il a fait toute sa carrière au sein du Groupe Eiffage (1997-2023). Après 4 ans à l’international (Asie, Afrique du Nord et Afrique de l’Ouest), il a exercé diverses fonctions opérationnelles et commerciales au sein d’Eiffage Construction où il a notamment occupé le poste de Directeur de deux établissements en Région Centre de 2008 à 2011. Il a ensuite rejoint Eiffage Immobilier où il a successivement occupé les postes de Directeur des Opérations en Île-de-France puis, de 2014 à 2023, de Directeur de la Promotion Immobilière Île-de-France.

Le 23 octobre 2023, Olivier Bernard a rejoint la Société des Bains de Mer en qualité de Directeur du Développement Immobilier avec pour mission de superviser la réalisation de l’ensemble des opérations de constructions et de réhabilitation du parc immobilier de la Société.

M. Oliver Bernard n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Vincent Bouvet est diplômé de Toulouse Business School, programme Grande École, et est diplômé d’Expertise-Comptable. En 1997, il débute sa carrière au sein de KPMG Audit en travaillant principalement sur des missions de certifications des comptes de groupes du CAC 40. En 2001, il est nommé Directeur de Mission.

En 2003, il rejoint le Groupe Sodexo où il a notamment occupé les postes de Directeur Financier Europe Centrale, pour l’activité Chèques et Cartes de Services, Directeur Financier de Sodexo Brésil pour l’activité Restauration et Facility Management et Directeur Financier Monde pour l’activité Écoles et Universités, basé aux États-Unis. Il a également occupé des postes au sein de la Direction Financière Mondiale du Groupe, notamment en qualité de Contrôleur Financier Groupe. En 2022, il est nommé Directeur de projet pour le Spin-off Sodexo-Pluxee.

Le 17 avril 2023, Vincent Bouvet a rejoint la Société des Bains de Mer en qualité de Directeur Administratif et Financier.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Gérant de Monte-Carlo SBM International S.àr.l (Luxembourg) ;
• Membre du Conseil d’Administration de Monte-Carlo Club B.V. ;
• Président de la SAS Évasion des Cimes ;
• Président de la SAS Horizon des Cimes.

Mandats et fonctions échus postérieurement au 1er avril 2021 :

• Censeur au sein du Conseil d’Administration du Groupe Grandir.

Madame Sophie Vincent est titulaire d’un Master en Gestion et Aménagements Touristiques et Hôteliers, d’une Maîtrise en Ingénierie Touristique et Hôtelière et d’une Licence en Droit et Sciences Politiques, diplôme obtenu alors qu’elle était en poste à la Direction du Travail. En 2001, elle intègre le Gouvernement Princier où elle a notamment occupé les postes de Responsable de la Cellule emploi-jeunes, Chef du Service de l’Emploi, Directrice Adjointe du Travail et Directrice de l’Institut Monégasque de la Statistique et des Études Économiques (IMSEE).

Le 15 novembre 2021, Sophie Vincent a rejoint la Société des Bains de Mer en qualité de Directrice des Ressources Humaines et membre du Comité Exécutif, avec pour mission de mettre en place une politique moderne des ressources humaines au sein du Groupe.

En 2024, Sophie Vincent est nommée Chevalier de l’Ordre de Saint-Charles. Elle fait également partie du bureau directeur de l’Association de l’Industrie Hôtelière et Touristique depuis 2024.

Autres mandats et fonctions en cours et échus exercés au cours de ces cinq dernières années :

Mandats et fonctions en cours :

• Présidente de la Fédération Monégasque de Judo ;
• Membre du Comité Olympique Monégasque.

Monsieur Cédric Lorenzi a rejoint la Société des Bains de Mer en 1998 en qualité d’Aide-Caissier au sein du Casino de Monte-Carlo. Entre décembre 2001 et 2016, il gravit les échelons en occupant notamment les postes de croupier jeux américains, croupier baccara et chef de table baccara. Après avoir fait carrière au sein des services des jeux américains et du baccara, il a été nommé formateur en 2016. En 2017, il est promu Secrétaire Général des Jeux et devient le garant de l’application et de l’actualisation des Conventions Collectives, des règles et procédures applicables sur l’ensemble des Casinos de la Société des Bains de Mer.

Le 1er janvier 2024, Cédric Lorenzi est nommé Directeur Général des Jeux, avec pour mission de fidéliser et de développer la clientèle tout en hissant l’activité au niveau des meilleurs standards internationaux en matière de service et de compliance.

M. Cédric Lorenzi n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Thierry Berthouloux, titulaire d’un diplôme d’ingénieur en Électronique et d’un Master en gestion de l’Institut d’Administration des Entreprises de l’Université Paris Sorbonne, débute sa carrière dans le secteur des télécommunications où il acquiert une solide expertise en infrastructures, réseaux et systèmes d’information, au sein d’environnements internationaux exigeants.

Après plusieurs expériences en France et l’international, il occupe des fonctions de direction technique, notamment en qualité de Chief Technology Officer, pilotant des projets stratégiques de transformation et de modernisation de réseaux et systèmes d’information, ainsi que le développement de services digitaux à forte valeur ajoutée.

En mars 2025, Thierry Berthouloux a rejoint la Société des Bains de Mer en qualité de Directeur des Technologies SI et devient Directeur des Systèmes d’Information, le 10 novembre 2025, avec pour mission d’accompagner la transformation digitale du Groupe dans un contexte d’évolution des usages et des attentes clients.

Il y conduit une stratégie de modernisation des infrastructures, de renforcement de la cybersécurité et de développement des plateformes digitales, au service des activités d’hôtellerie, de jeux et de restauration, pilote l’ensemble des enjeux informatiques du Groupe S.B.M. et joue un rôle majeur dans l’intégration des innovations au service de l’expérience client et de la performance opérationnelle.

M. Thierry Berthouloux n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

Monsieur Antoine Dubois est titulaire d’un Master en Marketing des Services et diplômé de la Toulouse Business School avec une spécialisation en stratégie marketing et management international. Il a débuté sa carrière au sein de l’agence de Publicité Leo Burnett, puis a rejoint le groupe Disney pour prendre la direction de développement créatif de Disneyland Paris. Il a ensuite passé plus de quinze années dans un grand groupe hôtelier acteur majeur du secteur du luxe (Accor), où il a occupé différentes fonctions commerciales et marketing à dimension internationale.

Au cours de son parcours, il développe une expertise reconnue en stratégie de marque, distribution multicanale, revenue management et pilotage de la performance commerciale sur des marchés hautement concurrentiels. Il contribue notamment au repositionnement d’établissements premium, à l’optimisation des canaux de vente directs et indirects ainsi qu’au développement de partenariats stratégiques à l’international. Il crée ou repositionne également de nombreuses marques hôtelières, de restaurations et de fidélité.

Le 17 novembre 2025, Antoine Dubois a rejoint la Société des Bains de Mer en qualité de Directeur Marketing et Ventes du Groupe.

À ce titre, il supervise l’ensemble des activités marketing, ventes internationales, distribution, CRM et marketing digital pour les pôles hôtellerie, restauration, loisirs et jeux. Il œuvre au renforcement du positionnement premium et expérientiel de Monte-Carlo, en cohérence avec la stratégie Resort intégrée du Groupe, en développant les synergies entre les établissements et en privilégiant une approche orientée performance et expérience client.

Sous son impulsion, la stratégie d’acquisition et de fidélisation s’appuie sur une démarche data-driven, l’innovation digitale et le renforcement de la visibilité internationale des marques du Groupe.

M. Antoine Dubois n’a pas de mandats et fonctions échus au cours de ces cinq dernières années.

À la connaissance de la Société, il n’existe pas de liens familiaux entre n’importe lesquelles de ces personnes et aucun des membres de la Direction Générale n’a, au cours des cinq dernières années :

• subi de condamnation pour fraude, de mise en cause, ou de sanction publique officielle de la part d’une quelconque autorité statutaire ou réglementaire ;
• été associé en qualité de dirigeant à une faillite, une mise sous séquestre, une liquidation ou placement d’entreprises sous administration judiciaire ;
• été déchu par un tribunal du droit d’exercer la fonction de membre d’un organe d’administration, de direction ou de surveillance d’un émetteur, ou d’intervenir dans la gestion ou la conduite des affaires d’un émetteur.

3.1.3Préparation et organisation des travaux du Conseil d’Administration

La Société étant de droit monégasque, celle-ci n’est pas contrainte de se conformer aux codes de gouvernance français.

Le Conseil d’Administration définit et arrête la politique de la Société ; il détermine les modalités de sa mise en œuvre. Il dispose des pouvoirs les plus étendus pour la gestion, le contrôle et la surveillance des affaires de la Société :

• il fait tous traités, acquisitions, transactions ou compromis avec toutes personnes physiques ou morales de droit public ou privé aux conditions qu’il juge utiles aux intérêts de la Société. Il ne peut, cependant, décider d’aucune aliénation immobilière sans y être autorisé par une résolution précise et motivée de l’Assemblée Générale des actionnaires ;
• il détermine l’emploi des fonds disponibles ;
• il nomme les Directeurs et met fin à leurs fonctions ;
• il fixe les traitements, salaires et gratifications du personnel ;
• il arrête les comptes qui doivent être soumis à l’Assemblée Générale des actionnaires ; il établit, chaque année à ladite Assemblée, un rapport sur les comptes et la situation des affaires sociales en même temps qu’il expose les grandes lignes du programme qu’il entend suivre ;
• il valide les communications financières externes ;
• il peut désigner certains de ses membres pour constituer un Comité de Direction. Dans ce cas, il précise l’étendue des délégations qu’il accorde, leur durée et les indemnités éventuelles attachées aux fonctions ainsi définies. Il peut mettre fin, à tout moment, à ces dernières s’il l’estime nécessaire. Le Conseil d’Administration peut également confier, à un ou plusieurs de ses membres, des missions ou attributions spéciales. Il en fixe l’objet et la durée et détermine, le cas échéant, les indemnités relatives. Il peut y mettre fin à tout moment s’il l’estime nécessaire.

3.1.3.1Composition du Conseil d’Administration

Le Conseil est composé de sept membres au moins et de onze membres au plus.

Six membres au plus sont désignés par l’Assemblée Générale des actionnaires parmi ses membres ; ils sont nommés pour six ans ; ils sont renouvelables à raison d’un tiers tous les deux ans ; les membres sortants sont rééligibles. Tout Administrateur nouveau suit, pour les dates de son remplacement, la situation de celui qu’il remplace. Dans l’intervalle des Assemblées Générales, le Conseil d’Administration aura, dans la limite prévue en tête du présent alinéa, la faculté de se compléter, soit pour pourvoir au remplacement d’un Administrateur décédé ou démissionnaire, soit pour s’adjoindre un ou des nouveaux membres. Toute nomination effectuée par le Conseil d’Administration devra, ultérieurement, être ratifiée par l’Assemblée Générale qui suit.

Le mandat d’un Administrateur nommé par l’Assemblée Générale des actionnaires ou dont la nomination par le Conseil d’Administration a été ratifiée par l’Assemblée Générale, prend automatiquement fin lors de l’Assemblée Générale qui suit la date à laquelle le titulaire a atteint l’âge de soixante-douze ans.

Cinq membres du Conseil d’Administration sont désignés par l’État et le représentent au sein de ce Conseil ; ils sont nommés pour une période déterminée par le Gouvernement Princier et ne sont révocables que par le Gouvernement de S.A.S. le Prince de Monaco ; leur mandat est renouvelable.

Les Administrateurs désignés par la Société devront être propriétaires chacun de mille actions qui seront inaliénables pendant la durée de leur mandat. Le Conseil d’Administration nomme un secrétaire sans être astreint à le choisir parmi ses membres. Il fixe la durée de ses fonctions et leurs modalités de renouvellement.

3.1.3.2Réunions du Conseil d’Administration

Le Conseil d’Administration se réunit en Principauté de Monaco tous les deux mois et chaque fois que l’intérêt de la Société l’exige. Il peut se réunir exceptionnellement ailleurs en cas de nécessité dûment mentionnée au procès-verbal.

Il est convoqué, soit par son Président, soit à titre exceptionnel par le Commissaire du Gouvernement. Le Délégué, visé à l’article 25 du Titre VI – Délégué – Directeur Général des statuts, peut également demander au Président la convocation du Conseil d’Administration. La convocation est de droit si elle est demandée par le tiers des Administrateurs.

Aucune délibération ne peut avoir lieu hors la présence dûment constatée de la moitié, plus un, des Administrateurs en exercice. En cas d’absence ou d’empêchement, les membres du Conseil d’Administration pourront se faire représenter par un membre présent mais seulement pour un ou plusieurs objets spécifiés et figurant à l’ordre du jour. Les décisions sont prises à la majorité des membres présents ou représentés ; en cas de partage, la voix du Président est prépondérante.

Les décisions du Conseil d’Administration peuvent être prises par des moyens de visioconférence ou télécommunication.

Le Commissaire du Gouvernement assiste aux séances lorsque le Conseil d’Administration est réuni sur sa convocation. Il ne prend pas part au vote.

Les délibérations sont constatées par des procès-verbaux inscrits sur des registres tenus au siège de la Société et signés par le Président, le Secrétaire de Conseil et le Délégué, ou, à défaut, par un Administrateur. Les copies ou extraits des délibérations à produire en justice ou ailleurs sont certifiés par le Président, le Délégué, ou, à défaut, un Administrateur.

L’ordre du jour des réunions du Conseil d’Administration comprend notamment la revue d’activité et des éléments financiers, ainsi que le suivi des travaux et grands projets.

3.1.3.3Obligations des membres du Conseil d’Administration

Les membres du Conseil d’Administration désignés par la Société ne contractent, en raison de leurs fonctions, aucune obligation personnelle. Ils ne répondent que de l’exécution de leur mandat. Les Administrateurs désignés par l’État pour le représenter engagent leur responsabilité dans les conditions définies par l’article 8 de la loi n° 807 du 23 juin 1966 et l’État répond subsidiairement de leur activité. Il est interdit à un Administrateur de prendre ou de conserver un intérêt direct ou indirect dans une entreprise ou dans un marché fait contradictoirement avec la Société ou pour son compte, à moins qu’il n’y soit autorisé par l’Assemblée Générale.

Afin de rappeler le rôle et les principales attributions du Conseil d’Administration, ainsi que de préciser les obligations à la charge des Administrateurs, la Charte du Conseil d’Administration et la Charte de Déontologie Boursière ont été amendées. Les modifications approuvées lors du Conseil d’Administration s’étant tenu les 25 et 26 mars 2024 portaient sur la formalisation renforcée des devoirs de discrétion et de confidentialité, la création d’un Comité consultatif de déontologie chargé d’émettre un avis sur la qualification et le traitement de l’information privilégiée, la mise en place d’un planning de formations des Administrateurs et l’accès facilité aux informations ou documents nécessaires à l’exercice de leur mission par les Administrateurs.

3.1.3.4Informations sur les commissions du Conseil d’Administration

Commission Finances et Audit

Composition

La Commission Finances et Audit est composée de trois membres du Conseil d’Administration (voir section 3.1.1 – « Composition du Conseil d’Administration »), nommés pour une durée indéterminée (étant précisé que leur mandat viendra à échéance, en tout état de cause, lors de l’expiration de leur mandat de membre du Conseil d’Administration), et choisis en considération notamment de leur compétence en matière financière et comptable.

Attributions

La Commission Finances et Audit est chargée d’éclairer les réunions du Conseil d’Administration, notamment sur les points suivants :

• l’examen des comptes annuels et semestriels, des plans de financement ainsi que des programmes d’investissement ;
• l’analyse et l’évaluation du contrôle interne et des méthodes comptables adoptées pour l’établissement des comptes sociaux et consolidés ;
• l’analyse des risques financiers et de trésorerie, ainsi que des risques divers (engagements hors bilan, litiges, etc.) et l’appréciation de la qualité de leur couverture, etc.

Fonctionnement

La Commission Finances et Audit se réunit tous les deux mois, avant la séance du Conseil d’Administration.

Commission Nominations et Rémunérations

Composition

La Commission Nominations et Rémunérations est composée de trois membres du Conseil d’Administration (voir section 3.1.1 – « Composition du Conseil d’Administration »), nommés pour une durée indéterminée (étant précisé que leur mandat viendra à échéance, en tout état de cause, lors de l’expiration de leur mandat de membre du Conseil d’Administration).

Attributions

La Commission Nominations et Rémunérations est chargée d’assister le Conseil d’Administration et la Direction Générale sur les questions sociales et de rémunération. Elle est compétente en matière de sélection des candidats aux postes d’Administrateurs, de Président, de Délégué et de Directeur Général et en matière de rémunération de ces derniers.

Fonctionnement

La Commission Nominations et Rémunérations se réunit en fonction des nominations à intervenir au cours de l’exercice. Une réunion s’est déroulée durant l’exercice 2025/2026, étant précisé que deux réunions avaient également eu lieu durant l’exercice 2024/2025.

Commission de Suivi et d’Accompagnement de la Mise en Conformité en Matière LCB/FT

Composition

La Commission de Suivi et d’Accompagnement de la Mise en Conformité en Matière LCB/FT est composée de quatre membres du Conseil d’Administration (voir section 3.1.1 – « Composition du Conseil d’Administration »), nommés pour une durée indéterminée (étant précisé que leur mandat viendra à échéance, en tout état de cause, lors de l’expiration de leur mandat de membre du Conseil d’Administration).

Attributions

La Commission de Suivi et d’Accompagnement de la Mise en Conformité en Matière LCB/FT est chargée d’assurer un accompagnement et un suivi de la mise en conformité en matière de LCB/FT. Elle est notamment compétente pour examiner le niveau de risque résiduel arrêté dans la cartographie annuelle des risques en matière de lutte contre le blanchiment de capitaux, le financement du terrorisme et de la prolifération des armes de destruction massive et la corruption, s’assurer que des ressources adéquates sont allouées pour le respect des obligations LCB/FT et revoir les rapports périodiques sur les risques liés au blanchiment et au financement du terrorisme, préparés par les équipes opérationnelles, les Responsables LCB/FT du Groupe S.B.M. et les auditeurs internes et externes.

Fonctionnement

La Commission de Suivi et d’Accompagnement de la Mise en Conformité en Matière LCB/FT se réunit chaque fois que nécessaire et au moins quatre fois par an. Six réunions de cette Commission, créée par le Conseil d’Administration dans sa séance des 25 et 26 novembre 2024, se sont déroulées durant l’exercice 2025/2026.

Commission Investissements

Composition

La Commission Investissements est composée de trois membres du Conseil d’Administration (voir section 3.1.1 – « Composition du Conseil d’Administration »), nommés pour une durée indéterminée (étant précisé que leur mandat viendra à échéance, en tout état de cause, lors de l’expiration de leur mandat de membre du Conseil d’Administration).

Attributions

La Commission Investissements est chargée d’assister le Conseil d’Administration en procédant à l’examen approfondi des projets qui lui sont soumis, en réalisant un travail préparatoire et en émettant des avis et recommandations.

Fonctionnement

La Commission Investissements, se réunit tous les deux mois avant la séance du Conseil d’Administration. Deux réunions de cette Commission, créée par le Conseil d’Administration dans sa séance des 24 et 25 novembre 2025, se sont déroulées durant l’exercice 2025/2026.

 

3.1.4Principes de délégation du Conseil d’Administration

Pour assurer, sous son contrôle, l’exécution de ses décisions et l’expédition des affaires courantes, le Conseil d’Administration peut déléguer par décision expresse les pouvoirs et attributions qu’il jugera nécessaires, à un ou plusieurs de ses membres.

Lorsqu’un seul Administrateur est désigné, celui-ci prend le titre de « Délégué ». Le Conseil d’Administration peut également désigner un mandataire étranger audit Conseil qui prend le titre de Directeur Général.

Le ou les Délégués, ou le Directeur Général, doivent être agréés par le Gouvernement de S.A.S. le Prince de Monaco qui détermine la durée de cet agrément. Le Conseil d’Administration définit leurs pouvoirs et attributions. Il détermine la rémunération et les avantages matériels et financiers qui leur sont alloués. Il fixe annuellement le montant des engagements financiers susceptibles d’être pris par le Délégué ou le Directeur Général. Le mandat conféré à l’un ou à l’autre ne peut être ni inférieur à une année ni supérieur à trois années. Il peut être renouvelé.

3.1.5Déclarations relatives aux membres des organes d’Administration et de Direction

3.1.5.1Conflits d’intérêts

Il n’existe, à la connaissance de la Société, aucun conflit d’intérêts potentiel entre les devoirs à l’égard de la Société, de l’une quelconque des personnes visées aux paragraphes 3.1.1 et 3.1.2, et leurs intérêts privés et/ou d’autres devoirs.

Il n’existe, à la connaissance de la Société, aucun arrangement ou accord conclu avec les principaux actionnaires, des clients ou des fournisseurs en vertu duquel l’une quelconque des personnes visées aux paragraphes 3.1.1 et 3.1.2 serait nommée au Conseil d’Administration, de Direction ou de Surveillance ou en tant que membre de la Direction Générale de ces derniers.

Il n’existe, à la connaissance de la Société, aucune restriction acceptée par les personnes citées aux points 3.1.1 et 3.1.2 concernant la cession, dans un certain laps de temps, de leur participation dans le capital de l’émetteur.

3.1.5.2Informations sur les opérations avec les parties liées

Relations avec l’État monégasque

Tel qu’indiqué à la note 1 – « Informations générales » des notes annexes aux comptes consolidés, la Société s’est vue concéder par l’État monégasque le privilège exclusif d’exploiter les jeux sous les réserves, conditions et obligations d’un Cahier des Charges.

Ces obligations, contreparties du monopole concédé, sont définies par le contrat de concession et recouvrent notamment les domaines suivants :

• redevance annuelle sur les recettes brutes des jeux, soit 40 991 milliers d’euros pour l’exercice 2025/2026. Conformément aux dispositions du Cahier des Charges, le taux de redevance s’élève à 17 % sur l’exercice 2025/2026, et les remises sur les pertes de jeux des clients prises en charge dans les comptes sont venues diminuer les recettes brutes des jeux pour le calcul de l’assiette de ladite redevance ;
• contribution à l’animation artistique et culturelle de la Principauté de Monaco, avec notamment l’apport de son concours financier aux dépenses de la saison lyrique et de ballets, et du Printemps des Arts, représentant une charge de 9 867 milliers d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 ;
• participation à l’animation sportive de la Principauté de Monaco, avec l’allocation de budgets à diverses associations sportives, dont l’Automobile Club de Monaco, représentant une charge totale de 1 348 milliers d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 ;
• domaine immobilier de la Société avec les dispositions décrites dans la note 5 de l’annexe aux comptes consolidés « Immobilisations corporelles », paragraphe « Régime juridique de certains biens immobiliers » ;
• recrutement, formation et promotion de son personnel.

Par ailleurs, dans le cadre de la reprise du fonds de commerce de l’hôtel Le Méridien Beach Plaza, la Société Hôtelière du Larvotto, filiale à 98 % de la Société des Bains de Mer créée à cet effet, a succédé à une société du groupe Starman pour la durée résiduelle du contrat de location-gérance en vigueur avec le propriétaire, la Société Nationale de Financement.

Relations avec des sociétés liées

Il est entretenu des relations d’affaires courantes avec des sociétés dont les mandataires sociaux sont ou ont été Administrateurs de la Société des Bains de Mer sur l’exercice 2025/2026, ou un membre de leur famille proche, à savoir la Société Monégasque pour l’Exploitation du Tournoi de Tennis, des filiales du groupe LVMH, la société Monaco Digital, la société Ducasse Développement, le Grimaldi Forum et la société MC Watersports.

Les transactions entre la Société et ses filiales, qui sont des parties liées, ont été éliminées en consolidation.

3.2Rémunérations et avantages

3.2.1Rémunérations des mandataires sociaux et de la Direction

En référence aux dispositions de l’article L. 22-10-9 du Code de commerce français et conformément à la doctrine AMF, le tableau ci-dessous indique, par mandataire, le montant des rémunérations et des avantages de toute nature versés à raison du mandat au cours de l’exercice écoulé, ou attribués à raison du mandat au titre du même exercice à chacun des mandataires sociaux, y compris, le cas échéant, sous forme d’attributions de titres de capital ou donnant accès au capital ou de titres de créances ou donnant droit à l’attribution de titres de créances de la Société. Ils indiquent également, le cas échéant, les engagements de toute nature pris par la Société à leur bénéfice, correspondant à des éléments de rémunération, des indemnités ou avantages dus ou susceptibles d’être dus à raison de la prise, de la cessation ou du changement de leur fonction ou postérieurement à celle-ci.

Cette information porte sur les rémunérations et avantages versés ou attribués tant par la Société elle-même que par les sociétés comprises dans le périmètre de consolidation au sens de l’article L. 233-16 du Code de commerce français. Il s’agit des montants bruts avant impôt sur le revenu.

Le Conseil d’Administration détermine la politique de rémunération applicable aux dirigeants mandataires sociaux.

Tableau 1 – Synthèse des rémunérations et des options et actions attribuées à chaque dirigeant mandataire social

 

La rémunération annuelle brute globale avant impôts de M. Stéphane Valeri, attribuée ou versée par la Société et toutes sociétés du Groupe S.B.M., au titre de ses mandats sociaux, y compris les avantages en nature, s’élèvent, au cours des exercices clos le 31 mars 2025 et le 31 mars 2026 aux montants indiqués dans le tableau 2 ci-après :

Tableau 2 – Récapitulatif des rémunérations de chaque dirigeant mandataire social

 

Le tableau 3 ci-après récapitule les jetons de présence et rémunérations (en l’absence de versement de toute autre rémunération exceptionnelle) perçus par les mandataires sociaux non dirigeants au cours des exercices clos le 31 mars 2025 et 31 mars 2026 :

Tableau 3 – Jetons de présence, rémunérations, tantièmes et autres rémunérations exceptionnelles perçus par les mandataires sociaux non dirigeants

 

Critères de versement

Il est alloué à chaque Administrateur un jeton de présence lors de sa présence au Conseil d’Administration, dont le montant est fixé par le Conseil d’Administration, chaque année, lors de sa dernière réunion avant la clôture de l’année sociale.

Il en est de même pour les filiales.

3.2.2Sommes provisionnées par le Groupe S.B.M. aux fins d’avantages pour les mandataires sociaux

Retraites et autres avantages

 

3.2.3Informations sur les attributions d’actions gratuites, les options de souscription d’actions ou d’achat d’actions

Options de souscription ou d’achat d’actions attribuées durant l’exercice à chaque dirigeant mandataire social par l’émetteur et par toute filiale du Groupe S.B.M.

Aucune option de souscription ou d’achat n’a été consentie aux mandataires sociaux.

Il n’existe pas de plan de stock-options en vigueur au bénéfice des salariés du Groupe S.B.M. De tels plans de stock-options ne sont pas prévus par la loi monégasque.

Options de souscription ou d’achat d’actions levées durant l’exercice par chaque dirigeant mandataire social

Aucune option de souscription ou d’achat n’a été levée par les mandataires sociaux.

Attribution gratuite d’actions pour chaque mandataire social

Les mandataires sociaux ne bénéficient pas d’attribution gratuite d’actions.

3.3Autres informations

3.3.1Conventions réglementées

Se reporter à la section 3.1.5.2 – « Informations sur les opérations avec les parties liées » et à la note 32 – « Parties liées » des notes annexes aux comptes consolidés présentée au chapitre 5.1 – « Comptes consolidés » du présent document.

Conventions conclues depuis la clôture de l’exercice avec une société appartenant au dirigeant ou à sa famille : Néant.

Une procédure de contrôle interne des conventions portant sur des opérations courantes conclues à des conditions normales a été mise en place afin d’évaluer régulièrement que ces conventions satisfont et continuent de satisfaire à ces conditions.

La procédure pour apprécier si les conventions peuvent être considérées comme des conventions courantes et normales s’applique lorsqu’une convention a été conclue directement ou par personne interposée :

• la Direction Administrative et Financière et la Direction Juridique et Conformité se réunissent chaque fois que cela est nécessaire afin d’examiner ces nouvelles conventions et la pertinence des critères retenus pour la distinction entre conventions courantes et réglementées, et en ce qui concerne les conventions en cours, examinent s’il y a lieu ou pas de les requalifier, en raison de circonstances pouvant entraîner la modification des critères retenus lors de la conclusion ;
• la liste et les informations concernant ces conventions courantes en cours, sont transmises une fois par an, au Conseil d’Administration, afin de lui permettre d’évaluer, quand il le juge nécessaire, si les conventions remplissent toujours ces conditions normales et courantes.

Opérations visées à l’article 44 de lA LOI N° 1.573 du 8 avril 2025

Les opérations, intervenues directement ou indirectement, entre la Société et ses Administrateurs au cours de l’exercice 2025/2026, ou la Société et les sociétés affiliées ou non ayant des Administrateurs communs, à savoir :

• les opérations traitées avec les filiales de la Société :
  • la Société Anonyme Monégasque d’Entreprise de Spectacles (S.A.M.E.S.),
  • la Société Anonyme Monégasque des Thermes Marins Monte-Carlo (S.T.M.),
  • la Société Anonyme Monégasque Générale d’Hôtellerie (SOGETEL),
  • la Société Anonyme Monégasque Hôtelière du Larvotto (S.H.L.),
  • la MC Financial Company (MCFC) jusqu’au 31 juillet 2025, date à laquelle cette société a fait l’objet d’une Transmission Universelle de Patrimoine (TUP) dans les comptes de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco (Société-mère),
  • la Société Civile Particulière Soleil du Midi,
  • la Société Civile Immobilière de l’Hermitage,
  • la Société des Bains de Mer, USA, Inc.,
  • la Société Monte-Carlo SBM Singapore, PTE Ltd,
  • la S.àr.l. Monte-Carlo SBM International,
  • la SARL Café Grand Prix,
  • la SAS Rocalpin,
  • la SAS Le Palace des Neiges,
  • la SAS Flocon Courchevel ;
• ainsi que, dans des conditions normales de marché :
  • les relations avec la Société Monégasque pour l’Exploitation du Tournoi de Tennis (S.M.E.T.T.) dont la Société est actionnaire minoritaire, notamment la location des installations du Monte-Carlo Country Club dont la Société est propriétaire durant la durée du Rolex Monte-Carlo Masters,
  • les achats de marchandises auprès des filiales du groupe LVMH, dont Monsieur Nicolas Bazire est administrateur,
  • les locations immobilières et les cessions de baux commerciaux à des filiales du Groupe LVMH dont Monsieur Nicolas Bazire est administrateur,
  • les achats de prestations de services auprès de Monaco Digital dont Monsieur Stéphane Valeri est actionnaire minoritaire et administrateur,
  • les achats de services auprès de filiales de la société Ducasse Développement dont Monsieur Christophe Navarre est actionnaire minoritaire et administrateur,
  • les ventes de prestations au Grimaldi Forum dont Madame Rougaignon-Vernin est administratrice.

3.3.2Rapport spécial des Commissaires aux Comptes

Exercice clos le 31 mars 2026

 

Aux Actionnaires,

 

Conformément aux dispositions de l’article 24 de la loi n° 408 du 20 janvier 1945 modifiée, nous vous présentons un rapport sur les opérations visées à l’article 44 de la loi n° 1.573 du 8 avril 2025 relative à la modernisation du droit des sociétés, accomplies pendant l’exercice 2025/2026 et sur les assemblées tenues pendant le même exercice.

OPÉRATIONS VISÉES À L’ARTICLE 44 DE LA LOI N° 1.573 DU 8 AVRIL 2025 RELATIVE À LA MODERNISATION DU DROIT DES SOCIÉTÉS

Il nous appartient de vous communiquer, sur la base des informations qui nous ont été données, les marchés ou opérations visées à l’article 44 de la loi n° 1.573 du 8 avril 2025 dont nous avons été avisés ou que nous aurions découvertes à l’occasion de notre mission, sans avoir à nous prononcer sur leur utilité et leur bien-fondé, ni à rechercher l’existence d’autres marchés ou opérations visées. Il vous appartient d’apprécier l’intérêt qui s’attachait à la conclusion de ces marchés ou opérations en vue de leur approbation.

Par ailleurs, il nous appartient, le cas échéant, de vous communiquer les informations prévues à l’article 44 de la loi n° 1.573 relatives à l’exécution, au cours de l’exercice écoulé, des conventions déjà approuvées par l’Assemblée Générale.

Nous avons mis en œuvre les diligences estimées nécessaires consistant à vérifier la concordance des informations qui nous ont été données avec les documents de base dont elles sont issues.

Les caractéristiques et les modalités essentielles des opérations ou marchés dont nous avons été avisés à l’occasion de notre mission pendant l’exercice 2025/2026 vous sont décrites dans le rapport établi par votre Conseil d’Administration.

Nous avons vérifié les informations contenues dans ce rapport et n’avons pas d’observation à formuler à ce sujet.

Assemblée tenue au cours de l’exercice

Au cours de l’exercice, vous avez été réunis :

• le 19 septembre 2025, en Assemblée Générale Ordinaire Annuelle, à l’effet de statuer sur les comptes de l’exercice clos le 31 mars 2025 et de renouveler le mandat d’un administrateur.

Pour cette assemblée, nous avons vérifié :

• le respect des prescriptions légales et statutaires relatives à sa tenue ;
• l’exécution des résolutions approuvées.

Nous n’avons constaté aucune irrégularité.

 

Monaco, le 7 juillet 2026

Les Commissaires aux Comptes

3.3.3Prêts et garanties

Il n’existe pas de prêt ou garantie accordé ou constitué en faveur des membres des organes d’administration ou de direction.

Analyse 
de l’activité

4.1Analyse des résultats consolidés de l’exercice

Rappel des comparaisons des résultats du Groupe S.B.M. pour les exercices clos les 31 mars 2024 et 31 mars 2025

En application de l’article 19 du Règlement (UE) 2017/1129 du Parlement européen et du Conseil du 14 juin 2019, les informations suivantes sont incorporées par référence dans le présent Document d’enregistrement universel :

• la comparaison des résultats du Groupe S.B.M. entre les exercices clos les 31 mars 2023 et 31 mars 2024 figurant aux pages 66 à 84 incluse et 86 à 88 incluse du Document d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’AMF le 4 juillet 2024, sous le numéro D.24-0599 (https://fr.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2024/ 07/sbm2023_urd_fr_mel-270624.pdf) ;
• la comparaison des résultats du Groupe S.B.M. entre les exercices clos les 31 mars 2024 et 31 mars 2025 figurant aux pages 68 à 85 incluse et 87 à 89 incluse du Document d’enregistrement universel 2025 déposé auprès de l’AMF le 8 juillet 2025, sous le numéro D.25-0537 (https://fr.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2025/ 07/sbm_urd_2024_fr_250707_mel.pdf).

Introduction à l’analyse des résultats de l’exercice 2025/2026

La Société des Bains de Mer et ses filiales ont réalisé un chiffre d’affaires de 861,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 contre 768 millions d’euros en 2024/2025, soit une progression de 93,5 millions d’euros du chiffre d’affaires (+ 12 %). Cette croissance s’explique par les évolutions suivantes selon les secteurs d’activité :

• une hausse de + 11 % pour le secteur hôtelier ;
• une forte progression du chiffre d’affaires de + 20 % pour le secteur jeux ;
• une augmentation de + 4 % pour le secteur locatif.

Le résultat opérationnel du Groupe S.B.M. s’établit en bénéfice de 86,6 millions d’euros contre un profit opérationnel de 74,5 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une amélioration de + 12,1 millions d’euros (16 %).

Cette performance confirme la dynamique de croissance du Groupe S.B.M. après un exercice 2024/2025 déjà historique et l’efficacité des choix stratégiques sur tous les secteurs d’activité. Le secteur jeux enregistre une progression remarquable de son résultat opérationnel, en hausse de + 13,8 millions d’euros. Les secteurs hôtelier et locatif affichent également des progressions significatives de leur résultat opérationnel, de respectivement + 3,3 millions d’euros et + 7,1 millions d’euros. L’exercice 2025/2026 s’inscrit ainsi dans une trajectoire de croissance soutenue par rapport à l’exercice précédent.

Le résultat financier est en profit de 26,3 millions d’euros contre 35,6 millions d’euros l’exercice précédent. Cette baisse est imputable à la baisse des taux d’intérêt sur la zone euro qui entraîne une diminution de la rentabilité des placements financiers court terme.

Le résultat net consolidé du Groupe S.B.M. s’établit ainsi en profit de 112,9 millions d’euros contre un profit de 110,1 millions d’euros pour l’exercice 2024/2025.

Rappel des principaux secteurs d’activité composant le Groupe S.B.M.

Les principaux secteurs sur lesquels opère le Groupe S.B.M. sont les suivants :

• le secteur hôtelier : il comprend notamment l’exploitation de 5 hôtels de luxe, dont 4 en pleine propriété, de restaurants, bars et discothèque, de l’établissement des Thermes Marins Monte-Carlo ou encore du Complexe balnéaire du Monte-Carlo Beach ;
• le secteur jeux : la Société détient la concession exclusive du privilège d’exploiter les jeux de table et les appareils automatiques en Principauté de Monaco. Elle exploite ce monopole dans 2 établissements permanents (Casino de Monte-Carlo et Casino Café de Paris). L’exploitation de la restauration au sein des casinos et l’activité liée au partenariat avec Crystal Cruises sont également rattachées au secteur jeux ;
• le secteur locatif qui regroupe les activités de location de boutiques, vitrines et espaces de bureaux, la location des Villas du Sporting, ainsi que les activités des résidences hôtelières du Monte-Carlo Bay, du Balmoral et du One Monte-Carlo.

Facteurs ayant une influence significative sur les résultats du Groupe S.B.M.

À la date du Document d’enregistrement universel, le Groupe S.B.M. considère que les principaux facteurs ayant une influence significative sur sa performance financière sont les suivants :

Le contexte économique général

Comme indiqué en section 2.1.1.2 – « Risque lié à la dégradation de la situation économique, géopolitique et sanitaire », les activités du Groupe S.B.M. peuvent être sensibles aux cycles économiques et à l’évolution de la conjoncture économique internationale. Le Groupe S.B.M. estime en effet que les secteurs hôtelier et jeux sur lesquels il intervient sont exposés, ce qui peut amener les consommateurs à réduire ou à retarder leurs dépenses prioritairement dans le secteur du tourisme et des loisirs.

De la même façon, s’agissant du secteur locatif, une dégradation significative de la conjoncture économique pourrait entraîner une baisse des demandes de résidence ou d’implantation dans le domaine immobilier dont est propriétaire le Groupe S.B.M., ce qui pourrait augmenter les vacances, peser sur le niveau des loyers et, par ailleurs, augmenter le risque d’impayés.

Le Groupe S.B.M. suit par ailleurs avec beaucoup d’attention les évolutions de la situation de guerre en Ukraine et de la crise avec la Russie, ainsi que la situation au Moyen-Orient, compte tenu de la clientèle présente dans son Resort en provenance de ces pays.

Autres facteurs

D’autres facteurs ont pu ou peuvent avoir une influence significative sur les résultats du Groupe S.B.M.

Les facteurs de nature économique, budgétaire, réglementaire ou autre ayant influé ou pouvant influer sensiblement, directement ou indirectement sur l’activité opérationnelle du Groupe S.B.M. sont décrits au chapitre 2 – « Facteurs de risques et contrôle interne » ou 1.6 – « Environnement réglementaire ».

4.1.1Faits marquants de l’activité

Le Groupe S.B.M. a réalisé au cours de l’exercice 2025/2026 un chiffre d’affaires de 861,6 millions d’euros contre 768 millions d’euros en 2024/2025, soit une hausse de + 12 % sur l’ensemble de l’exercice.

 

 

 

Pour l’exercice 2025/2026, l’ensemble des secteurs du Groupe S.B.M., a connu une nouvelle croissance soutenue de chiffre d’affaires après un exercice 2024/2025 déjà marqué par une croissance forte de l’activité. Cette hausse de 93,5 millions d’euros, principalement portée par les secteurs jeux et hôtelier, confirme le bon positionnement des offres du Resort et plus généralement son attractivité, dans un contexte économique et international qui reste instable.

Le chiffre d’affaires hôtelier s’établit à 443,1 millions d’euros contre 399,9 millions d’euros en 2024/2025, soit une progression de 43,1 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Cette évolution favorable s’explique principalement par une progression de l’activité hébergement de + 8 %, positivement impactée par une forte croissance du prix moyen par nuitée par rapport à l’exercice 2024/2025. L’activité restauration présente également une croissance de + 11 % par rapport à l’exercice précédent, conséquence notamment de l’ouverture le 30 juillet 2025 du salon de thé Cedric Grolet Monte-Carlo dans le patio de l’Hôtel de Paris et de l’effet année pleine du restaurant Marlow, ouvert en janvier 2025, au cœur du quartier Mareterra.

Le secteur jeux présente un chiffre d’affaires de 259,6 millions d’euros contre 215,5 millions d’euros en 2024/2025. Cette progression de l’activité est principalement portée par les jeux de table, avec une augmentation exceptionnelle de l’activité de 39 % par rapport à l’exercice précédent, qui résulte à la fois d’une hausse significative des volumes de jeu (« drop ») et d’un aléa favorable, malgré l’application rigoureuse des nouvelles règles de conformité (« compliance »). Le chiffre d’affaires des appareils automatiques, progresse également de + 8 % par rapport à l’exercice précédent, avec des volumes de jeu en hausse de + 9 % et un aléa stable. Les recettes des activités annexes du secteur jeux (restauration, entrées et boutiques) sont en nette augmentation par rapport à l’exercice précédent, conséquence directe de la hausse de fréquentation des casinos et des bonnes performances de la boutique située dans l’enceinte du Casino de Monte-Carlo.

Le secteur locatif, qui regroupe les activités de location de boutiques et de bureaux ainsi que les activités des résidences hôtelières du Monte-Carlo Bay, du Balmoral, des Villas du Sporting et du One Monte-Carlo, présente un chiffre d’affaires de 156,5 millions d’euros contre 149,9 millions d’euros l’exercice précédent, soit une augmentation de + 4 %. Cette hausse est portée par un taux d’occupation proche de 100 % du parc locatif résidentiel, ainsi que par l’application contractuelle des indexations de loyers.

Enfin, le secteur autres activités présente un chiffre d’affaires de 15,6 millions d’euros contre 14,5 millions d’euros l’exercice précédent, en hausse de + 1,1 million d’euros soit + 8 %.

4.1.2Analyse sectorielle des résultats opérationnels de l’exercice 2025/2026

Les évolutions des différents secteurs d’activité – hôtellerie, jeux et activités locatives – sont présentées ci-après pour l’exercice clos au 31 mars 2026.

Secteur hôtelier

Le chiffre d’affaires hôtelier s’établit à 443,1 millions d’euros contre 399,9 millions d’euros en 2024/2025, en progression de 43,1 millions d’euros.

Malgré un contexte économique et géopolitique toujours incertain, le secteur hôtelier affiche une progression significative de son activité, marquée par la réalisation d’une saison estivale particulièrement favorable, des fêtes de fin d’année réussies, et les contributions de l’ouverture du salon de thé Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris le 30 juillet 2025, ainsi que de l’impact année pleine de l’ouverture du restaurant Marlow en janvier 2025.

La croissance du secteur hôtelier, soit + 43,1 millions d’euros, se décompose principalement ainsi :

• le chiffre d’affaires de l’Hôtel de Paris s’établit à 116,9 millions d’euros, en amélioration de + 13,4 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent, avec une augmentation de l’activité hébergement portée par la croissance des prix moyens. Les recettes restauration de l’hôtel s’inscrivent également en progression par rapport à 2024/2025, bénéficiant notamment de l’ouverture du salon de thé Cedric Grolet dans le patio de l’hôtel ;
• le Monte-Carlo Beach enregistre une forte progression de son chiffre d’affaires, qui atteint 30,4 millions d’euros, en hausse de + 7,4 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Cette performance traduit la dynamique positive de l’ensemble des activités de l’établissement. L’activité hébergement bénéficie d’une augmentation du prix moyen de + 6 %, tandis que la restauration affiche une croissance soutenue, portée en particulier par les excellents résultats des points de vente Maona, La Vigie et Le Deck. Enfin, l’activité balnéaire a pleinement profité d’une saison estivale particulièrement favorable, contribuant également à cette solide progression ;
• le Café de Paris enregistre également une progression significative de son chiffre d’affaires qui s’établit à 27,5 millions d’euros, en croissance de + 2,8 millions d’euros par rapport à l’exercice 2024/2025 ;
• le chiffre d’affaires du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort s’établit à 56,9 millions d’euros, en hausse de + 4,0 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Cette progression est principalement portée par l’activité hébergement, soutenue par une augmentation des prix moyens. L’hôtel bénéfice des effets positifs de l’achèvement de la première tranche des travaux de rénovation de ses chambres et suites. La restauration progresse également, grâce à une activité banquets soutenue.

 

 

Les différents segments d’activité présentent les évolutions suivantes :

Le chiffre d’affaires hébergement du Groupe S.B.M. s’établit à 195,0 millions d’euros contre 180,1 millions d’euros pour l’exercice 2024/2025.

L’activité hébergement affiche une croissance de + 8 % par rapport à l’exercice précédent. Cette évolution favorable, observable dans l’ensemble des 5 établissements du Groupe S.B.M., s’explique principalement par la hausse significative des prix moyens, qui compense largement la légère baisse du taux d’occupation, en raison d’un léger recul de la clientèle groupes et affaires, notamment sur l’arrière-saison.

Sont présentés ci-après quelques indicateurs hébergement concernant l’ensemble du Groupe S.B.M. :

• le taux d’occupation s’établit à 61 %, en recul de - 1,5 point par rapport à l’exercice 2024/2025. Ce léger retrait, plus marqué sur le second semestre, s’explique principalement par un repli du segment Groupes, après une performance exceptionnelle enregistrée l’an dernier dans un contexte de forte croissance ;
• les prix moyens hébergement progressent de + 12 % au cumul des cinq établissements, traduisant une stratégie axée sur une hausse de la tarification sur l’ensemble des catégories de chambres en période estivale et une politique plus portée sur la fréquentation et l’attractivité en arrière et basse saison. Cette hausse des prix moyens est plus marquée au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort et à l’Hôtel Hermitage, avec des progressions respectives de prix moyens de + 15 % et + 17 % par rapport à l’exercice précédent, bénéficiant ainsi de l’achèvement de la première phase des travaux de rénovation des chambres de ces hôtels ;
• enfin, la segmentation de la clientèle par origine géographique reste proche de l’an passé, la part de la clientèle française restant majoritaire avec 20 % du marché. Les clientèles Américaine et Russe représentent respectivement 17 % et 11 % de la clientèle Resort.

L’activité restauration affiche un chiffre d’affaires de 196,9 millions d’euros contre 176,7 millions d’euros pour l’exercice précédent, en hausse de + 20,2 millions d’euros par rapport à l’exercice 2024/2025. Cette évolution significative provient notamment de l’ouverture du salon de thé Cedric Grolet dans le patio de l’Hôtel de Paris le 30 juillet 2025 ainsi que de l’impact année pleine de l’ouverture du restaurant Marlow en janvier 2025, au cœur du quartier Mareterra. De manière plus globale la quasi-totalité des établissements enregistre une augmentation de la fréquentation par rapport à l’exercice précédent, traduisant une activité estivale soutenue dans les établissements du Groupe S.B.M.

Pour l’ensemble du Groupe S.B.M., le nombre de couverts servis sur l’exercice 2025/2026 s’établit à 1 190 000 en augmentation de + 75 000 couverts servis par rapport à l’exercice précédent (+ 7 %). L’Hôtel de Paris enregistre une croissance de + 26 % portée principalement par l’ouverture du salon de thé Cedric Grolet. Le Monte-Carlo Beach voit son nombre de couverts augmenter de 17 % grâce au succès de la saison estivale.

Tous établissements confondus, le prix moyen par couvert augmente de + 3 % par rapport à l’exercice précédent, essentiellement du fait d’une évolution du mix de fréquentation des différents établissements.

Les autres activités du secteur hôtelier présentent un chiffre d’affaires de 51,1 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026, comparé à 43,2 millions d’euros pour l’exercice précédent, en hausse de + 18 %.

Pour l’ensemble du secteur hôtelier, le résultat opérationnel avant amortissements s’élève à 75,2 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre 65,1 millions d’euros pour 2024/2025, en progression de + 10,2 millions d’euros.

Les résultats du secteur hôtelier sont favorablement impactés par l’évolution significative de l’activité, notamment sur la période estivale, mais également par un pilotage des dépenses et un contrôle accru des coûts tout au long de l’année dans un contexte toujours marqué par une instabilité économique et géopolitique.

Après prise en compte des amortissements, le secteur hôtelier présente un résultat opérationnel de 25,1 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre un résultat de 21,8 millions d’euros pour l’exercice précédent.

 

 

Secteur jeux

Le secteur jeux présente un chiffre d’affaires de 259,6 millions d’euros contre 215,5 millions d’euros en 2024/2025. Toutes les activités (jeux de table, appareils automatiques, activités annexes) sont en progression significative. Cette évolution favorable de l’activité du secteur jeux est portée par une année exceptionnelle de l’activité jeux de table, dont les recettes s’établissent à 118,6 millions d’euros, soit + 39 % par rapport à l’exercice 2024/2025, avec une forte progression des volumes (drop), couplée à un aléa particulièrement favorable sur l’exercice 2025/2026. Le chiffre d’affaires des appareils automatiques progresse également de + 8 % par rapport à l’exercice précédent. Les activités annexes progressent de + 1,9 million d’euros, soit + 10 % par rapport à l’exercice précédent, sous l’effet d’une hausse de fréquentation, d’une progression des recettes de restauration et bar et des recettes de la boutique située au sein du Casino de Monte-Carlo.

Le tableau ci-après présente l’évolution des recettes du secteur jeux par segment d’activité, étant précisé que le segment activités annexes est principalement constitué des droits d’entrée au Casino de Monte-Carlo, des recettes de restauration et bar enregistrées au sein des établissements de jeux et des recettes de la boutique située à l’intérieur du Casino de Monte-Carlo.

 

 

Le secteur des jeux de table enregistre un chiffre d’affaires de 118,6 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre 85,6 millions d’euros pour l’exercice précédent. Cette augmentation exceptionnelle de + 33,0 millions d’euros, soit + 39 %, s’explique par une hausse des volumes de jeux par rapport à l’exercice précédent et par un aléa particulièrement favorable sur l’exercice en comparaison à celui observé sur l’exercice 2024/2025. Cette dynamique a été réalisée malgré une politique de sélection des joueurs toujours plus rigoureuse, en lien avec le renforcement des règles de conformité (compliance). Ainsi, au cumul de l’exercice 2025/2026, le drop est en hausse de + 14 % et le hold (rapport recettes/enjeux) s’améliore sensiblement pour s‘établir à 20,9 % contre 17,5 % pour l’exercice précédent.

 

Le tableau ci-après présente l’évolution des recettes jeux de table de chaque établissement :

 

Les principales évolutions sont :

• le Casino de Monte-Carlo exploite principalement les jeux européens. Au cours de l’exercice 2025/2026, les recettes jeux de table de l’établissement ont augmenté de + 33,0 millions d’euros, soit + 40 % par rapport à l’exercice précédent. Cette forte augmentation de l’activité du Casino de Monte-Carlo est principalement liée à des progressions significatives des recettes de la Roulette Européenne de + 14,0 millions d’euros, de la Roulette Anglaise de + 12,8 millions d’euros, du Black Jack de + 9,6 millions d’euros et du Texas Hold’em Ultimate de + 9,3 millions d’euros, par rapport à l’exercice précédent. Les recettes du Punto Banco sont en baisse de - 5,2 millions d’euros par rapport à l’exercice 2024/2025 ;
• l’exploitation des jeux de table au Casino Café de Paris présente un chiffre d’affaires de 3,3 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026, stable par rapport à l’exercice passé.

Le secteur des appareils automatiques présente une augmentation de son activité avec un chiffre d’affaires de 119,5 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026 contre 110,3 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une progression de + 9,2 millions d’euros (+ 8 %).

Le tableau ci-dessous présente l’évolution des recettes appareils automatiques de chaque établissement :

 

Les recettes des appareils automatiques du Casino Café de Paris augmentent de + 8,8 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026. Cette performance résulte notamment d’une hausse de la fréquentation de tous les segments de clientèle qui a conduit à une augmentation des mises de + 9 % sur l’exercice. La croissance du volume des mises reflète l’efficacité des actions marketing régulières et ciblées mises en œuvre par le Groupe S.B.M., lesquelles ont contribué à renforcer l’attractivité et la fréquentation du Casino Café de Paris.

Le chiffre d’affaires des appareils automatiques du Casino de Monte-Carlo est en légère croissance de + 2 % par rapport à l’exercice 2024/2025.

Les recettes des autres activités s’établissent à 21,5 millions d’euros, en augmentation de + 1,9 million d’euros par rapport à l’exercice précédent, soit + 10 %. Cette hausse significative concerne principalement les recettes perçues aux entrées du Casino de Monte-Carlo avec un chiffre d’affaires de 8,2 millions d’euros, en croissance de + 1,2 million d’euros par rapport à l’exercice précédent, et l’activité restauration avec un chiffre d’affaires de 10,0 millions d’euros, en progression de + 0,7 million d’euros par rapport à l’exercice précédent. Le chiffre d’affaires de l’activité « Gift Shop » s’établit à 2,3 millions d’euros, en progression également, de + 0,5 million d’euros par rapport à l’exercice 2024/2025, en lien direct avec la hausse d’attractivité et de fréquentation du Casino de Monte-Carlo.

Pour l’ensemble du secteur jeux, le résultat opérationnel avant amortissements s’établit à 21,6 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre un profit de 6,9 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une augmentation de + 14,7 millions d’euros.

Après prise en compte de la charge d’amortissements, le résultat opérationnel du secteur jeux s’affiche en profit à 13,7 millions d’euros contre un léger déficit de - 0,1 million d’euros pour l’exercice 2024/2025.

L’amélioration sensible des résultats du secteur jeux s’explique ainsi par la forte croissance des recettes constatée sur les deux activités principales du secteur, et notamment sur les jeux de table, dont l’activité est particulièrement sensible à l’évolution de l’aléa.

 

 

Secteur locatif

Le chiffre d’affaires du secteur locatif s’établit à 156,5 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre 149,9 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une croissance de + 4 %.

 

 

Le segment locatif commercial, qui regroupe les revenus des locations de boutiques et de bureaux, enregistre un chiffre d’affaires de 93,9 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre 90,3 millions d’euros pour l’exercice précédent. Cette hausse de + 4 % est principalement la conséquence de l’application contractuelle des indexations de loyers des boutiques.

Le chiffre d’affaires du segment locatif résidentiel s’établit à 62,7 millions d’euros, en progression de + 3,1 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Cette croissance de + 5 % provient essentiellement de l’optimisation des périodes de vacances locatives et de l’application contractuelle des indexations de loyers sur l’ensemble du parc locatif.

Le résultat opérationnel avant amortissements, enregistré pour l’ensemble du secteur locatif, s’établit à 140,5 millions d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre 134,0 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une progression de + 6,4 millions d’euros.

Après prise en compte des amortissements, le résultat opérationnel du secteur locatif s’élève à 118,2 millions d’euros contre 111,1 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une progression de + 7,1 millions d’euros.

 

 

4.1.3Résultats consolidés 2025/2026

Le tableau ci-dessous présente le compte de résultat consolidé du Groupe S.B.M. pour les exercices clos les 31 mars 2025 et 31 mars 2026 :

Compte de résultat consolidé

 

État du résultat global

 

Les « Achats consommés » et les « Autres charges externes » augmentent respectivement de 5,8 millions d’euros et 18,3 millions d’euros en relation avec la croissance de l’activité.

L’augmentation de la rubrique « Impôts, taxes et versements assimilés » résulte de l’augmentation du taux de la redevance des jeux qui est passé de 15 % sur l’exercice 2024/2025 à 17 % sur l’exercice 2025/2026 soit un impact de près de 5 millions d’euros, mais également de la croissance de l’activité sur ce secteur, tel que décrit en 4.1.2.

L’augmentation de la rubrique « Charges de personnel » de 30,3 millions d’euros est présentée en note 21 des notes annexes aux comptes consolidés présentées au chapitre 5.1 – « Comptes consolidés » du présent document et provient principalement des ouvertures de concepts de l’exercice et de l’impact année pleine des ouvertures de l’exercice 2024/2025.

Enfin, la rubrique « Amortissements » présente une hausse de 12,4 millions d’euros, en lien avec la mise en service des investissements récents (voir chapitre 4.1.4 – « Investissements »), incluant notamment la première phase de la rénovation de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, et les ouvertures du restaurant Marlow et de la boutique et du salon de thé Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris.

Le résultat opérationnel du Groupe S.B.M. s’établit en bénéfice de + 86,6 millions d’euros contre un bénéfice + 74,5 millions d’euros, soit une augmentation de 12,1 millions d’euros.

Tous les secteurs présentent des progressions significatives de leur résultat opérationnel.

 

 

 

Le résultat financier de l’exercice 2025/2026 présente un bénéfice de 26,3 millions d’euros contre 35,6 millions pour l’exercice précédent. Cette baisse est imputable à la baisse des taux d’intérêt sur la zone euro qui entraîne une diminution de la rentabilité des placements financiers court terme. Les dividendes reçus de la participation dans Banijay Group s’élèvent à 14,9 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026, montant identique à celui de l’exercice 2024/2025.

 

Le résultat net consolidé – part du Groupe ressort ainsi en profit de 112,9 millions d’euros contre un profit de 110,1 millions d’euros pour l’exercice 2024/2025.

 

 

4.1.4Investissements

Montant des investissements réalisés

Le montant total facturé sur l’exercice s’élève à 219,6 millions d’euros contre 104,3 millions d’euros pour l’exercice 2024/2025 et 243,8 millions d’euros pour l’exercice 2023/2024, soit un total de 567,7 millions d’euros au titre des trois derniers exercices, comme présenté dans le tableau ci-après, qui regroupe l’ensemble des dépenses d’investissement, que les projets soient achevés et mis en service ou toujours en cours.

Le montant des investissements de ces trois dernières années a été financé sur les fonds propres du Groupe S.B.M.

 

 

4.1.4.1Investissements réalisés

Secteur hôtelier

Les investissements réalisés dans le secteur hôtelier s’élèvent à 218,8 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices.

Outre les travaux courants de rénovation, les autres investissements réalisés ces trois dernières années concernent principalement :

• les travaux du Café de Paris, avec la création de deux étages dont un rooftop unique en Principauté de Monaco ainsi que plusieurs boutiques de luxe (près de 800 m2 supplémentaires) et la création d’un nouveau restaurant Amazónico, concept brésilien-latino, déjà présent à Madrid, Dubaï et Londres. L’inauguration du Café de Paris a eu lieu le 22 novembre 2023, en présence de L.L.A.A.S.S. le Prince Albert II et la Princesse Charlène de Monaco. Le montant des investissements comptabilisés dans le secteur hôtelier au titre de ce projet s’élève à 46,4 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices, dont 0,6 million d’euros sur l’exercice 2025/2026 ;
• le projet de rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, dont la réalisation est prévue sur plusieurs exercices, vise à créer de nouvelles chambres et suites plus grandes. La première phase des travaux, qui s’est achevée pour la saison 2025, a permis de proposer à la clientèle 24 chambres rénovées et 20 chambres transformées en 10 suites à l’Hôtel Hermitage et 42 chambres, 6 juniors suites et 19 suites rénovées au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort. La deuxième phase de travaux, qui a démarré en octobre 2025, permettra de proposer à la clientèle, pour la saison 2026, 41 chambres et suites rénovées à l’Hôtel Hermitage et 74 chambres et suites rénovées au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort. Le montant total de ces travaux s’élève à 79,2 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices, dont 51,1 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026 ;
• les travaux du restaurant Marlow dans le nouveau quartier Mareterra, qui rend hommage à l’élégance d’outre-Manche. L’artiste architecte et architecte d’intérieur Hugo Toro a imaginé un décor à 360 degrés entièrement dessiné sur mesure, de l’architecture aux luminaires en passant par le mobilier, les poignées de portes. L’univers victorien et son architecture boisée se mêlent aux motifs d’inspiration corallienne. Le montant total des investissements comptabilisés au titre de ce projet s’élève à 5,5 millions d’euros ;
• les travaux de la boutique et du salon de thé Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris pour un montant de 4,7 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices, dont 4,4 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026 ;
• les travaux du Monte-Carlo Cigar Club, ouvert au mois de mai 2025, avec 275 références sourcées chez les meilleurs producteurs de long fillers et pas moins de 35 000 cigares référencés. Le Monte-Carlo Cigar Club a été créé pour être le plus exclusif au monde. Il présente une offre 100 % artisanale de très haut niveau, à déguster dans un écrin de 200 m2, imaginé par les architectes Bruno Moinard et Claire Bétaille et ouvert sur la mer et sur la Place du Casino de Monte-Carlo. Le montant total de ces travaux s’élève à 4 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices, dont 2 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026 ;
• la rénovation des Caves de l’Hôtel de Paris qui offrent, depuis le mois de juin 2025, une nouvelle expérience, plus immersive et exclusive dans un nouveau cadre aménagé par le cabinet d’architecture Moinard & Bétaille en collaboration avec l’architecte monégasque Gabriel Viora. À cette occasion, a été créé « Le Cercle des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo », un club ultra-privé et exclusif réservé aux grands amateurs de vin. Le montant total des travaux s’élève à 5,6 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices, dont 3,2 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026.

Au cumul de l’ensemble du secteur hôtelier, le montant des investissements réalisés en 2025/2026 s’élève à 86,9 millions d’euros.

Secteur jeux

Les investissements réalisés dans le secteur jeux s’élèvent à 26,8 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices.

Le Groupe S.B.M. a poursuivi au cours de l’exercice écoulé la politique de renouvellement du parc des appareils automatiques. L’objectif poursuivi est de conserver un avantage concurrentiel en termes d’offres de jeux et d’innovation, permettant d’être en phase avec les modes et tendances du moment.

Le Groupe S.B.M. avait également entrepris un programme de rénovation du Casino de Monte-Carlo dont la réalisation était prévue sur plusieurs exercices, avec pour objectif de mieux répondre aux attentes de la clientèle. Ces travaux ont été finalisés au cours de l’exercice 2024/2025. Ils ont porté notamment sur la mise en lumière des salles Europe et Renaissance du Casino, afin d’apporter à chaque salle une atmosphère qui corresponde aux attentes des clients venant s’y distraire, et de rendre les espaces plus chaleureux grâce à des jeux de lumière. Ont été réalisés des travaux dans l’Atrium du Casino avec la création d’une boutique et le réaménagement du Bar Rotonde, et dans la salle Médecin, plus particulièrement sa terrasse où sont créés des salons privés destinés à l’accueil d’une clientèle de High Rollers, dont le salon « 1889 » ouvert en octobre 2020 (salon ultra-privé pour les High Rollers), ainsi que la refonte du Grand Change, de la Caisse Centrale dans le cadre de l’aménagement d’un nouveau parcours à destination de la clientèle des Fun Players, la création de nouveaux guichets aux entrées et des estrades gourmandes dans la salle Europe.

Le montant total investi dans le cadre de ce projet, hors machines à sous, est de 4,5 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices.

Secteur locatif

Le secteur locatif a fait l’objet d’investissements à hauteur de 49,7 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices.

Outre les travaux courants de rénovation ou d’amélioration du parc immobilier, les investissements principaux réalisés sur ce secteur concernent :

• le projet de surélévation de l’immeuble Aigue-Marine. Le montant des investissements réalisés au titre de ce projet au cumul des trois derniers exercices s’élève à 5,3 millions d’euros, dont 0,8 million d’euros sur l’exercice 2025/2026 ;
• les travaux relatifs aux nouvelles boutiques du Café de Paris pour un montant de 8,4 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices ;
• des investissements immobiliers en Principauté de Monaco et dans les communes limitrophes pour un montant total de 16,5 millions d’euros au cumul des trois derniers exercices.

Secteur autres activités et services communs

Les investissements réalisés dans le secteur autres activités et services communs s’élèvent à 272,4 millions d’euros au titre des trois derniers exercices.

L’investissement principal des trois derniers exercices concerne l’acquisition du Palace des Neiges à Courchevel. L’établissement en cours de rénovation est comptabilisé en autres activités et services communs, compte tenu de l’exploitation de l’hôtel par l’ancien propriétaire pendant la saison hivernale 2023/2024 au travers d’un contrat de location-gérance, et pendant les travaux. L’établissement devrait ouvrir en décembre 2027 sous la marque Monte-Carlo One – Courchevel. Le montant des travaux réalisés au titre du projet de rénovation s’élève à 100,7 millions d’euros, dont 95,4 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/2026.

Les autres investissements concernent notamment la réalisation d’importants travaux au Monte-Carlo Country Club, des travaux en cours à Beausoleil afin de construire un immeuble pour agrandir le parc locatif dédié aux saisonniers, et la mise en œuvre de nouveaux logiciels et systèmes de gestion dans le cadre du schéma directeur informatique, qui prévoit notamment l’amélioration de l’expérience client, la sécurisation des systèmes d’information, le renouvellement des systèmes de gestion financière et la modernisation des infrastructures informatiques.

4.1.4.2Principaux projets en cours

Les projets en cours au 31 mars 2026 seront poursuivis en 2026/2027 dans le cadre du programme d’investissement défini par le Groupe S.B.M. et en cohérence avec la politique menée au cours des exercices passés.

Les principaux projets sont les travaux du Monte-Carlo One – Courchevel, la poursuite de la rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, et la poursuite des projets dans le cadre du schéma directeur informatique, toujours en cours au 31 mars 2026.

Comme indiqué en note 33 des notes annexes aux comptes consolidés présentées au chapitre 5.1 – « Comptes consolidés » du présent document, les engagements fermes d’investissement s’élèvent à 105 503 milliers d’euros au 31 mars 2026.

4.1.4.3Investissements futurs

La mise en valeur du patrimoine immobilier constitue un axe de développement essentiel pour le Groupe S.B.M.

En 2023/2024, le Groupe S.B.M. a amorcé son développement international avec l’acquisition du Palace des Neiges à Courchevel, en vue d’une importante rénovation pour y faire vivre prochainement tout le savoir-faire et toute l’expertise du Groupe S.B.M. en matière d’hôtellerie et de restauration sous la marque Monte-Carlo One – Courchevel.

Le Groupe S.B.M. a également pour volonté d’exporter à l’international des marques créées par le Groupe en Principauté de Monaco, notamment Café de Paris Monte-Carlo et Monte-Carlo One – Hotels & Residences.

La rénovation sur plusieurs exercices de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort contribuent également à la mise en valeur du patrimoine immobilier en Principauté de Monaco.

4.1.5Trésorerie et structure financière

4.1.5.1Flux de trésorerie

Le tableau suivant présente les flux de trésorerie du Groupe S.B.M. pour les exercices clos les 31 mars 2024, 2025 et 2026.

Trésorerie nette provenant des activités opérationnelles du Groupe S.B.M.

Le tableau ci-dessous présente la trésorerie nette des activités opérationnelles du Groupe S.B.M. pour les exercices clos les 31 mars 2024, 2025 et 2026.

 

Les flux nets de trésorerie liés à l’activité du Groupe S.B.M. se sont élevés à + 184,4 millions d’euros au titre de l’exercice clos le 31 mars 2026 contre + 155,3 millions d’euros au titre de l’exercice clos le 31 mars 2025 et + 161,2 millions d’euros au titre de l’exercice clos le 31 mars 2024.

Les principaux éléments ayant contribué aux flux nets de trésorerie opérationnels sont les suivants, étant précisé que les éléments constitutifs du résultat net consolidé (résultat opérationnel, amortissements, plus-values de cession, etc.) sont commentés au paragraphe 4.1.3 – « Résultats consolidés 2025/2026 » du présent document.

Capacité d’autofinancement avant coût de l’endettement financier net et impôt

La capacité d’autofinancement avant coût de l’endettement financier net et impôt s’établit à + 182,1 millions d’euros, en hausse de 24,5 millions d’euros par rapport à l’exercice 2024/2025 et de + 34,4 millions d’euros par rapport à l’exercice 2023/2024. Cette variation par rapport à l’exercice précédent s’explique principalement par une augmentation du résultat opérationnel avant amortissements de 24,5 millions d’euros.

Variation du besoin en fonds de roulement

• Entre le 31 mars 2023 et le 31 mars 2024 :

La diminution de 13,4 millions d’euros du besoin en fonds de roulement par rapport à l’exercice précédent s’explique principalement par une augmentation des dettes fiscales et sociales et une augmentation des encaissements hôteliers perçus d’avance à la clôture de l’exercice par rapport à la clôture précédente au titre de la saison estivale suivante, partiellement compensés par une augmentation des autres créances.

• Entre le 31 mars 2024 et le 31 mars 2025 :

L’augmentation de 2,3 millions d’euros du besoin en fonds de roulement par rapport à l’exercice précédent s’explique principalement par une diminution des produits constatés d’avance, avec la réintégration en résultat des indemnités de droits au bail perçus au titre des baux consentis dans le cadre des projets immobiliers, notamment le projet du Café de Paris et ses boutiques.

• Entre le 31 mars 2025 et le 31 mars 2026 :

La diminution de 2,3 millions d’euros du besoin en fonds de roulement par rapport à l’exercice précédent s’explique principalement par une augmentation des dettes fiscales et sociales, en lien avec la croissance d’activité ayant pour conséquence une augmentation des dettes sociales liées à l’atteinte des objectifs (intéressement et autres parts variables), une augmentation de la dette relative à la redevance des jeux (liée à l’activité mais également à la hausse du taux de redevance de 15 % à 17 %) et une augmentation de la TVA à reverser, ainsi que par une augmentation des dettes fournisseurs. Ces augmentations sont partiellement compensées par une augmentation des créances d’exploitation en lien avec la croissance de l’activité (créances clients et avances et acomptes reçus), ainsi que par une diminution des indemnités de droits au bail perçus d’avance, qui sont repris en résultat sur la durée du bail.

Trésorerie nette provenant des activités d’investissement du Groupe S.B.M.

Le tableau ci-après présente la trésorerie nette des activités d’investissement du Groupe S.B.M. pour les exercices clos les 31 mars 2024, 2025 et 2026.

 

Les flux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement du Groupe S.B.M. s’établissent à - 154,3 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 contre - 35,3 millions d’euros au titre de l’exercice 2024/2025 et - 220,4 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/2024.

Les flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement sont constitués par les décaissements relatifs aux acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles et les incidences des variations de périmètre (voir paragraphe 4.1.4 – « Investissements »), la variation des placements et autres actifs financiers (voir note 7 et 11 des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2026) et les dividendes reçus de Banijay Group. Sur l’exercice 2024/2025, les flux de trésorerie liés aux investissements comprenaient également le remboursement du crédit-vendeur de 36,5 millions d’euros (hors intérêts) accordé lors de l’apport/cession de BEG le 1er juillet 2022.

Acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles

Se reporter au paragraphe 4.1.4 – « Investissements ».

Incidences des variations de périmètre

Se reporter au paragraphe 4.1.4 – « Investissements ».

Investissements sur actifs existants et rénovation

Se reporter au paragraphe 4.1.4 – « Investissements ».

 

Trésorerie nette provenant des activités de financement du Groupe S.B.M.

 

Les flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement du Groupe S.B.M. ressortent à - 44,9 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 contre - 36,1 millions d’euros au titre de l’exercice 2024/2025 et - 129,7 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/2024.

Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2025/2026 résultent principalement du versement d’un dividende de 1,80 euro par action accordé par l’Assemblée Générale des Actionnaires du 19 septembre 2025.

Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2025/2026 incluent également le remboursement de dettes de location pour un montant de 3,9 millions d’euros dans le cadre de l’application de la norme IFRS 16 « Contrats de location ». Cette norme prévoit notamment de comptabiliser au bilan, à la conclusion d’un contrat de location d’un actif spécifiquement dédié, un passif correspondant aux paiements futurs actualisés comptabilisé en « dettes de location » et remboursé au fur et à mesure de l’avancement du contrat, en contrepartie d’un droit d’usage de ce même actif comptabilisé en « droit d’utilisation », amorti sur la durée du contrat.

Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2024/2025 résultent principalement du versement d’un dividende de 1,50 euro par action accordé par l’Assemblée Générale des Actionnaires du 20 septembre 2024.

Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2024/2025 incluaient également le remboursement de dettes de location pour un montant de 3,4 millions d’euros dans le cadre de l’application de la norme IFRS 16 « Contrats de location ».

Enfin, les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2023/2024 résultent principalement du remboursement des deux dernières échéances du contrat des crédits pour un montant de 71,6 millions d’euros. Au cours de l’exercice, le Groupe S.B.M. a également remboursé les comptes courants de la société Palace des Neiges dans le cadre de l’acquisition de cette société, pour un montant de 33,9 millions d’euros et mis en paiement le dividende accordé par l’Assemblée Générale des Actionnaires du 27 septembre 2023 de 1,20 euro par action. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2023/2024 incluent également le remboursement de dettes de location pour un montant de 3,1 millions d’euros dans le cadre de l’application de la norme IFRS 16 « Contrats de location ».

Saisonnalité constatée relative aux liquidités

Le Groupe S.B.M. observe généralement des effets de saisonnalité dans l’évolution des liquidités qui peut différer selon la nature de ses activités :

• le Groupe S.B.M. doit assurer en avril de chaque année le paiement du solde de la redevance sur les jeux due au titre de l’exercice précédent ;
• les ressources de trésorerie augmentent dès le mois de mai de chaque année avec le Grand Prix Automobile de Formule 1 et, de façon plus conséquente encore, au cours de la saison estivale, du fait du niveau élevé de l’activité et du ralentissement, voire de l’arrêt des investissements en haute saison, afin de ne pas perturber la clientèle ;
• les besoins de trésorerie augmentent au cours du deuxième semestre de chaque année avec le ralentissement de l’activité et la conduite des projets d’investissement.

 

4.1.5.2Sources de financement

La trésorerie nette du Groupe S.B.M. au titre des exercices clos aux 31 mars 2024, 2025 et 2026 se présente comme suit :

 

Au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M. est en situation de trésorerie nette positive de 158,8 millions d’euros contre une trésorerie nette positive de 186,3 millions d’euros au 31 mars 2025. La trésorerie nette correspond à la différence entre la trésorerie à la clôture de la période augmentée des dépôts à terme dont l’échéance est comprise entre 3 et 6 mois à la date de souscription et les dettes relatives aux emprunts auprès des établissements de crédit et aux émissions de titres de créances négociables à court terme (NEU CP).

La diminution de la trésorerie nette par rapport à l’exercice précédent s’explique principalement par le financement des travaux de rénovation du Monte-Carlo One – Courchevel.

La dette de 0,1 million d’euros au 31 mars 2026 correspond à deux emprunts qui avaient été contractés par la société Palace des Neiges, remboursés mensuellement, les deux dernières échéances étant prévues en mai et juin 2026.

Pour rappel, comme décrit en note 7 des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2026, une partie de la trésorerie fait l’objet de placements en actifs financiers pour un montant total de 316,6 millions d’euros au 31 mars 2024, 289 millions d’euros au 31 mars 2025 et 304 millions d’euros au 31 mars 2026, ces placements n’étant pas inclus dans la définition de la trésorerie nette.

Le Groupe S.B.M. dispose par ailleurs de facilités de découvert autorisé pour 15 millions d’euros.

En complément de ces facilités de découvert, le Groupe S.B.M. a conclu sur l’exercice 2025/2026 un contrat de ligne de crédit revolving (Revolving Credit Facility – RCF) avec une de ses banques partenaires. Cette ligne de crédit, d’un montant maximum de 75 millions d’euros, a été conclue pour une durée de trois ans, soit une échéance au 30 septembre 2028, et vise à renforcer la flexibilité financière du Groupe. La ligne est non tirée à la clôture. Un covenant est attaché à cette ligne RCF : à chaque clôture annuelle de comptes consolidés du Groupe S.B.M., l’endettement financier net ne doit pas être supérieur à deux fois l’excédent brut d’exploitation.

L’état des lignes de crédits et découverts confirmés se présente comme suit au 31 mars 2026 :

 

4.1.5.3Informations concernant toutes restrictions à l’utilisation des capitaux ayant influé sensiblement ou pouvant influer sensiblement de manière directe ou indirecte sur les opérations

Néant.

4.2Événements postérieurs à la clôture

Il n’existe aucun changement significatif de la situation financière ou commerciale du Groupe S.B.M. survenu depuis la fin de l’exercice 2025/2026 pour lequel des états financiers audités ont été publiés.

4.3Tendances et objectifs

Les données et hypothèses ci-après sont susceptibles d’évoluer ou d’être modifiées en raison des incertitudes liées notamment à l’environnement juridique, économique, financier, concurrentiel, fiscal, réglementaire ou encore géopolitique avec les évolutions de la situation de guerre en Ukraine et de la crise avec la Russie, ainsi qu’au Moyen-Orient. En outre, la survenance de certains risques décrits au chapitre 2.1 – « Facteurs de risques » pourrait avoir un impact sur les activités, la situation financière, les résultats, les perspectives du Groupe S.B.M. et sur sa capacité à réaliser ses objectifs. La réalisation des objectifs suppose également le succès de la stratégie présentée au chapitre 1.4.2 – « Stratégie du Groupe S.B.M. ».

Le Groupe S.B.M. ne prend donc aucun engagement, ni ne donne aucune garantie sur ces perspectives et ne s’engage pas à publier d’éventuels rectificatifs ou mises à jour, excepté en application de dispositions légales ou réglementaires.

Le Groupe S.B.M. occupe une position d’acteur majeur dans le tourisme de luxe, en raison notamment de la localisation exceptionnelle de ses actifs et de la multiplicité des offres commerciales qu’il développe dans l’ensemble de son Resort.

Atout de luxe pour la Principauté de Monaco, le Groupe S.B.M. dispose de moyens significatifs qui lui ont permis de faire face à la concurrence de proximité et mondiale, tant dans le secteur jeux que dans le secteur hôtelier. La Société bénéficie d’une bonne visibilité de son activité jeux grâce au privilège des jeux en Principauté de Monaco dont elle bénéficie depuis 1863, et à sa situation unique. La réputation de la Société, ses relations avec l’Autorité concédante et son engagement à remplir ses obligations contractuelles au titre du Cahier des Charges lui permettent de préserver non seulement ses intérêts mais de concourir aussi à ceux de la Principauté de Monaco.

Le modèle économique du Groupe S.B.M. est solide et diversifié.

L’activité du Groupe S.B.M. sur les trois premiers mois du nouvel exercice 2026/2027 s’inscrit dans la continuité de celle constatée sur l’exercice 2025/2026.

L’activité jeux est dépendante, sur une courte période, de sa nature aléatoire. Cet aléa ne nous permet pas de faire de prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2026/2027.

4.4Analyse des résultats sociaux de la Société des Bains de Mer

Les comptes sociaux (présentés selon les normes françaises) de la Société Anonyme des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco, Société mère, font apparaître les résultats suivants :

 

Chiffre d’affaires

Le chiffre d’affaires réalisé au cours de l’exercice 2025/2026 s’élève à 765,7 millions d’euros contre 697,7 millions d’euros pour l’exercice précédent, soit une augmentation de 68 millions d’euros.

Résultat d’exploitation

Le résultat d’exploitation s’établit en bénéfice 72,7 millions d’euros contre un bénéfice de 63,7 millions d’euros en 2024/2025.

Résultat financier

Le résultat financier enregistre notamment les charges financières sur les contrats de crédits, les produits de placement et les produits financiers perçus par la Société au titre des financements apportés à ses filiales ainsi que les dividendes reçus de ses filiales, ces deux derniers étant annulés dans les comptes consolidés dans le cadre de l’élimination des opérations réciproques internes au Groupe S.B.M. Le résultat financier enregistre également des provisions intra-groupe éliminées dans les comptes consolidés.

Le résultat financier de l’exercice 2025/2026 est en bénéfice de 31,7 millions d’euros contre un bénéfice de 245,9 millions d’euros sur l’exercice 2024/2025 et un bénéfice de 13 millions d’euros sur l’exercice 2023/2024.

Pour rappel, le résultat financier de l’exercice 2024/2025 était favorablement impacté par le rachat par Monte-Carlo SBM International S.àr.l., filiale à 100 % de la Société, d’obligations convertibles émises en 2009 pour un montant de 339 millions d’euros. Ce rachat s’était traduit par un produit financier dans les comptes de la Société de 218,1 millions d’euros.

Comme indiqué en note 2.2 – « Transmission Universelle de Patrimoine de la MC Financial Company (MCFC) à la Société » des notes annexes aux comptes sociaux présentés au chapitre 5.2 – « Comptes sociaux » du présent document, la Société Anonyme Monégasque MC Financial Company a fait l’objet d’une Transmission Universelle de Patrimoine (TUP) dans la Société au 31 juillet 2025, générant un boni de confusion de 0,6 million d’euros. Ce boni de confusion est comptabilisé en produit financier pour 0,4 million d’euros sur l’exercice 2025/2026 et en capitaux propres pour 0,2 million d’euros.

Résultat exceptionnel

Comme indiqué en note 1.1 – « Changement de méthode » des notes annexes aux comptes sociaux présentées au chapitre 5.2 – « Comptes sociaux » du présent document, le règlement ANC no 2022-06, homologué le 30 décembre 2023, a modifié le plan comptable général et s’applique aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025. Ce règlement prévoit notamment une nouvelle définition du résultat exceptionnel, qui entraîne le classement en résultat courant d’opérations qui, avant l’application du nouveau règlement, étaient comptabilisées par nature en résultat exceptionnel. Le résultat exceptionnel de l’exercice 2025/2026 est donc égal à 0.

Le résultat exceptionnel de l’exercice 2024/2025 s’établissait en perte de - 1,3 million d’euros et correspondait principalement à une provision couvrant les capitaux propres négatifs de la Société Anonyme Monégasque des Thermes Marins Monte-Carlo, société détenue à 100 %.

Résultat net et affectation du résultat

Le résultat net social de l’exercice 2025/2026 s’élève à + 104,5 millions d’euros contre un bénéfice de + 308,3 millions d’euros.

Compte tenu des résultats, il sera proposé le versement d’un dividende de 2 euros (deux euros) par action.

4.5Résultats des principales filiales du Groupe S.B.M.

Les états financiers des sociétés dans lesquelles la Société exerce un contrôle exclusif sont consolidés suivant la méthode de l’intégration globale.

Le 3 octobre 2023, le Groupe S.B.M. a acquis la société Palace des Neiges, qui détenait l’établissement hôtelier du même nom à Courchevel. Cette société, détenue à 100 %, est consolidée par intégration globale.

Les participations répondant au critère de contrôle exclusif, mais dont la consolidation n’aurait pas d’incidence significative, ne sont pas consolidées. Tel est le cas des sociétés filiales Société des Bains de Mer USA Incorporated et Monte-Carlo S.B.M. Singapore Pte. Ltd. qui interviennent comme simples bureaux de représentation aux États-Unis et à Singapour.

De même, les sociétés Évasion des Cimes, SCI Évasion des Cimes, Horizon des Cimes et SCI Horizon des Cimes, créées sur l’exercice 2025/2026 dans le cadre du programme de rénovation du Palace des Neiges, renommé Monte-Carlo One – Courchevel, n’ont pas été intégrée au périmètre de consolidation, ces sociétés n’ayant pas d’activité au 31 mars 2026.

Enfin, Monte-Carlo Club B.V., société crée en mars 2025 dans le cadre de l’accord avec le groupe D.ream International pour développer ensemble un nouveau concept de restaurants, n’est pas consolidée au 31 mars 2026, cette société n’ayant pas eu d’activité sur l’exercice 2025/2026.

Rappel des sociétés consolidées au 31 mars 2026

 

La société MC Financial Company (MCFC) a fait l’objet d’une Transmission Universelle de Patrimoine (TUP) dans les comptes de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco (Société-mère), en date du 31 juillet 2025. Cette opération n’a pas d’impact dans les comptes consolidés du Groupe S.B.M.

Les résultats sociaux des principales filiales se présentent ainsi :

 

 

 

 

 

États financiers

Informations financières historiques

Le Groupe S.B.M. dispose de trois jeux de comptes annuels pour chaque exercice, à savoir les comptes sociaux (normes comptables françaises), les comptes sociaux en normes monégasques (ne comportant pas d’annexes) et les comptes consolidés (normes IFRS).

En application de l’article 19 du Règlement (UE) 2017/1129 du Parlement européen et du Conseil du 14 juin 2019, les informations suivantes sont incorporées par référence dans le présent Document d’enregistrement universel :

• les comptes consolidés et les comptes sociaux pour l’exercice clos le 31 mars 2024 et les rapports d’audit correspondants figurant aux pages 93 à 158 (incluses) du Document d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’AMF le 4 juillet 2024, sous le numéro D.24-0599 (https://fr.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/ 2024/07/sbm2023_urd_fr_mel-270624.pdf) ;
• les comptes consolidés et les comptes sociaux pour l’exercice clos le 31 mars 2025 et les rapports d’audit correspondants figurant aux pages 93 à 156 (incluses) du Document d’enregistrement universel 2025 déposé auprès de l’AMF le 8 juillet 2025, sous le numéro D.25-0537 (https://fr.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/ 2025/07/sbm_urd_2024_fr_250707_mel.pdf).

5.1Comptes consolidés

Bilan consolidé au 31 mars 2026

Actif

 

Passif

 

Compte de résultat consolidé

 

État du résultat global

 

Tableaux consolidés des flux de trésorerie

 

Variation des capitaux propres

 

Notes annexes aux comptes consolidés

Sommaire détaillé des notes

Note 1Informations générales

La Société Anonyme des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco est une société anonyme de droit monégasque, ayant son siège social Place du Casino à Monte-Carlo (Principauté de Monaco).

Constituée le 1er avril 1863, la Société a pour principal objet l’exploitation du privilège des jeux qui lui a été consenti par l’Ordonnance du 2 avril 1863. Concédé à l’origine pour une période de cinquante années, ce Privilège a été reconduit à plusieurs reprises et sans interruption, la reconduction actuellement en cours venant à échéance le 1er avril 2027, date à laquelle la Société prendrait fin, sauf en cas d’une nouvelle prorogation. Les discussions entre la Société et l’Autorité concédante quant au renouvellement du Privilège se sont poursuivies sur l’exercice 2025/2026.

Le capital social n’a pas évolué au cours de l’exercice. Le capital social au 31 mars 2026 de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco est constitué de 24 516 661 actions d’une valeur nominale de 1 euro, cotées sur le marché Euronext Paris, compartiment B (code ISIN MC0000031187 – BAIN). L’État Monégasque détient 64,21 % du capital au 31 mars 2026, participation identique à celle au 31 mars 2025.

M. Ahron Frenkel, directement ou indirectement au travers de la société Equity Finance & Investment Ltd, possède 8,00 % du capital de la société au 31 mars 2026. Le groupe LVMH (Moët Hennessy – Louis Vuitton) via sa filiale Ufipar SAS détenue à 100 % et le groupe G.E.G. (Galaxy Entertainment Group, Macao) détiennent respectivement 5,004 % et 4,997 % du capital au 31 mars 2026.

Les comptes annuels présentés au titre de l’exercice 2025/2026 ont été arrêtés par le Conseil d’Administration de la Société, à l’occasion de sa réunion des 8 et 9 juin 2026.

Note 2Règles et méthodes comptables

2.1Référentiel comptable

En application du règlement européen 1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes consolidés de la Société des Bains de Mer (la « Société ») et de ses filiales (« le Groupe S.B.M. ») ont été établis conformément aux règles et principes comptables internationaux IFRS (International Financial Reporting Standards) tels qu’adoptés par l’Union européenne.

Les nouvelles normes dont l’application est obligatoire au 1er avril 2025 n’ont pas eu d’incidence significative sur les comptes.

Par ailleurs, le Groupe S.B.M. n’a pas appliqué de normes par anticipation au 31 mars 2026 et les normes et les incidences des normes non encore adoptées par l’Union européenne qui pourraient concerner le Groupe S.B.M. sont actuellement en cours d’analyse.

2.2Principes de préparation des états financiers

Les états financiers ont été établis selon la convention du coût historique, à l’exception des instruments financiers dérivés, et de certains actifs financiers qui sont évalués à leur juste valeur.

En ce qui concerne l’évaluation des effets du changement climatique, compte tenu de la nature des activités du Groupe S.B.M. et de son implantation géographique, ainsi que de l’ampleur des impacts actuels et potentiels des risques et opportunités liés au changement climatique, tels qu’identifiés dans les facteurs de risques et dans l’état de durabilité du Document d’enregistrement universel au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M. n’a pas identifié d’effets significatifs.

En particulier, aucune provision pour risques et charges liée à l’environnement n’a été comptabilisée et le Groupe n’a pas identifié d’effets significatifs pouvant remettre en cause la valeur des actifs corporels, incorporels et des actifs non financiers.

Il n’a pas été pratiqué de changement de méthode comptable au cours de l’exercice écoulé.

 

2.3Méthode de consolidation

2.3.1Périmètre et méthode de consolidation

Les états financiers des sociétés dans lesquelles la Société exerce un contrôle exclusif sont consolidés suivant la méthode de l’intégration globale.

Le 3 octobre 2023, le Groupe S.B.M. a acquis la société Palace des Neiges, qui détenait l’établissement hôtelier du même nom à Courchevel. Cette société, détenue à 100 %, est consolidée par intégration globale.

Les participations répondant au critère de contrôle exclusif, mais dont la consolidation n’aurait pas d’incidence significative, ne sont pas consolidées. Tel est le cas des sociétés filiales Société des Bains de Mer USA Incorporated et Monte-Carlo S.B.M. Singapore Pte. Ltd. qui interviennent comme simples bureaux de représentation aux États-Unis et à Singapour.

De même, les sociétés Évasion des Cimes, SCI Évasion des Cimes, Horizon des Cimes et SCI Horizon des Cimes, créées sur l’exercice 2025/2026 dans le cadre du programme de rénovation du Palace des Neiges, renommé Monte-Carlo One – Courchevel, n’ont pas été intégrées au périmètre de consolidation, ces sociétés n’ayant pas d’activité au 31 mars 2026.

Enfin, Monte-Carlo Club B.V., société crée en mars 2025 dans le cadre de l’accord avec le groupe D.ream International pour développer ensemble un nouveau concept de restaurants, n’est pas consolidée au 31 mars 2026, cette société n’ayant pas eu d’activité sur l’exercice 2025/2026.

 

2.3.2Sociétés consolidées au 31 mars 2026

Nom	Siège social	% de  détention *	% d’intérêt *	Méthode
Société Anonyme Monégasque des Thermes Marins Monte-Carlo (S.T.M.)	2, avenue de Monte-Carlo 98000 MONACO	98,00 %	100,00 %	Intégration globale
Société Anonyme Monégasque d’Entreprise de Spectacles (SAMES)	Place du Casino 98000 MONACO	99,60 %	100,00 %	Intégration globale
Société Anonyme Monégasque Générale d’Hôtellerie (SOGETEL)	38, avenue Princesse Grace 98000 MONACO	98,00 %	100,00 %	Intégration globale
Société Civile Particulière Soleil du Midi	Place du Casino 98000 MONACO	99,98 %	100,00 %	Intégration globale
Société Civile Immobilière de l’Hermitage	Place du Casino 98000 MONACO	99,98 %	100,00 %	Intégration globale
Société à Responsabilité Limitée Café Grand Prix	1, quai Antoine-1er 98000 MONACO	97,02 %	100,00 %	Intégration globale
Monte-Carlo SBM International S.àr.l.	1B Heienhaff L-1736 Senningerberg, LUXEMBOURG	100,00 %	100,00 %	Intégration globale
Société Hôtelière du Larvotto (S.H.L.)	8, rue du Gabian 98000 MONACO	98,00 %	100,00 %	Intégration globale
Rocalpin	Avenue Princesse Grace, 06190 ROQUEBRUNE-CAP-MARTIN	100,00 %	100,00 %	Intégration globale
Flocon Courchevel	3 rue Guillaume Fichet 74000 ANNECY	100,00 %	100,00 %	Intégration globale
Palace des Neiges	Avenue Princesse Grace, 06190 ROQUEBRUNE-CAP-MARTIN	100,00 %	100,00 %	Intégration globale
*  Les minoritaires des filiales du Groupe S.B.M., qui sont des personnes physiques, n’ont pas droit aux dividendes attachés aux actions.

 

La société MC Financial Company (MCFC) a fait l’objet d’une Transmission Universelle de Patrimoine (TUP) dans les comptes de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco (Société-mère), en date du 31 juillet 2025. Cette opération n’a pas d’impact dans les comptes consolidés du Groupe S.B.M.

  

2.3.3Date de clôture

La date de clôture de l’ensemble des filiales est le 31 mars pour l’arrêté annuel.

 

2.3.4Estimations de la Direction

L’établissement des comptes consolidés, conformément aux principes IFRS, implique que la Direction procède à un certain nombre d’estimations et retienne certaines hypothèses qui ont une incidence sur les montants portés au bilan et au compte de résultat au cours de l’exercice. Ces estimations font l’hypothèse de la continuité d’exploitation et sont établies en fonction des informations disponibles lors de leur établissement. Les estimations peuvent être révisées si les circonstances sur lesquelles elles étaient fondées évoluent ou par suite de nouvelles informations. Les résultats réels peuvent être différents de ces estimations.

Les principales estimations faites par la Direction lors de l’établissement des états financiers portent notamment sur les hypothèses retenues pour le calcul des amortissements et dépréciations, de la valorisation des actifs corporels, incorporels et financiers, des avantages au personnel, des provisions et de certains instruments financiers. L’information fournie au titre des actifs et des passifs éventuels existant à la date de clôture fait également l’objet d’estimations. Les estimations utilisées par le Groupe S.B.M. sur ces différents thèmes sont élaborées sur la base des informations disponibles à la date d’établissement des comptes et détaillées dans chacune des notes relatives à ces thèmes.

 

2.3.5Opérations internes

Les comptes et opérations réciproques entre les sociétés du Groupe S.B.M. sont éliminés.

Les provisions pour dépréciation se rapportant à des participations ou à des créances détenues sur les sociétés consolidées sont annulées.

2.3.6Conversion des comptes exprimés en devises

La monnaie de présentation des comptes est l’euro et les postes de bilan exprimés en devises sont convertis en euros au cours de change en vigueur à la date de clôture de l’exercice.

Le Groupe S.B.M. réalise la presque totalité de ses opérations en euros.

   

2.4Principes comptables

Afin d’améliorer la lisibilité des états financiers, les principes comptables sont énoncés dans chacune des notes concernées.

 

Note 3Faits marquants de l’exercice et événements postérieurs à la clôture

3.1Arrivée de Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris – ouverture d’une boutique et d’un salon de thé

Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris s’est imposé dès son ouverture en juillet 2025 comme un nouveau fleuron de l’offre gastronomique sucrée. La notoriété internationale et le talent du Chef ont permis de créer une adresse qui rayonne bien au-delà des frontières de la Principauté de Monaco. Ce nouveau point de vente répond par ailleurs parfaitement à l’ambition de dynamiser le patio de l’Hôtel de Paris tant en termes de flux de clientèle qu’en termes d’expérience.

3.2Évolution du Monte-Carlo Beach Club

Afin de répondre plus précisément aux attentes des hôtes et des membres du Monte-Carlo Beach Club, les évolutions suivantes ont été finalisées en avril 2025 :

• le réaménagement des contours de la piscine Olympique et du restaurant le Deck, par l’architecte Dorothée Delaye ;
• le développement des activités sportives, avec la construction des terrains de Padel ;
• les nouveaux concepts de restauration : Maona from Mykonos to Monte-Carlo, Jondal à la Vigie ;
• la collaboration avec Jacquemus avec l’ouverture de deux boutiques et l’aménagement du ponton.

 

3.3Rénovation des Caves de l’Hôtel de Paris

Après 150 ans d’histoire, et depuis le mois de juin 2025, les Caves de l’Hôtel de Paris offrent aux clients une nouvelle expérience, plus immersive et exclusive dans un nouveau cadre aménagé par le cabinet d’architecture Moinard & Bétaille en collaboration avec l’architecte monégasque Gabriel Viora. À cette occasion, a été créé « Le Cercle des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo », un club ultra-privé et exclusif réservé aux grands amateurs de vin.

3.4Ouverture du Monte-Carlo Cigar Club

Ouvert au mois de mai 2025, avec 275 références sourcées chez les meilleurs producteurs de long fillers et pas moins de 35 000 cigares référencés, le Monte-Carlo Cigar Club a été créé pour être le plus exclusif au monde. Il présente une offre 100 % artisanale de très haut niveau, à déguster dans un écrin de 200 m2, imaginé par les architectes Bruno Moinard et Claire Bétaille et ouvert sur la mer et sur la Place du Casino de Monte-Carlo. Son adhésion se fait sur cooptation.

3.5Rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort

Une première phase de travaux de rénovation des deux établissements hôteliers, livrée en avril 2025, a porté sur une restructuration visant à créer de nouvelles suites et des chambres plus grandes :

• à l’Hôtel Hermitage : 44 chambres et suites ont été rénovées ;
• au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort : 67 chambres et suites ont été rénovées.

La deuxième phase de travaux a démarré en octobre 2025 et permettra de proposer à la clientèle, pour la saison 2026, 41 chambres et suites rénovées à l’Hôtel Hermitage et 74 chambres et suites rénovées au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort.

3.6Récompenses obtenues par les restaurants du Resort

Avec 3 nouvelles étoiles Michelin décrochées en 2025, Monte-Carlo Société des Bains de Mer est devenu le Resort le plus étoilé du Monde, avec un total de 10 étoiles : Louis XV-Alain Ducasse à l’Hôtel de Paris ***, Le Blue Bay Marcel Ravin **, L’Abysse Monte-Carlo **, Le Grill *, Pavyllon Monte-Carlo *, Elsa *.

3.7Poursuite du Développement International

Dans le cadre de la stratégie engagée depuis la prise de fonction du Président-Délégué Stéphane Valeri, le Groupe S.B.M. a annoncé le 3 octobre 2023 l’acquisition du Palace des Neiges, en vue d’une importante rénovation, pour y faire vivre prochainement tout le savoir-faire et toute l’expertise du Groupe S.B.M. en la matière. Pour rappel, l’hôtel n’avait pas été exploité directement par le Groupe S.B.M. sur l’exercice 2023/2024 mais donné en location-gérance pour l’hiver à l’ancien propriétaire, en attendant le début de sa rénovation.

La rénovation de l’hôtel, désormais nommé Monte-Carlo One – Courchevel, a débuté sur l’exercice 2024/2025 et s’est poursuivie sur l’exercice 2025/2026. Ces travaux ont obtenu tous les permis de construire demandés et ont été définitivement validés par les copropriétaires, ce qui témoigne de l’engouement de l’ensemble des acteurs locaux pour ce premier projet du Groupe S.B.M. en dehors de la Principauté de Monaco. Ils vont se poursuivre jusqu’à l’automne 2027 pour une ouverture totale de l’Hôtel et de ses dépendances en décembre 2027.

 

3.8Événements postérieurs à la clôture

Il n’existe aucun changement significatif de la situation financière ou commerciale du Groupe S.B.M. survenu depuis la fin de l’exercice 2025/2026.

 

Notes sur le bilan consolidé

Note 4Goodwill et immobilisations incorporelles

Principes comptables

Écarts d’acquisition – goodwill

Les écarts d’acquisition représentent la différence entre le coût d’acquisition des titres des filiales et la quote-part de la juste valeur des actifs nets à la date de leur entrée dans le périmètre de consolidation. Dans le cas d’une différence négative, celle-ci est portée directement en résultat.

 

Immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles figurent au bilan pour leur coût historique. Les amortissements sont calculés suivant le mode linéaire pour les immobilisations à durée d’utilité définie :

• logiciels : amortissement sur 3 à 6 ans ;
• concessions : durée d’exploitation, complétée par une dépréciation en cas d’évolution défavorable par rapport aux perspectives initiales de rentabilité.

Il n’y a pas d’immobilisations incorporelles à durée de vie indéfinie.

 

   

Le tableau de variation des goodwill et immobilisations incorporelles au 31 mars 2026 se présente ainsi :

(en milliers d’euros)	Goodwill	Concessions  et droits  similaires	Autres	Immobilisations  en cours	Total Immobilisations incorporelles
Valeurs brutes au 1er avril 2024	622	35 071	18	4 197	39 286
Acquisitions		3 073		5 822	8 895
Cessions/sorties d’actifs		(17)		-	(17)
Reclassements		2 675		(2 681)	(6)
Entrées de périmètre et autres variations
Valeurs brutes au 31 mars 2025	622	40 802	18	7 337	48 158
Amortissements/dépréciations au 1er avril 2024	590	26 760	18		26 778
Dotations aux amortissements/dépréciations		2 219			2 219
Cessions/sorties d’actifs		(17)			(17)
Entrées de périmètre et autres variations
Amortissements/dépr. au 31 mars 2025	590	28 961	18		28 980
Valeurs nettes au 31 mars 2025	32	11 841		7 337	19 178
Valeurs brutes au 1er avril 2025	622	40 802	18	7 337	48 158
Acquisitions		4 375		3 959	8 334
Cessions/sorties d’actifs		(497)			(497)
Reclassements		7 105		(6 981)	124
Entrées de périmètre et autres variations
Valeurs brutes au 31 mars 2026	622	51 785	18	4 315	56 118
Amortissements/dépréciations au 1er avril 2025	590	28 961	18		28 980
Dotations aux amortissements/dépréciations		4 081			4 081
Cessions/sorties d’actifs		(365)			(365)
Entrées de périmètre et autres variations
Amortissements/dépr. au 31 mars 2026	590	32 678	18		32 696
Valeurs nettes au 31 mars 2026	32	19 107		4 315	23 422

 

Le poste « immobilisations incorporelles » comprend essentiellement les logiciels et développements informatiques.

    

Note 5Immobilisations corporelles

Principes comptables

Valeur brute

Conformément à la norme IAS 16 « Immobilisations corporelles », les immobilisations corporelles sont inscrites au bilan à leur valeur d’acquisition ou à leur coût de revient hors les frais de la main-d’œuvre interne engagée dans le cadre de la maîtrise d’ouvrage et de la maîtrise d’œuvre des projets de construction. Conformément à la norme IFRS 1.17, les réévaluations pratiquées antérieurement à la date de transition au référentiel IFRS ont été considérées comme coût présumé à la date de réévaluation, car cette dernière était globalement comparable à sa juste valeur.

Les immobilisations corporelles sont reconnues en utilisant l’approche par composant. Selon celle-ci, chaque composant d’une immobilisation corporelle, ayant un coût significatif par rapport au coût total de l’immobilisation et une durée d’utilité différente des autres composants, doit être amorti séparément.

Les coûts ultérieurs ne sont pas comptabilisés en tant qu’actifs sauf s’il est probable que des avantages économiques futurs associés à ces derniers iront au Groupe S.B.M. et qu’ils puissent être évalués de façon fiable. Les coûts d’entretien courant des immobilisations corporelles sont constatés dans le résultat au cours de la période où ils sont encourus.

Les coûts d’emprunts relatifs au financement d’immobilisations corporelles sont capitalisés dans le coût d’acquisition des immobilisations corporelles pour la part encourue au cours de la période de construction.

Durées d’amortissement

Les amortissements sont calculés suivant le mode linéaire, en fonction des durées d’utilité suivantes :

• constructions : 17 à 50 ans ;
• installations techniques et matériels : 3 à 15 ans ;
• autres immobilisations : 3 à 10 ans.

Les biens désignés au paragraphe ci-après « Régime juridique de certains biens immobiliers » sont normalement amortis sur leur durée d’utilité et non sur la durée de la concession.

 

Dépréciation des éléments d’actifs

Conformément à la norme IAS 36, lorsque des circonstances ou événements indiquent qu’une immobilisation a pu perdre de la valeur, et au moins une fois par an, le Groupe S.B.M. procède à l’examen de la valeur recouvrable de cette immobilisation ou du groupe d’actifs auquel elle appartient. La valeur recouvrable est la valeur la plus élevée entre la juste valeur diminuée des coûts de la vente et la valeur d’utilité.

La valeur d’utilité est estimée par actualisation des flux de trésorerie futurs attendus de cette immobilisation ou du groupe d’actifs auquel elle appartient.

La juste valeur diminuée des coûts de la vente correspond au prix de cession, net de frais, qui pourrait être obtenu par le Groupe S.B.M. dans le cadre d’une transaction réalisée à des conditions normales de marché.

Une dépréciation de l’immobilisation corporelle est comptabilisée lorsque la valeur recouvrable de l’immobilisation est durablement inférieure à sa valeur nette comptable.

 

Régime juridique de certains biens immobiliers

La Société s’est vu concéder le Privilège exclusif d’exploiter les jeux sous les réserves, conditions et obligations d’un Cahier des Charges. Ce Privilège, concédé à l’origine pour une période de cinquante années à compter du 2 avril 1863, a fait l’objet de plusieurs reconductions, dont l’avant-dernière, intervenue le 17 mars 1987, a prévu certaines dispositions en matière de régime juridique de certains biens ayant un caractère immobilier.

Un nouveau Traité de Concession signé le 21 mars 2003 avec le Gouvernement Princier, renouvelant le Privilège jusqu’au 31 mars 2027, après approbation de l’Assemblée Générale Extraordinaire en date du 17 janvier 2003 et de l’Autorité concédante le 13 mars 2003, a repris des dispositions similaires, qui sont décrites ci-après.

Le Cahier des Charges prévoit qu’au terme de l’actuelle prorogation du privilège des jeux ou, en cas de reconductions ultérieures, au terme de la dernière d’entre elles, la Société remettra gratuitement à l’Autorité concédante, le Casino de Monte-Carlo avec ses terrasses et sa Place. Sur la base des actifs immobilisés au 31 mars 2026, la valeur résiduelle estimative de ces biens à l’échéance de l’actuelle concession serait de l’ordre de 34,8 millions d’euros.

Il précise également qu’à l’échéance de l’actuelle prorogation du privilège des jeux ou d’une reconduction ultérieure, la Société s’engage à céder au Gouvernement Princier, à titre onéreux, les biens tels qu’inscrits sur la liste ci-après, dont l’Autorité concédante lui aura demandé la reprise :

• Café de Paris Monte-Carlo ;
• Sporting Monte-Carlo ;
• Hôtel de Paris et jardins ;
• Hôtel Hermitage.

Au cas où le Gouvernement Princier demanderait une telle reprise, ces biens seraient cédés à leur valeur vénale établie au jour de la demande précitée, le prix de cession étant fixé à dire d’expert en cas de désaccord des parties.

 

Le tableau de variation des immobilisations corporelles au 31 mars 2026 se présente ainsi :

(en milliers d’euros)	Terrains	Constructions	Installations techniques  et matériels	Autres immobilisations	Immobilisations en cours  et acomptes	Total
Valeurs brutes au 1er avril 2024	286 905	1 485 393	281 733	183 473	56 275	2 293 778
Acquisitions (1)		23 381	8 343	9 428	54 270	95 421
Cessions/sorties d’actifs		(1 866)	(573)	(1 185)		(3 625)
Reclassements	(1)	35 145	4 044	2 539	(42 271)	(543)
Entrées de périmètre et autres variations
Valeurs brutes au 31 mars 2025	286 904	1 542 053	293 547	194 254	68 273	2 385 031
Amortissements/dépréciations au 1er avril 2024	38 173	721 535	211 549	135 965		1 107 222
Dotations aux amortissements/dépréciations	16	50 672	12 747	14 410		77 845
Cessions/sorties d’actifs		(1 337)	(529)	(1 070)		(2 936)
Entrées de périmètre et autres variations		(68)				(68)
Amortissements/dépr. au 31 mars 2025	38 189	770 802	223 767	149 305		1 182 063
Valeurs nettes au 31 mars 2025	248 715	771 251	69 780	44 950	68 273	1 202 969
Valeurs brutes au 1er avril 2025	286 904	1 542 053	293 547	194 254	68 273	2 385 031
Acquisitions (2)		23 952	22 132	15 211	149 950	211 244
Cessions/sorties d’actifs (3)		(8 479)	(12 404)	(3 592)	-	(24 475)
Reclassements		10 535	27 674	1 481	(39 814)	(124)
Entrées de périmètre et autres variations
Valeurs brutes au 31 mars 2026	286 904	1 568 061	330 949	207 355	178 409	2 571 677
Amortissements/dépréciations au 1er avril 2025	38 189	770 802	223 767	149 305		1 182 063
Dotations aux amortissements/dépréciations	16	54 928	16 235	16 522	47	87 748
Cessions/sorties d’actifs		(8 335)	(12 292)	(3 490)		(24 118)
Entrées de périmètre et autres variations
Amortissements/dépr. au 31 mars 2026	38 205	817 394	227 710	162 337	47	1 245 693
Valeurs nettes au 31 mars 2026	248 699	750 667	103 239	45 018	178 362	1 325 984

 

• Les acquisitions de l’exercice 2024/2025 incluaient notamment le lancement de la première phase de travaux de rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort pour un montant total de 27,5 millions d’euros, les premières étapes de la rénovation du Monte-Carlo One – Courchevel pour un montant de 7,3 millions d’euros, les travaux liés à l’ouverture du restaurant Marlow pour un montant de 5,5 millions d’euros et la finalisation des travaux concernant le Café de Paris.
• Les acquisitions de l’exercice 2025/2026 incluent notamment la poursuite de travaux de rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort pour un montant total de 51,1 millions d’euros, la poursuite de la rénovation du Monte-Carlo One – Courchevel pour un montant de 95,4 millions d’euros, les travaux liés à l’ouverture de la boutique Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris Monte-Carlo pour un montant de 4,4 millions d’euros et la finalisation des travaux de rénovation des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo pour un montant de 3,3 millions d’euros.
• Les cessions/sorties d’actifs de l’exercice 2025/2026 sont principalement liées aux travaux de rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort.

  

Note 6Droits d’utilisation

Principe comptable

Lors de la conclusion d’un contrat de location d’un actif spécifiquement dédié, un droit d’usage de l’actif est comptabilisé en droit d’utilisation, correspondant aux paiements futurs actualisés. Cet actif est amorti sur la durée de vie du contrat.

Le tableau de variation des droits d’utilisation au 31 mars 2026 se présente ainsi, par nature d’actif sous-jacent :

(en milliers d’euros)	Terrains	Constructions	Installations techniques  et matériels	Autres immobilisations	Total
Valeurs brutes au 1er avril 2024		10 494	2 979	2 231	15 705
Nouveaux contrats de location (1)		11 101	1 870	176	13 147
Fins et résiliations de contrats			(1 578)	(324)	(1 902)
Entrées de périmètre et autres variations				(1)	(1)
Valeurs brutes au 31 mars 2025		21 595	3 272	2 082	26 949
Amortissement au 1er avril 2024		6 707	2 196	1 108	10 011
Dotations aux amortissements		1 900	1 028	581	3 508
Fins et résiliations de contrats			(1 459)	(324)	(1 783)
Entrées de périmètre et autres variations
Amortissements/dépr. au 31 mars 2025		8 606	1 765	1 364	11 736
VALEURS NETTES au 31 mars 2025		12 989	1 507	718	15 213
Valeurs brutes au 1er avril 2025		21 595	3 272	2 082	26 949
Nouveaux contrats de location (2)		34	1 209	623	1 866
Fins et résiliations de contrats			(553)	(616)	(1 169)
Entrées de périmètre et autres variations			(41)		(41)
Valeurs brutes au 31 mars 2026		21 629	3 887	2 089	27 605
Amortissement au 1er avril 2025		8 606	1 765	1 364	11 736
Dotations aux amortissements		2 376	1 135	601	4 112
Fins et résiliations de contrats			(488)	(610)	(1 098)
Entrées de périmètre et autres variations
Amortissements/dépr. au 31 mars 2026		10 982	2 412	1 355	14 750
VALEURS NETTES au 31 mars 2026		10 647	1 475	734	12 856

 

• Les nouveaux contrats de location au 31 mars 2025 concernaient principalement le renouvellement de contrats de locations immobilières et de machines à sous.
• Les nouveaux contrats de location au 31 mars 2026 concernent principalement le renouvellement de contrats de machines à sous et de véhicules.

 

L’échéancier des dettes de location relatives à ces contrats de location est présenté en note 13 – « Emprunt, passifs financiers et dettes de location ».

  

Note 7Actifs financiers non courants

Principes comptables

 

Les prêts à long terme sont considérés comme des actifs émis par l’entreprise et sont comptabilisés au coût amorti suivant la méthode du taux d’intérêt effectif. Ils font l’objet d’une dépréciation, comptabilisée en résultat, s’il existe une indication objective de perte de valeur.

Les titres de participation dans des sociétés non consolidées sont comptabilisés à la juste valeur. Les variations de juste valeur sont comptabilisées en capitaux propres ou en résultat suivant l’option retenue titre par titre.

Suite à l’apport/cession de BEG en 2022, le Groupe S.B.M. détient 5,26 % des droits de vote et 10,04 % des droits économiques de Banijay Group. Bien que le Groupe S.B.M. ait la possibilité de désigner un membre au Conseil d’Administration de Banijay Group, ayant la qualité d’administrateur indépendant au sens de la réglementation néerlandaise, et cela tant qu’il détient au moins 8 % des intérêts économiques de Banijay Group, le Groupe S.B.M. considère qu’il n’exerce pas d’influence notable. Cette position repose sur l’analyse des règles de gouvernance de Banijay Group et notamment le fait que le Groupe S.B.M. ne dispose pas de la majorité de représentants au conseil d’administration (composé de 11 membres, dont 1 unique administrateur indépendant désigné par le Groupe S.B.M.) et n’est donc pas en mesure d’imposer seul les décisions requérant l’approbation préalable du conseil, qui relèvent pour partie des activités pertinentes de Banijay Group. Les titres de Banijay Group sont donc comptabilisés dans les comptes du Groupe S.B.M. comme des titres non consolidés.

Ces titres Banijay Group (précédemment FL Entertainment), reçus dans le cadre de l’apport/cession de Betclic Everest Groupe pour un montant de 425 millions d’euros, soit 42,5 millions d’actions valorisées à 10 euros au 1er juillet 2022, sont comptabilisés à la juste valeur par capitaux propres.

Les autres actifs financiers comprennent notamment des placements financiers ayant une échéance supérieure à 12 mois.

Conformément à la norme IFRS 9 « Instruments financiers », ces placements financiers sont comptabilisés en fonction de la qualification du placement financier et du modèle économique de gestion et des flux contractuels qui leur sont attachés.

Ainsi, les actifs financiers qui remplissent les critères ci-après sont évalués ultérieurement au coût amorti :

• la détention de l’actif financier s’inscrit dans un modèle économique dont l’objectif est de détenir des actifs financiers afin d’en percevoir les flux de trésorerie contractuels ;
• les conditions contractuelles de l’actif financier donnent lieu, à des dates spécifiées, à des flux de trésorerie qui correspondent uniquement à des remboursements de principal et à des versements d’intérêts sur le principal restant dû. Ce critère n’est pas satisfait en cas de modalité contractuelle qui expose la société à des risques ou à une volatilité des flux de trésorerie contractuels incohérents avec ceux d’un prêt non structuré ou « basique ». Il n’est également pas satisfait en cas d’effet de levier qui augmente la variabilité des flux de trésorerie contractuels.

Les actifs financiers qui remplissent les critères ci-après sont évalués ultérieurement à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global recyclables :

• la détention de l’actif financier s’inscrit dans un modèle économique dont l’objectif est atteint à la fois par la perception de flux de trésorerie contractuels et par la vente d’actifs financiers ;
• les conditions contractuelles de l’actif financier donnent lieu, à des dates spécifiées, à des flux de trésorerie qui correspondent uniquement à des remboursements de principal et à des versements d’intérêts sur le principal restant dû. Ce critère n’est pas satisfait en cas de modalité contractuelle qui expose la société à des risques ou à une volatilité des flux de trésorerie contractuels incohérents avec ceux d’un prêt non structuré ou « basique ». Il n’est également pas satisfait en cas d’effet de levier qui augmente la variabilité des flux de trésorerie contractuels.

Par défaut, tous les autres actifs financiers sont évalués ultérieurement à la juste valeur par le biais du résultat net.

Ces instruments financiers sont comptabilisés à leur valeur de marché, les frais de transaction initiaux étant directement comptabilisés en compte de résultat. Les variations de la valeur de marché sont présentées en autres produits et charges financières sous la rubrique « Variation de juste valeur des actifs financiers » du compte de résultat (voir note 24 – « Produits et charges financiers »).

La méthode de détermination de la juste valeur est décrite à la note 28 – « Juste valeur des actifs et passifs financiers ».

   

Le tableau de variation des actifs financiers non courants au 31 mars 2026 se présente ainsi :

(en milliers d’euros)	Prêts à  long terme	Autres actifs  financiers	Total Actifs financiers  non courants
Valeurs brutes au 1er avril 2024	612	580 503	581 115
Acquisitions/Augmentations	38	72 006	72 045
Cessions/Diminutions	(2)	(39 094)	(39 096)
Reclassements	11	(60 108)	(60 097)
Variation de valeur		6 886	6 886
Entrées de périmètre et autres variations
Valeurs brutes au 31 mars 2025	659	560 194	560 853
Dépréciations au 1er avril 2024	527	657	1 185
Dotations/reprises de dépréciation	38		38
Dépréciations au 31 mars 2025	565	657	1 222
VALEURS NETTES au 31 mars 2025	94	559 537	559 631
Valeurs brutes au 1er avril 2025	659	560 194	560 853
Acquisitions/Augmentations	41	123 999	124 040
Cessions/Diminutions	(15)	(50 054)	(50 069)
Reclassements	(2)	(106 956)	(106 958)
Variation de valeur		(32 598)	(32 598)
Entrées de périmètre et autres variations
Valeurs brutes au 31 mars 2026	684	494 585	495 269
Dépréciations au 1er avril 2025	565	657	1 222
Dotations/reprises de dépréciation	39	35	74
Dépréciations au 31 mars 2026	604	692	1 296
VALEURS NETTES au 31 mars 2026	80	493 893	493 973

 

  

La rubrique « Autres actifs financiers » comprend essentiellement au 31 mars 2026 :

• les titres Banijay Group reçus dans le cadre de l’apport/cession de Betclic Everest Group, soit 42,5 millions d’actions pour une valeur de 425 millions d’euros au 1er juillet 2022. Ces titres ont été évalués à la juste valeur au 31 mars 2026, soit une valeur de 359,1 millions d’euros sur la base du cours de bourse de l’action qui s’élève à 8,45 euros à cette même date contre une valeur au 31 mars 2025 de 393,1 millions d’euros. Le Groupe S.B.M., conformément à l’option retenue, a ainsi comptabilisé une variation de juste valeur par capitaux propres de 34 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026 ;
• des placements à long terme comptabilisés à la juste valeur par le biais du résultat net pour un montant de 100,1 millions d’euros, leurs caractéristiques contractuelles ne remplissant pas les exigences de la norme IFRS 9, et des portefeuilles d’obligations comptabilisés à la juste valeur par le biais du résultat net pour un montant de 33,9 millions d’euros au 31 mars 2026 ;
• les titres et les créances rattachées de la filiale S.B.M. USA Incorporated aux États-Unis pour une valeur brute de 641 milliers d’euros totalement dépréciée au 31 mars 2026.

  

Note 8Stocks

Principe comptable

Les stocks de matières premières pour les restaurants et de fournitures sont évalués au plus bas du coût ou de leur valeur nette de réalisation. Le coût correspond au prix de revient, calculé selon la méthode du prix moyen pondéré. La valeur nette de réalisation est le prix de vente estimé dans le cours normal de l’activité diminué des coûts estimés pour réaliser la vente.

 

(en milliers d’euros)	Stocks
Valeur brute au 31 mars 2025	19 585
Dépréciation au 31 mars 2025	151
VALEUR NETTE au 31 mars 2025	19 434
Valeur brute au 31 mars 2026	23 916
Dépréciation au 31 mars 2026	170
VALEUR NETTE au 31 mars 2026	23 747

 

Les stocks sont essentiellement constitués de boissons – vins, alcools, etc. – conservées dans les caves des établissements.

 

Note 9Clients

Principe comptable

Les créances clients sont valorisées lors de leur comptabilisation initiale à la juste valeur. Des pertes de valeur sont comptabilisées au compte de résultat en fonction des pertes de crédit attendues à maturité, sous la rubrique « Autres produits et charges opérationnels ».

  

(en milliers d’euros)	Clients
Valeur brute au 31 mars 2025	69 204
Dépréciation au 31 mars 2025	36 391
VALEUR NETTE au 31 mars 2025	32 813
Valeur brute au 31 mars 2026	71 338
Dépréciation au 31 mars 2026	44 957
VALEUR NETTE au 31 mars 2026	26 381

 

Les créances concernent essentiellement le secteur jeux et dans une moindre mesure le secteur locatif.

 

Analyse par ancienneté
Créances à moins de 6 mois	42 428
Créances entre 6 et 12 mois	12 920
Créances à plus d’un an	15 990
Total valeur brute au 31 mars 2026	71 338

  

Note 10Autres débiteurs

(en milliers d’euros)	Avances et acomptes versés (1)	Autres créances d’exploitation (2)	Créances diverses (3)	Charges constatées d’avance (4)	Total
Valeurs brutes au 31 mars 2025	5 405	15 580	2 996	8 796	32 777
Dépréciations au 31 mars 2025			291		291
VALEURS NETTES au 31 mars 2025	5 405	15 580	2 704	8 796	32 485
Valeurs brutes au 31 mars 2026	5 749	22 551	2 890	13 957	45 147
Dépréciations au 31 mars 2026			289		289
VALEURS NETTES au 31 mars 2026	5 749	22 551	2 600	13 957	44 858

 

• Comprend notamment les avances versées aux fournisseurs.
• Comprend notamment les créances sociales et avances au personnel, ainsi que les créances fiscales en matière de TVA. L’augmentation des autres créances d’exploitation par rapport au 31 mars 2025 s’explique principalement par une augmentation de la TVA, liée à l’augmentation des dettes sur immobilisations (voir note 19 – « Autres créditeurs »).
• Comprend notamment des créances relatives au projet de surélévation de l’immeuble Aigue-Marine à Fontvieille (pour un montant de 1,6 million d’euros) pour lequel le Groupe S.B.M. assure le rôle de maître d’ouvrage délégué.
• Comprend notamment les facturations de partenaires (associations culturelles, administration) réalisées sur des exercices civils, les assurances facturées en début d’exercice et certaines prestations informatiques.

    

Note 11Autres actifs financiers courants

Principe comptable

Sont classés en autres actifs financiers courants les prêts à court terme, les disponibilités à terme dont l’échéance à la souscription est supérieure à 3 mois mais inférieure à 1 an et qui ne peuvent pas être classés en trésorerie et équivalent de trésorerie conformément à la norme IAS 7, ainsi que, le cas échéant, la part court terme des autres actifs financiers (voir note 7 « Actifs financiers non courants »).

 

(en milliers d’euros)	Prêts	Autres actifs financiers (1)	Juste valeur  des instruments dérivés	Total
Valeurs brutes au 31 mars 2025	24	156 432		156 456
Dépréciations au 31 mars 2025
VALEURS NETTES au 31 mars 2025	24	156 432		156 456
Valeurs brutes au 31 mars 2026	28	189 964		189 992
Dépréciations au 31 mars 2026
VALEURS NETTES au 31 mars 2026	28	189 964		189 992

 

• Comprend la part court terme des autres actifs financiers et les disponibilités à terme dont l’échéance à la souscription est supérieure à 3 mois mais inférieure à 1 an.

  

Note 12Trésorerie et équivalents de trésorerie

Principe comptable

Les actifs de trésorerie et équivalents de trésorerie consistent en des disponibilités à vue et des disponibilités à terme avec une échéance de moins de 3 mois à la date de souscription. Lorsque des placements en équivalents de trésorerie sont réalisés, la règle est que ces placements doivent pouvoir être rendus immédiatement disponibles, avec un risque négligeable de changement de valeur. Ces placements sont alors évalués à leur valeur de marché et les variations de valeur sont enregistrées dans le compte de résultat sous la rubrique « Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie ».

 

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
V.M.P. ET DISPONIBILITÉS
Valeurs mobilières de placement	21 383	42 100
Disponibilités à terme	85 741	48 000
Disponibilités à vue	46 660	48 811
TOTAL ACTIFS DE TRÉSORERIE	153 784	138 911
Banques créditrices
TOTAL TRÉSORERIE	153 784	138 911
dont gain (perte) de juste valeur	211	191

 

Note 13Emprunts, passifs financiers et dettes de location

Principe comptable

Les dettes financières sont comptabilisées au coût amorti, c’est-à-dire à leur valeur nominale nette des primes et frais d’émission qui sont enregistrés progressivement en résultat financier jusqu’à l’échéance, selon la méthode du taux d’intérêt effectif.

Les paiements futurs actualisés des contrats de location d’actifs spécifiquement dédiés sont comptabilisés en dettes de location.

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
ANALYSE PAR CATÉGORIES
Emprunts auprès des établissements de crédit (3)	435	68
Titres de créances négociables à court terme
Dettes de location (2)	15 632	13 590
Autres dettes et dépôts (1)	30 805	31 545
Juste valeur des instruments dérivés
Soldes créditeurs de banque
TOTAL	46 872	45 204
ANALYSE PAR ÉCHÉANCES DE REMBOURSEMENT
Échéances à moins d’un an	18 487	17 385
Échéances à plus d’un an et moins de cinq ans	27 283	26 048
Échéances à plus de cinq ans	1 101	1 771
TOTAL	46 872	45 204

 

• Les autres dettes et dépôts sont principalement constitués des cautions reçues des locataires.
• Conformément à la norme IFRS 16 « Contrats de location », à la conclusion d’un contrat de location d’un actif spécifiquement dédié, un passif « dettes de location » est comptabilisé, correspondant aux paiements futurs actualisés, en contrepartie d’un droit d’utilisation (voir note 6 – « Droits d’utilisation »).
• La dette de 0,1 million d’euros au 31 mars 2026 correspond à deux emprunts qui avaient été contractés par la société Palace des Neiges, remboursés mensuellement, les deux dernières échéances étant prévues en mai et juin 2026.

Le Groupe S.B.M. dispose par ailleurs de facilités de découvert autorisé pour 15 millions d’euros.

     

En complément de ces facilités de découvert, le Groupe S.B.M. a conclu sur l’exercice 2025/2026 un contrat de ligne de crédit revolving (Revolving Credit Facility – RCF) avec une de ses banques partenaires. Cette ligne de crédit, d’un montant maximum de 75 millions d’euros, a été conclue pour une durée de trois ans, soit une échéance au 30 septembre 2028, et vise à renforcer la flexibilité financière du Groupe. La ligne est non tirée à la clôture. Un covenant est attaché à cette ligne RCF : à chaque clôture annuelle de comptes consolidés du Groupe S.B.M., l’endettement financier net ne doit pas être supérieur à deux fois l’excédent brut d’exploitation.

 

L’état des lignes de crédits et découverts confirmés se présente comme suit au 31 mars 2026 :

(en milliers d’euros)	Disponibles	Utilisés	Non utilisés
Ouverture de crédits	75 068	68	75 000
Découverts confirmés	15 000		15 000
Total	90 068	68	90 000
Analyse par échéances de remboursement
Échéances à moins d’un an	15 068	68	15 000
Échéances à plus d’un an et moins de cinq ans	75 000		75 000
Échéances à plus de cinq ans

    

Note 14Avantages du personnel

Principe comptable

Les avantages offerts par le Groupe S.B.M. à ses salariés et retraités (engagements au titre des retraites, indemnités de départ et médailles du travail, déterminés en fonction des conventions et accords collectifs applicables) sont comptabilisés conformément à la norme IAS 19 révisée « Avantages du personnel » (méthode des « unités de crédit projetées »).

Ces engagements ne sont pas financés par des actifs de régime.

Les paiements aux régimes de prestations à cotisations définies sont comptabilisés en charges lorsqu’ils sont dus.

Les engagements du Groupe S.B.M. en matière de retraites et indemnités assimilées pour les régimes à prestations définies sont comptabilisés sur la base d’une évaluation actuarielle des droits potentiels acquis par les salariés et retraités, selon la méthode des unités de crédit projetées, et seraient diminués, le cas échéant, de l’évaluation des fonds disponibles.

Ces estimations, effectuées à chaque clôture, tiennent compte notamment d’hypothèses d’espérance de vie, de rotation des effectifs, d’évolution des salaires et d’une actualisation des sommes à verser.

Des écarts actuariels sont constatés à chaque estimation. Ceux-ci proviennent des changements d’hypothèses actuarielles et des écarts d’expérience. Ils sont suivis en capitaux propres et n’impactent pas le compte de résultat.

Sont en revanche comptabilisés sous la rubrique « charges de personnel » le coût des services rendus et la charge d’intérêt de la période.

  

Le tableau de variation de l’exercice relatif aux avantages du personnel se présente ainsi :

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	Charge de  la période	Versements	Écarts actuariels	31 mars 2026
Indemnités de départ	30 227	2 793	(3 954)	274	29 340
Engagements de retraite	6 018	224	(625)	(653)	4 964
Médailles du travail	151	17	(21)	4	151
TOTAL	36 395	3 034	(4 600)	(375)	34 455

 

Les hypothèses actuarielles retenues au 31 mars 2026 sont :

• âge moyen de départ à la retraite : 62 ans ;
• taux de revalorisation : salaires 2,8 % à 3,40 % suivant les catégories – rentes 2,5 % ;
• probabilité de présence dans la société au terme : taux de rotation du personnel par statut :
  • taux d’actualisation : taux déterminé sur la base d’un indice IBoxx correspondant au taux d’obligation d’entreprise privée de la zone euro de notation AA et de maturité 10 ans et plus (4,14 %),
  • tables d’espérance de vie : THTF0002 pour les indemnités de départ – TGF05 pour les engagements de retraite.

 

L’évolution de l’engagement actuariel se décompose comme suit :

(en milliers d’euros)	Exercice  2025/2026
ENGAGEMENT ACTUARIEL À L’OUVERTURE DE L’EXERCICE (COMPTABILISÉ AU BILAN)	36 395
Coût des services rendus	1 679
Charge d’intérêt	1 354
Prestations versées	(4 600)
(Gains)/Pertes actuariels reconnus sur l’exercice	(375)
ENGAGEMENT ACTUARIEL À LA CLÔTURE DE L’EXERCICE (COMPTABILISÉ AU BILAN)	34 455
Solde des écarts actuariels reconnus en capitaux propres à l’ouverture	18 286
(Gains)/Pertes actuariels reconnus sur l’exercice en capitaux propres	(375)
Solde des écarts actuariels reconnus en capitaux propres à la clôture	17 911

 

La charge de l’exercice est constituée des éléments suivants :

(en milliers d’euros)	Exercice  2025/2026
Coût des services rendus	1 679
Charge d’intérêt	1 354
CHARGE DE L’EXERCICE	3 034

 

Analyse de la sensibilité de la provision aux variations de taux d’actualisation

(en milliers d’euros)	31 mars 2026
ENGAGEMENT ACTUARIEL À LA CLÔTURE DE L’EXERCICE	34 455
Engagement actuariel à la clôture de l’exercice avec taux d’actualisation minoré de 0,5 %	35 768
Écart	1 313
% de variation	4 %
Engagement actuariel à la clôture de l’exercice avec taux d’actualisation majoré de 0,5 %	33 226
Écart	(1 229)
% de variation	(4) %

 

Analyse de la constitution des écarts actuariels

(en milliers d’euros)	31 mars 2026
(Gains)/Pertes actuariels générés sur l’exercice	(375)
dont (Gains)/Pertes actuariels liés aux hypothèses démographiques	734
dont (Gains)/Pertes actuariels liés aux hypothèses financières	(1 109)

   

Note 15Provisions

Principe comptable

Les provisions sont comptabilisées lorsque le Groupe S.B.M. a une obligation actuelle, résultant d’un fait générateur passé, qui entraînera probablement une sortie d’avantages économiques pouvant être raisonnablement estimée.

Le montant comptabilisé en provision est la meilleure estimation de la dépense nécessaire à l’extinction de l’obligation actuelle à la date de clôture, et est actualisé lorsque l’effet est significatif.

La distinction non courant/courant est appliquée suivant que l’échéance du débouclement attendu est supérieure ou inférieure à un an.

 

 

La variation du poste des provisions au cours de l’exercice 2025/2026 est constituée des éléments suivants :

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	Dotation	Reprise utilisée	Reprise  non utilisée	Reclassement et autres variations	31 mars 2026
Litiges	2 106	4 120	(1 673)			4 553
Autres risques	3 601	2 090	(655)	(2 201)		2 835
Charges	294		(88)			206
TOTAL	6 001	6 210	(2 417)	(2 201)		7 594
dont provisions à caractère courant	3 619	1 798	(1 833)	(1 993)	1 285	2 876
dont provisions à caractère non courant	2 382	4 412	(584)	(208)	(1 285)	4 717

 

Les provisions pour litiges sont notamment composées de litiges avec le personnel.

Les provisions pour autres risques au 31 mars 2026 concernent notamment les risques d’indemnisation chômage à verser.

Comme décrit au chapitre 2.1.5.2 – « Risque de blanchiment » du Document d’enregistrement universel du Groupe S.B.M. au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M. est soumis aux contrôles réguliers de l’Autorité Monégasque de Sécurité Financière (AMSF), cellule nationale de renseignement financier qui a succédé au Service d’Information et de Contrôle sur les Circuits Financiers (SICCFIN). Un contrôle a eu lieu sur l’exercice 2024/2025, dont les conclusions n’ont pas entraîné d’impact financier significatif. De nouveaux contrôles thématiques, orientés sur le suivi des axes de progrès mis en avant dans le précédent rapport, ont eu lieu sur l’exercice 2025/2026 et se poursuivront sur les prochains exercices.

  

Note 16Autres passifs à caractère non courant

Principe comptable

Les subventions accordées au Groupe S.B.M. pour le financement d’investissements sont classées au passif du bilan sous la rubrique « Autres passifs à caractère non courant ». Elles sont réintégrées en résultat au même rythme que les amortissements pour dépréciation des immobilisations qu’elles permettent de financer.

 

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Produits constatés d’avance à plus d’un an	128 269	97 963
Subvention d’investissement	3 958	3 804
TOTAL	132 227	101 768

 

 

La rubrique « Produits constatés d’avance à plus d’un an » est constituée de la part à plus d’un an des loyers, des indemnités de droits au bail et d’autres produits perçus d’avance par le Groupe S.B.M., et notamment des droits au bail perçus au titre des baux consentis dans le cadre des projets immobiliers de rénovation de l’Hôtel de Paris et de développement du complexe immobilier du One Monte-Carlo. Est également incluse dans cette rubrique la part à plus d’un an des droits aux baux perçus dans le cadre du projet Café de Paris et ses nouvelles boutiques.

La diminution des produits constatés d’avance au cours de l’exercice résulte principalement du transfert en « Autres créditeurs » des droits au bail qui seront repris en résultat au cours des 12 prochains mois.

Par ailleurs, dans le cadre de la rénovation de la Salle Garnier de l’Opéra de Monte-Carlo, achevée en septembre 2005 pour un montant de 26 126 milliers d’euros, le Groupe S.B.M. a perçu du Gouvernement Princier une participation au financement sous forme de subvention d’investissements, pour un montant total de 17 535 milliers d’euros. La réintégration en résultat de cette subvention intervenant au même rythme que l’amortissement pour dépréciation des biens qu’elle sert à financer, un produit de 152 milliers d’euros a été comptabilisé en résultat au cours de l’exercice 2025/2026.

Le solde de la subvention à reprendre au cours des exercices à venir, soit 3 956 milliers d’euros, se décompose en :

• 152 milliers d’euros à reprendre sur les douze prochains mois, présentés dans la rubrique « Autres créditeurs – compte de régularisation » ;
• 3 804 milliers d’euros à reprendre au cours des exercices 2026/2027 et suivants (rubrique « Autres passifs à caractère non courant »).

   

Note 17Fournisseurs

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Dettes fournisseurs	11 937	16 143
Factures non parvenues	32 658	33 922
TOTAL	44 595	50 065

 

Note 18Passifs sur contrats

Conformément à la norme IFRS 15 « Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients », les dettes au titre du programme de fidélité, les avances et acomptes des clients du secteur hôtelier ainsi que la dette relative aux jackpots progressifs des appareils automatiques sont comptabilisés en « Passifs sur contrats ».

 

  

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Avances et acomptes clients	46 305	56 228
Programmes de fidélité	1 122	1 882
Autres passifs sur contrats	860	923
TOTAL	48 286	59 033

  

Note 19Autres créditeurs

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Dépôts reçus (1)	22 649	28 574
Dettes fiscales et sociales (2)	116 806	139 400
Autres dettes d’exploitation	8 609	7 083
Dettes sur immobilisations (3)	28 020	70 870
Autres dettes	8 394	8 999
Comptes de régularisation (5)	50 319	49 192
TOTAL	234 797	304 118

 

• Les dépôts reçus au 31 mars 2026 concernent principalement les dépôts effectués par les clients jeux.
• L’augmentation des dettes fiscales et sociales au 31 mars 2026 s’explique principalement une augmentation de la dette de redevance des jeux, en lien avec l’augmentation du taux de redevance de 15 % à 17 % et avec la croissance de l’activité, mais également par une augmentation des dettes sociales.
• L’augmentation des dettes sur immobilisations s’explique principalement les projets en cours, et notamment les travaux du Monte-Carlo One – Courchevel.
• Les comptes de régulation au 31 mars 2026 concernent principalement la part à moins d’un an des loyers, des indemnités de droits au bail et d’autres produits perçus d’avance par le Groupe S.B.M.

   

Notes sur le compte de résultat consolidé

Note 20Produits des activités ordinaires

Principe comptable

À l’exception du revenu du secteur locatif, l’ensemble du chiffre d’affaires du Groupe S.B.M. entre dans le champ de la norme IFRS 15 « Produit des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients ». Ainsi, les produits des activités ordinaires sont comptabilisés lors du transfert du contrôle du bien et/ou service au client, soit en continu, soit à une date donnée. Les avantages attribués au client sont considérés comme des obligations de performance satisfaites au moment de la consommation par le client desdits avantages. En conséquence, le chiffre d’affaires afférent est différé et reconnu en chiffre d’affaires au rythme de la consommation.

Le chiffre d’affaires est évalué au montant de la contrepartie reçue ou à recevoir en échange de la fourniture du bien ou du service fourni au client, nette des remises commerciales ou rabais et des taxes relatives aux ventes.

Pour ce qui concerne le secteur des jeux, le chiffre d’affaires est constitué du montant net des recettes de jeux de table et des appareils automatiques, augmenté de la recette des cartes d’entrées dans les salons, des commissions de change et du chiffre d’affaires relatif à l’exploitation de la restauration au sein des casinos. Les redevances sur la recette brute des jeux sont inscrites sur la rubrique « Impôts, taxes et versements assimilés ».

Le chiffre d’affaires du secteur hôtelier correspond aux recettes hors taxes et, le cas échéant, hors service réparti au personnel.

Conformément à IFRS 16 « Contrats de location », le revenu du secteur locatif est comptabilisé en produits de façon linéaire sur la durée du contrat de location.

 

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
ANALYSE PAR SECTEURS D’ACTIVITÉ
Secteur hôtelier	399 939	443 071
Secteur jeux	215 545	259 607
Secteur locatif	149 911	156 519
Autres	14 460	15 584
Cessions internes	(11 829)	(13 215)
TOTAL	768 025	861 566

  

Note 21Charges de personnel

Principe comptable

Les frais de personnel sont présentés hors service pour le personnel du secteur hôtelier rémunéré à la masse, et déduction faite des pourboires collectés auprès de la clientèle pour le secteur jeux.

Les principes comptables relatifs aux avantages du personnel sont décrits en note 14.

 

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
CHARGES DE PERSONNEL
Salaires et traitements	230 040	248 528
Charges sociales et autres charges assimilées	102 428	113 902
Avantages du personnel	2 781	3 034
TOTAL	335 249	365 464

 

Les charges de personnel de l’exercice 2025/2026 sont en augmentation de 30,2 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent.

Cette augmentation s’explique principalement par une augmentation des frais de personnel du secteur hôtelier de 15,7 millions d’euros, en lien avec l’ouverture du restaurant Marlow, du Cigar Club et de la boutique Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris et par une augmentation des frais de personnel du secteur jeux de 8 millions d’euros, en lien avec la croissance de l’activité.

Le poste des avantages du personnel correspond à la charge de l’exercice au titre des avantages au personnel présentés en note 14.

 

Note 22Autres produits et charges opérationnels

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
COÛT NET DÉPRÉCIATION DE L’ACTIF COURANT
Pertes sur créances irrécouvrables	(16 807)	(5 909)
Reprises de provisions antérieurement constituées	19 022	8 206
Provisions pour dépréciation de l’exercice	(5 674)	(11 342)
Total coût net dépréciation de l’actif courant (1)	(3 459)	(9 045)
RÉSULTAT SUR CESSIONS ET SORTIES D’ACTIFS CORPORELS ET INCORPORELS
Produits de cession	165	482
Valeurs nettes des cessions et sorties d’actifs	(808)	(489)
Résultat sur sorties d’actifs corporels et incorporels	(642)	(7)
Quote-part subvention investissement inscrite en résultat	150	152
Autres produits	9 436	11 594
Autres charges	(8 079)	(8 531)
TOTAL AUTRES PRODUITS/CHARGES OPÉRATIONNELS	(2 595)	(5 838)

 

• Le coût net dépréciation de l’actif courant concerne essentiellement le secteur jeux.

  

Note 23Résultat opérationnel

La notion de résultat opérationnel par secteur est déterminée sur la base du revenu du secteur, déduction faite des charges et amortissements directement imputables.

La nature des frais centraux non affectés aux secteurs opérationnels est précisée en note 29 – « Informations sectorielles ».

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
ANALYSE PAR SECTEURS D’ACTIVITÉ
Secteur hôtelier	21 802	25 148
Secteur jeux	(94)	13 746
Secteur locatif	111 116	118 228
Autres (dont charges communes non directement imputables aux secteurs opérationnels)	(58 331)	(70 533)
TOTAL	74 493	86 589

 

Note 24Produits et charges financiers

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Produits perçus (1)	5 007	3 575
Variation juste valeur des valeurs mobilières de placement	150	(21)
TOTAL PRODUITS DE TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS	5 158	3 554
Charges d’intérêts	(2 081)	(705)
Variation juste valeur des instruments dérivés de taux
TOTAL COÛT DE L’ENDETTEMENT FINANCIER BRUT	(2 081)	(705)
Différences de change	(77)	(214)
Résultat sur dérivés de change
Variation juste valeur des instruments dérivés de change
Plus-values de cession actifs financiers disponibles à la vente		489
Dividendes perçus (2)	14 875	14 875
Variation juste valeur des actifs financiers (3)	2 345	880
Autres (4)	15 421	7 386
TOTAL AUTRES PRODUITS/CHARGES FINANCIERS	32 564	23 415

 

• Correspond aux produits perçus sur les placements effectués (dépôts à terme).
• Correspond aux dividendes reçus de Banijay Group.
• Voir note 7 – « Actifs financiers non courants ».
• Correspond principalement aux produits perçus sur les autres actifs financiers (voir note 7 – « Actifs financiers non courants »).

    

Note 25Charge d’impôts

La Société réalisant moins de 25 % de son chiffre d’affaires en dehors de la Principauté de Monaco, il n’est pas constaté d’impôt courant sur le résultat réalisé en Principauté de Monaco. Pour les activités réalisées en France et au Luxembourg, il n’est pas constaté de charge d’impôt compte tenu de la récurrence de résultats avant impôt déficitaires. De ce fait, il n’y a pas d’impôt différé pour l’ensemble des différences temporaires entre les valeurs fiscales et comptables des actifs et passifs au bilan consolidé.

Le Groupe S.B.M. réalisant un chiffre d’affaires supérieur à 750 millions d’euros sur l’exercice 2025/2026, et ce pour le deuxième exercice consécutif, il entre dans le champ de la réforme fiscale internationale de l’OCDE dite « Pilier 2 ». Le Groupe S.B.M. s’est engagé dans un projet afin d’identifier les incidences et d’organiser les processus permettant de se conformer à ces obligations légales.

Sur la base d’une analyse préliminaire du mécanisme actuel d’exclusion fondée sur la substance (« substance based income exclusion »), le Groupe S.B.M. ne s’attend pas à ce que l’application de cette réforme entraîne une charge d’impôt Pilier 2 significative dans ses comptes.

  

Autres notes complémentaires aux états financiers consolidés

Note 26Effectifs

Les effectifs moyens des sociétés consolidées s’établissent comme suit :

	31 mars 2025	31 mars 2026
Cadres	859	919
Agents de maîtrise & Employés	3 854	4 034
Total	4 723	4 953

 

L’augmentation des effectifs s’explique principalement par l’ouverture du restaurant Marlow, du Cigar Club et de la boutique Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris.

 

Note 27Instruments financiers et gestion des risques de marché

Principe comptable

Le Groupe S.B.M. peut utiliser des instruments financiers pour gérer et réduire son exposition aux risques de variation de cours de change et de taux d’intérêt.

Les instruments dérivés sont évalués à leur juste valeur et toutes les variations de juste valeur sont comptabilisées en résultat de la période au cours de laquelle elles interviennent, et présentées au bilan sous les rubriques « Autres actifs financiers courants » ou « Passifs financiers courants ».

Les instruments dérivés qui seraient qualifiés d’instruments de couverture au sens comptable et documentés comme tels au regard de la norme IFRS 9 sont comptabilisés conformément aux critères de la comptabilité de couverture. En particulier, les couvertures de flux de trésorerie (cash-flow hedge) sont réévaluées à la juste valeur au bilan et rapportées au résultat lorsque les flux de trésorerie attendus couverts influent sur ce dernier.

Pour les autres instruments dérivés, les variations de juste valeur sont comptabilisées en résultat de la période.

  

Risque de liquidité

Le risque de liquidité correspond au risque pour le Groupe S.B.M. de ne pas pouvoir faire face à ses engagements monétaires avec ses ressources financières afin d’assurer la continuité de son activité. Ce risque comprend également celui de ne plus pouvoir avoir accès à des financements nécessaires à la poursuite de son activité.

Le Groupe S.B.M. considère ne pas être exposé au risque de liquidité à la date d’arrêté des comptes annuels. Le Groupe S.B.M. dispose en effet au 31 mars 2026 des actifs de trésorerie et des actifs financiers suivants :

• trésorerie et équivalents de trésorerie pour un montant de 138,9 millions d’euros, incluant notamment des dépôts à terme dont l’échéance à la souscription est inférieure à 3 mois pour un montant de 48 millions d’euros (voir note 12 – « Trésorerie et Équivalents de trésorerie ») ;
• des placements dans des portefeuilles obligataires classés en actifs financiers non courants pour un montant de 33,9 millions d’euros (voir note 7 – « Actifs financiers non courants ») ;
• d’autres placements classés en actifs financiers courants ou non courants suivant la nature et la maturité desdits placements pour un montant total de 290,1 millions d’euros (voir note 11 – « Autres actifs financiers courants » et note 7 – « Actifs financiers non courants »).

Ainsi, au 31 mars 2026, le Groupe S.B.M. est en situation de trésorerie nette positive de 158,8 millions d’euros, la trésorerie nette correspondant à la différence entre la trésorerie à la clôture de la période augmentée des dépôts à terme dont l’échéance est comprise entre 3 et 6 mois à la date de souscription comptabilisés en autres actifs financiers courants et les dettes relatives aux emprunts auprès des établissements de crédit et aux émissions de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) :

• valeurs mobilières de placement : 42,1 millions d’euros ;
• disponibilités à terme : 68 millions d’euros ;
• disponibilités à vue : 48,8 millions d’euros ;
• dettes relatives aux emprunts auprès des établissements de crédit : 0,1 million d’euros.

Par ailleurs, le Groupe S.B.M. dispose également de découverts autorisés pour un montant de 15 millions d’euros et d’une ligne RCF de 75 millions d’euros. Ces lignes sont pleinement disponibles au 31 mars 2026.

 

Risque de contrepartie

Les instruments financiers susceptibles de se traduire par un risque de contrepartie sont principalement les disponibilités, les dépôts à terme, les placements classés en actif financiers courants ou non courants suivant la nature et la maturité desdits placements ainsi que les instruments de couverture mis en place par le Groupe S.B.M. Ces actifs sont placés auprès d’établissements financiers de premier plan avec pour objectif de fragmenter l’exposition à ces contreparties. Ces stratégies sont décidées et suivies par la Direction Administrative et Financière du Groupe S.B.M., qui assure un suivi régulier des notations de ces principales contreparties.

    

Note 28Juste valeur des actifs et passifs financiers

Principe comptable

Selon la norme IFRS 7, les actifs et passifs financiers comptabilisés à la juste valeur doivent être classés selon une hiérarchie en trois niveaux ;

• niveau 1 : instrument coté sur un marché actif ;
• niveau 2 : instrument évalué à partir de techniques de valorisation s’appuyant sur des données de marché observables ;
• niveau 3 : instrument évalué à partir de techniques de valorisation s’appuyant sur des données de marché non observables.

 

 

Le tableau d’analyse des instruments financiers comptabilisés en juste valeur au bilan par niveau de hiérarchie se présente ainsi :

(en milliers d’euros)		Catégorie IFRS 9	Niveau 1 et disponibilités	Niveau 2	Niveau 3	Total juste valeur
31 mars 2025
Titres Banijay Group	Juste valeur par OCI		393 125			393 125
Autres actifs financiers au coût amorti		Coût amorti		33 797		33 797
Autres actifs financiers à la juste valeur par résultat	Juste valeur par résultat			289 047		289 047
Prêts		Coût amorti		118		118
Instruments dérivés	Juste valeur par OCI
Actifs financiers	Notes 7, 11 & 27		393 125	322 962		716 087
Valeurs mobilières de placement	Juste valeur par résultat		21 383			21 383
Disponibilités à terme		Coût amorti	85 741			85 741
Disponibilités à vue		Coût amorti	46 660			46 660
Trésorerie et équivalent de trésorerie	Note 12		153 784			153 784
Emprunts auprès des établissements de crédit		Coût amorti		435		435
Autres passifs financiers		Coût amorti		30 805		30 805
Passifs financiers	Note 13			31 240		31 240
31 mars 2026
Titres Banijay Group	Juste valeur par OCI		359 125			359 125
Autres actifs financiers au coût amorti		Coût amorti		83 777		83 777
Autres actifs financiers à la juste valeur par résultat	Juste valeur par résultat			240 955		240 955
Prêts		Coût amorti		107		107
Instruments dérivés	Juste valeur par OCI
Actifs financiers	Notes 7, 11 & 27		359 125	324 839		683 964
Valeurs mobilières de placement	Juste valeur par résultat		42 100			42 100
Disponibilités à terme		Coût amorti	48 000			48 000
Disponibilités à vue		Coût amorti	48 811			48 811
Trésorerie et équivalent de trésorerie	Note 12		138 911			138 911
Emprunts auprès des établissements de crédit		Coût amorti		68		68
Autres passifs financiers		Coût amorti		45 136		45 136
Passifs financiers	Note 13			45 204		45 204

    

Note 29Informations sectorielles

L’information sectorielle est présentée par secteur d’activité, et il n’est pas établi de segmentation géographique, le Groupe S.B.M. opérant principalement en Principauté de Monaco et sur les communes limitrophes du territoire français.

Le Groupe S.B.M. a identifié quatre secteurs d’activité :

• le secteur jeux qui regroupe l’exploitation des jeux de table (jeux européens et jeux américains) et des appareils automatiques, au Casino de Monte-Carlo et au Casino Café de Paris. Ces établissements sont situés en Principauté de Monaco. L’exploitation de la restauration au sein des casinos et l’activité liée au partenariat avec Crystal Cruises sont également rattachés au secteur jeux ;
• le secteur hôtelier qui comprend l’ensemble des activités d’hébergement et de restauration, les prestations thermales et balnéaires, ainsi que toutes les prestations hôtelières annexes, délivrées dans les établissements suivants : Hôtel de Paris, Hôtel Hermitage, Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, Café de Paris Monte-Carlo, Sporting Monte-Carlo, Thermes Marins Monte-Carlo, Le Méridien Beach Plaza, et Monte-Carlo Beach, tous ces établissements étant situés en Principauté de Monaco à l’exception du dernier, situé en territoire français ;
• le secteur locatif qui regroupe les activités de location de boutiques, vitrines et espaces de bureaux, la location des Villas du Sporting, ainsi que les activités des résidences du Sporting, du Balmoral et du One Monte-Carlo ;
• le secteur autres activités qui comprend notamment l’exploitation du drugstore dans la galerie du Café de Paris et de la boutique située à proximité de la Place du Casino, des prestations de services et des redevances de licences de marques, le produit de la location des installations sportives du Groupe S.B.M. (Monte-Carlo Country Club et Monte-Carlo Golf Club) ainsi que le Monte-Carlo One – Courchevel pendant la durée des travaux.

Les charges communes ou non directement imputables à l’un de ces quatre secteurs sont présentées sous la rubrique « Résultats non répartis ». Il s’agit à la fois d’éléments :

• à caractère courant comme les dépenses de siège ou les dépenses occasionnées par des projets d’entreprise non immobilisables ;
• à caractère non courant comme les dépenses de contentieux ou d’affaires sociales, les mises au rebut d’actifs immobilisés, les plans de départs du personnel, etc.

 

Produits des activités ordinaires par secteur

(en milliers d’euros)		Secteur hôtelier	Secteur  jeux	Secteur locatif	Secteur  Autres activités	Total
PRODUITS DES ACTIVITÉS ORDINAIRES
Exercice 2024/2025	Produits avant éliminations intra-groupe	399 939	215 545	149 911	14 460	779 855
	Opérations intra-groupe	(8 363)	(3 465)	-	(1)	(11 829)
	Produits des activités ordinaires	391 576	212 080	149 911	14 459	768 025
Exercice 2025/2026	Produits avant éliminations intra-groupe	443 071	259 607	156 519	15 584	874 781
	Opérations intra-groupe	(9 386)	(3 828)	-	(1)	(13 215)
	Produits des activités ordinaires	433 685	255 779	156 519	15 583	861 566
Variation n/n-1	Montant	42 109	43 700	6 608	1 124	93 541

  

Résultat opérationnel par secteur

La notion de résultat opérationnel par secteur est déterminée sur la base du chiffre d’affaires du secteur déduction faite des charges opérationnelles courantes directement imputables. Les charges communes ou non directement imputables sont présentées sous la rubrique « Résultats non répartis ».

(en milliers d’euros)	Secteur  hôtelier	Secteur  jeux	Secteur  locatif	Secteur  Autres activités	Résultats  non répartis	Total
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL AVANT AMORTISSEMENTS
Exercice 2024/2025	65 074	6 918	134 011	10 496	(58 433)	158 066
Exercice 2025/2026	75 239	21 635	140 456	12 623	(67 423)	182 531
variation n/n-1 montant	10 165	14 717	6 446	2 127	(8 990)	24 464
AMORTISSEMENTS
Exercice 2024/2025	(43 272)	(7 013)	(22 894)	(2 428)	(7 965)	(83 573)
Exercice 2025/2026	(50 090)	(7 890)	(22 228)	(2 499)	(13 235)	(95 942)
variation n/n-1 montant	(6 818)	(877)	666	(71)	(5 269)	(12 369)
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Exercice 2024/2025	21 802	(94)	111 116	8 068	(66 399)	74 493
Exercice 2025/2026	25 148	13 746	118 228	10 124	(80 658)	86 589
variation n/n-1 montant	3 347	13 840	7 112	2 056	(14 259)	12 096

 

 

Immobilisations corporelles et incorporelles par secteur

(en milliers d’euros)	Secteur hôtelier	Secteur  jeux	Secteur  locatif	Secteur  Autres activités	Services communs	Total
IMMOBILISATIONS NETTES CORPORELLES & INCORPORELLES
au 31 mars 2025	517 871	51 211	391 063	158 919	103 082	1 222 147
au 31 mars 2026	554 633	53 774	374 830	257 465	108 704	1 349 406
variation de l’exercice	36 762	2 563	(16 233)	98 546	5 622	127 259
INVESTISSEMENTS
Exercice 2024/2025	63 479	8 010	11 188	9 786	11 853	104 316
Exercice 2025/2026	86 935	9 774	7 522	101 044	14 303	219 578

 

Immobilisations corporelles et incorporelles par PAYS

(en milliers d’euros)	Principauté de Monaco	France	Total
IMMOBILISATIONS NETTES CORPORELLES & INCORPORELLES
au 31 mars 2025	999 252	222 895	1 222 147
au 31 mars 2026	1 024 163	325 243	1 349 406
variation de l’exercice	24 911	102 348	127 259
INVESTISSEMENTS
Exercice 2024/2025	80 944	23 371	104 316
Exercice 2025/2026	109 260	110 318	219 578

   

Note 30Résultat et dividende par action

	31 mars 2025	31 mars 2026
Nombre moyen pondéré d’actions	24 516 661	24 516 661
Résultat net par action (en euros)	4,49	4,60
Résultat net dilué par action (en euros)	4,49	4,60
Nombre d’actions émises à la clôture de l’exercice	24 516 661	24 516 661
Dividende versé dans l’exercice (en euros)	36 774 992	44 129 990
Dividende proposé au titre de l’exercice (en euros par action)	1,80	2,00
Dividende proposé au titre de l’exercice (en euros)	44 129 990	49 033 322

  

Note 31Analyse des variations de besoin en fonds de roulement d’exploitation

La décomposition des variations du besoin en fonds de roulement d’exploitation se présente comme suit :

(en milliers d’euros)		Exercice  2024/2025	Exercice  2025/2026
Variation du besoin en fonds de roulement
Stocks	Note 8	(1 380)	(4 313)
Clients	Note 9	1 336	6 432
Fournisseurs	Note 17	5 978	5 470
Autres créances et dettes	Notes 10, 16, 18 et 19	(8 248)	(5 296)
Total		(2 314)	2 293

 

Note 32Parties liées

Les informations relatives aux parties liées concernent les relations avec l’État Monégasque, qui détient 64,21 % du capital de la Société au 31 mars 2026, les relations avec des sociétés dont les mandataires sociaux sont Administrateurs de la Société, les rémunérations des dirigeants mandataires sociaux et les mandataires sociaux non dirigeants de ladite Société.

Relations avec l’État monégasque

Tel qu’indiqué en note 1 – « Informations générales », la Société s’est vu concéder par l’État le privilège exclusif d’exploiter les jeux sous les réserves, conditions et obligations d’un Cahier des Charges.

Ces obligations, contreparties du monopole concédé, sont définies par le contrat de concession et recouvrent notamment les domaines suivants :

• redevance annuelle sur les recettes brutes des jeux, soit 40 991 milliers d’euros pour l’exercice 2025/2026. Conformément à l’avenant n° 5 au Cahier des Charges du 1er avril 2022, approuvé par l’Assemblée Générale Extraordinaire du 23 septembre 2022, le taux de redevance est fixé à 17 % sur l’exercice 2025/2026 et les remises sur les pertes des jeux des clients prises en charge dans les comptes sont venues diminuer les recettes brutes des jeux pour le calcul de l’assiette de ladite redevance ;
• contribution à l’animation artistique et culturelle de la Principauté de Monaco, avec notamment l’apport de son concours financier aux dépenses de la saison lyrique et de ballets, et du Printemps des Arts, représentant une charge de 9 867 milliers d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 ;
• participation à l’animation sportive de la Principauté de Monaco, avec l’allocation de budgets à diverses associations sportives, dont l’Automobile Club de Monaco, représentant une charge totale de 1 348 milliers d’euros au titre de l’exercice 2025/2026 ;
• domaine immobilier de la Société avec les dispositions décrites dans la note 5 – « Immobilisations corporelles », paragraphe « Régime juridique de certains biens immobiliers » ;
• recrutement, formation et promotion de son personnel.
   

Par ailleurs, dans le cadre de la reprise du fonds de commerce de l’hôtel Méridien Beach Plaza, la Société Hôtelière du Larvotto, filiale à 98 % de la Société créée à cet effet, a succédé à une société du groupe Starman pour la durée résiduelle du contrat de location-gérance en vigueur avec le propriétaire, la Société Nationale de Financement. Le contrat a été prolongé jusqu’au 30 septembre 2028.

De plus, pour compléter ses moyens de financement à court terme, la Société a mis en place un programme d’émission de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) en juillet 2019 pour un montant total maximum de 150 millions d’euros. L’État Monégasque s’était engagé à souscrire, dans la limite d’un montant cumulé en principal de 120 millions d’euros, tout ou partie des titres de créances négociables que la Société émettrait dans le cadre de ce programme et qui ne trouveraient pas preneur sur le marché pour quelque raison que ce soit. Cet engagement de l’État Monégasque est arrivé à échéance au 30 juin 2025.

Enfin, le Groupe S.B.M. a signé le 30 mars 2026, une convention de partenariat avec l’État Monégasque dans le cadre du départ de la « Vuelta » en août 2026 de la place du Casino de Monte-Carlo. La participation du Groupe S.B.M. se monte à 1 million d’euros en contrepartie de prestations de visibilité des marques du groupe, y compris à l’international, et de l’exclusivité des prestations d’hospitalité sur la Principauté de Monaco durant l’évènement.

Relations avec des sociétés liées

Il est entretenu des relations d’affaires courantes avec des sociétés dont les mandataires sociaux sont ou ont été Administrateurs de la Société des Bains de Mer sur l’exercice 2025/2026, ou un membre de leur famille proche, à savoir la Société Monégasque pour l’Exploitation du Tournoi de Tennis, des filiales du groupe LVMH, la société Monaco Digital, la société Ducasse Développement, le Grimaldi Forum et la société MC Watersports.

Les transactions entre la Société et ses filiales, qui sont des parties liées, ont été éliminées en consolidation.

Rémunération des mandataires sociaux et organes de gestion

La rémunération globale et les avantages de toute nature versés aux dirigeants mandataires sociaux et mandataires sociaux non dirigeants de la Société mère, provenant de la Société mère et de toutes les sociétés du Groupe S.B.M., se sont élevés à 3 029 milliers d’euros pour l’exercice 2025/2026 contre 3 045 milliers d’euros au titre de la même période de l’exercice précédent.

 

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Rémunérations, avantages et indemnités de fonction	2 888	2 897
Jetons de présence	157	132
Total	3 045	3 029

  

Note 33Actifs et passifs éventuels

(en milliers d’euros)	31 mars 2025	31 mars 2026
Engagements donnés
Avals, cautions et garanties	5 000	3 500
Engagements reçus
Actions déposées par les Administrateurs	157	117
Avals, cautions et garanties (1)	253 339	4 530
Engagements réciproques
Commandes fermes d’investissement (2)	47 429	105 503
Autres commandes fermes (3)	41 418	45 381
Ouverture de crédit et découverts autorisés non utilisés	15 000	90 000

 

• Les engagements reçus étaient constitués principalement de l’engagement de l’État Monégasque dans le cadre du programme de titres de créances négociables à court terme, ainsi qu’un engagement de rachat du Palace des Neiges. Ces garanties sont décrites dans les paragraphes ci-après.
• Engagements passés dans le cadre des projets d’investissements.
• Commandes d’achats de marchandises, matières premières, fournitures et services externes, passées auprès des fournisseurs.

Acquisition d’un établissement hôtelier à Courchevel

Le 3 octobre 2023, le Groupe S.B.M. a acquis un établissement hôtelier à Courchevel (voir note 3.2 – « Poursuite du Développement International ») en vue d’une importante rénovation. Pour identifier le bien et accompagner de manière optimale cette démarche d’acquisition spécifique en montagne, le Groupe S.B.M. s’est rapproché du groupe Vallat, avec une volonté partagée de porter un projet hôtelier d’excellence.

Dans le cadre de ce projet, le groupe Vallat s’est engagé à racheter l’hôtel dans le cas où le Groupe S.B.M. n’aurait pas l’obtention définitive et sans réserve des autorisations et accords nécessaires aux fins de réalisation des travaux de ce projet hôtelier défini conjointement avec le groupe Vallat.

L’ensemble des permis et autorisations ayant été obtenus, cet engagement est arrivé à terme.

Émission de titres de créances négociables à court terme

Pour compléter ses moyens de financement à court terme, la Société a mis en place un programme d’émission de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) en juillet 2019 pour un montant total maximum de 150 millions d’euros. L’État Monégasque s’était engagé à souscrire, dans la limite d’un montant cumulé en principal de 120 millions d’euros, tout ou partie des titres de créances négociables que la Société émettrait dans le cadre de ce programme et qui ne trouveraient pas preneur sur le marché pour quelque raison que ce soit.

Cet engagement est arrivé à échéance au 30 juin 2025.

Détail des autres engagements et garanties donnés et reçus

Le contrat de location-gérance de l’hôtel Le Méridien Beach Plaza en vigueur avec le propriétaire comprend une clause d’indemnisation partielle de la Société Hôtelière du Larvotto en cas de rupture anticipée du bail ou en cas de non-renouvellement à 45 % de la valeur nette comptable des biens non amortis acquis par la Société Hôtelière du Larvotto.

 

Ont été consentis par ailleurs des baux emphytéotiques :

Tiers preneurs concernés	Début de bail	Fin de bail
Société d’Investissements du Centre Cardio-Thoracique de Monaco après prorogation	31 janvier 1985	25 février 2043
Société Civile Immobilière Belle Époque	30 octobre 1995	29 octobre 2035
Société Port View Limited avec promesse unilatérale d’extension du bail jusqu’au 30 septembre 2105	25 avril 1996	30 septembre 2094

 

Note 34Échéancier des actifs et passifs éventuels

La nature des principaux engagements ci-après est présentée en note 33.

Obligations contractuelles

(en milliers d’euros)	Moins d’1 an	De 1 à 5 ans	Plus de 5 ans	Total
Paiements dus par période
Obligations d’achat irrévocables	87 841	62 970	72	150 883
TOTAL	87 841	62 970	72	150 883

 

Autres engagements

(en milliers d’euros)	Moins d’1 an	De 1 à 5 ans	Plus de 5 ans	Total
Engagements donnés
Garanties et cautions données	3 500			3 500
TOTAL ENGAGEMENTS DONNÉS	3 500			3 500
Engagements reçus
Garanties et cautions reçues	2 834	739	1 075	4 648
TOTAL ENGAGEMENTS REÇUS	2 834	739	1 075	4 648
Engagements réciproques
Ouverture de crédit et découverts confirmés non utilisés	90 000			90 000
Autres engagements réciproques
TOTAL ENGAGEMENTS RÉCIPROQUES	90 000			90 000

  

Note 35Honoraires versés à l’Auditeur Contractuel et aux Commissaires aux Comptes

(en euros)	Auditeur Contractuel				Commissaires aux Comptes  (cf détail par CAC)
	Montant hors taxes		%		Montant hors taxes		%
	2025/2026	2024/2025	2025/2026	2024/2025	2025/2026	2024/2025	2025/2026	2024/2025
Audit
Certification des comptes individuels et consolidés et examen limité semestriel
Émetteur	339 000	339 000	96	95	272 340	267 000	66	60
Filiales intégrées globalement					48 000	80 800	12	18
Services autres que la certification des comptes
Émetteur	14 355	18 157	4	5	91 800	95 000	22	21
Filiales intégrées globalement
TOTAL DES HONORAIRES	353 355	357 157	100	100	412 140	442 800	100	100

 

Les honoraires des Commissaires aux Comptes des filiales intégrées globalement n’intervenant pas au niveau de l’émetteur ne sont pas mentionnés dans ce tableau. Ces honoraires se sont élevés à 98 065 euros pour l’exercice 2025/2026 et 70 150 euros pour l’exercice 2024/2025.

(en euros)	Commissaire aux Comptes  M. Stéphane Garino				Commissaire aux Comptes  M. Claude Boeri
	Montant hors taxes		%		Montant hors taxes		%
	2025/2026	2024/2025	2025/2026	2024/2025	2025/2026	2024/2025	2025/2026	2024/2025
Audit
Certification des comptes individuels et consolidés et examen limité semestriel
Émetteur	211 140	207 000	60	54	61 200	60 000	100	100
Filiales intégrées globalement	48 000	80 800	14	21
Services autres que la certification des comptes	91 800	95 000	26	25
TOTAL DES HONORAIRES	350 940	382 800	100	100	61 200	60 000	100	100

 

5.2Comptes sociaux

Comptes sociaux normes monégasques

Bilan au 31 mars 2026

Actif

 

 

 

 

 

Passif

 

 

Compte de pertes et profits

 

Comptes sociaux normes françaises

Bilan au 31 mars 2026

Actif

 

 

 

Passif

 
 

 

Compte de résultat

Tableau des flux de trésorerie

 

Résultats de la Société au cours des cinq derniers exercices

 

Notes annexes aux comptes annuels

Sommaire détaillé des notes

Les informations ci-après constituent l’annexe au bilan, avant répartition de l’exercice clos le 31 mars 2026, dont le total est de 1 729 953 milliers d’euros et au compte de résultat de l’exercice enregistrant un profit de 104 466 milliers d’euros.

L’exercice a une durée de douze mois, couvrant la période du 1er avril 2025 au 31 mars 2026.

Les comptes annuels présentés au titre de l’exercice 2025/2026 ont été arrêtés par le Conseil d’Administration de la Société, à l’occasion de sa réunion des 8 et 9 juin 2026.

Note 1Règles et méthodes comptables

Les comptes annuels ont été établis en conformité avec les dispositions du règlement ANC (Autorité des Normes Comptables) 2022-06 du 22 novembre 2022.

Les conventions générales comptables ont été appliquées dans le respect du principe de prudence, conformément aux règles générales d’établissement et de présentation des comptes annuels et conformément aux hypothèses de base :

• continuité de l’exploitation ;
• indépendance des exercices ;
• permanence des méthodes comptables d’un exercice à l’autre, sauf changement explicité ci-après.

1.1Changement de méthode

Le règlement ANC no 2022-06, homologué le 30 décembre 2023, modifie le plan comptable général et s’applique aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025. Les comptes de l’exercice clos au 31 mars 2026 sont établis et présentés conformément aux dispositions de ce règlement.

Les principales modifications de ce règlement sont la modification de la définition du résultat exceptionnel, la suppression de la technique des transferts de charges et la modification du modèle d’états financiers.

Conformément aux dispositions prévues par ce nouveau règlement, les comptes de l’exercice clos le 31 mars 2025 ne sont pas retraités rétrospectivement des nouvelles règles. En revanche, des reclassements et des regroupements ont été opérés dans la colonne comparative au 31 mars 2025 entre des lignes de bilan ou du compte de résultat, pour respecter le nouveau format des états financiers.

Les principales incidences de ce changement de méthode sur l’exercice clos le 31 mars 2026 sont présentés ci-après :

1.1.1Nouvelle définition du résultat exceptionnel

À compter du 1er avril 2025, conformément à l’article 513-5 du PCG, le résultat exceptionnel comprend :

• les produits et charges directement liés à un événement majeur et inhabituel et qui n’auraient pas été constatés en l’absence de cet événement ;
• les écritures comptables d’origine exclusivement fiscale, telles que les amortissements dérogatoires ;
• les changements de méthodes comptables comptabilisés en résultat, lorsque leur traitement en capitaux propres est exclu en raison de dispositions fiscales ;
• les corrections d’erreurs, à l’exception de celles qui concernent des écritures initialement imputées directement sur les capitaux propres.

Ce changement entraîne le classement en résultat courant d’opérations qui, avant l’application du nouveau règlement, étaient comptabilisées par nature en résultat exceptionnel.

1.1.2Suppression de la technique des transferts de charges

La suppression de la technique des transferts de charges entraîne le classement d’opérations qui, avant l’application du nouveau règlement, étaient comptabilisées dans le « Transferts de charges », dans d’autres postes de charges ou de produits.

1.1.3Présentation de la colonne comparative (exercice 2024/2025)

Des reclassements et des regroupements ont été opérés dans la colonne comparative « Exercice 2024/2025 » entre des lignes du bilan ou du compte de résultat, pour respecter le nouveau format des états financiers.

Dans la colonne comparative, les principaux changements sont les suivants :

• les immobilisations incorporelles en cours sont regroupées avec les avances et acomptes. Ces deux postes s’élevaient respectivement à 7 259 milliers d’euros et 78 milliers d’euros pour l’exercice 2024/2025 ;
• les immobilisations corporelles en cours sont regroupées avec les avances et acomptes. Ces deux postes s’élevaient respectivement à 40 665 milliers d’euros et 13 514 milliers d’euros pour l’exercice 2024/2025 ;
• la ligne « Charges constatées d’avance » a été reclassée entre la rubrique des « Créances diverses » et celle des « Disponibilités et valeurs mobilières de placement » ;
• les transferts de charges d’exploitation sont présentés dans le poste « Reprises sur amortissements et provisions ». Le montant des transferts de charges s’élevait à 504 milliers d’euros pour l’exercice 2024/2025 ;
• l’ordre des agrégats des produits et charges financier a été modifié, conformément au règlement ANC 2022-06 ;
• les charges et produits exceptionnels sont regroupés sur les deux lignes « Produits exceptionnels » et « Charges exceptionnelles ».

Le bilan et le compte de résultat arrêtés et publiés au 31 mars 2025 sont présentés en note 20.

1.2Principes comptables

Immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles figurent au bilan pour leur coût historique.

Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant le mode linéaire :

• logiciels : amortissement sur 3 à 6 ans ;
• concessions : durée d’exploitation, complétée par une provision pour dépréciation en cas d’évolution défavorable par rapport aux perspectives initiales de rentabilité.

Immobilisations corporelles

a. Valeur brute

Les immobilisations corporelles sont comptabilisées au coût historique. Les terrains et constructions ont fait cependant l’objet de réévaluations, qui sont traitées comme suit dans les comptes sociaux :

• sur l’exercice 1978/1979, la réévaluation pratiquée a suivi le mécanisme de la réévaluation légale française ;
• sur l’exercice 1989/1990, la contrepartie de la réévaluation libre pratiquée a été portée dans un compte d’écart de réévaluation inclus dans les capitaux propres.

Les coûts d’emprunts encourus pendant la période de développement et de construction sont incorporés au coût de revient des immobilisations concernées.

b. Régime juridique de certains biens immobiliers

La Société s’est vu concéder le privilège exclusif d’exploiter les jeux sous les réserves, conditions et obligations d’un Cahier des Charges. Ce Privilège, concédé à l’origine pour une période de cinquante années à compter du 2 avril 1863, a fait l’objet de plusieurs reconductions, dont l’avant-dernière, intervenue le 17 mars 1987, a prévu certaines dispositions en matière de régime juridique de certains biens ayant un caractère immobilier.

Un nouveau Traité de Concession signé le 21 mars 2003 avec le Gouvernement Princier, renouvelant le Privilège des jeux jusqu’au 31 mars 2027, après approbation de l’Assemblée Générale Extraordinaire en date du 17 janvier 2003 et de l’Autorité concédante le 13 mars 2003, a repris des dispositions similaires, qui sont décrites ci-après.

Le Cahier des Charges prévoit qu’au terme de l’actuelle prorogation du Privilège ou, en cas de reconductions ultérieures, au terme de la dernière d’entre elles, la Société remettra gratuitement à l’Autorité concédante, le Casino de Monte-Carlo avec ses terrasses et sa Place. Sur la base des actifs immobilisés au 31 mars 2026, la valeur résiduelle estimative de ces biens à l’échéance de l’actuelle concession serait de l’ordre de 34,8 millions d’euros.

Il précise également qu’à l’échéance de l’actuelle prorogation du Privilège des jeux ou d’une reconduction ultérieure, la Société s’engage à céder au Gouvernement Princier, à titre onéreux, les biens tels qu’inscrits sur la liste ci-après, dont l’Autorité concédante lui aura demandé la reprise :

• Café de Paris Monte-Carlo ;
• Sporting Monte-Carlo ;
• Hôtel de Paris et jardins ;
• Hôtel Hermitage.

Au cas où le Gouvernement Princier demanderait une telle reprise, ces biens seraient cédés à leur valeur vénale établie au jour de la demande précitée, le prix de cession étant fixé à dire d’expert en cas de désaccord des parties.

c. Durées d’amortissement

Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant le mode linéaire, en fonction des durées de vie suivantes :

• constructions : 5 à 50 ans ;
• installations techniques, matériels : 3 à 20 ans ;
• autres immobilisations : 3 à 15 ans.

Les biens désignés au paragraphe (b) sont normalement amortis sur leur durée de vie économique et non sur la durée de la concession.

Immobilisations financières

Les principales immobilisations financières détenues par la Société sont des titres de participations tels que listés en note 19 – « Filiales et Participations », ainsi que des créances rattachées à ces participations.

Les titres de participation et les créances rattachées à ces participations ainsi que les autres titres immobilisés sont inscrits à leur coût d’acquisition. Des tests de dépréciation permettant d’apprécier la valeur d’utilité des actifs sont effectués au moins une fois par an. Le cas échéant, des provisions pour dépréciation sont constituées lorsque leur valeur d’inventaire est inférieure à la valeur d’acquisition.

La valeur d’utilité représente ce que l’entreprise accepterait de décaisser pour obtenir cette participation si elle avait à l’acquérir.

La valeur d’inventaire des actifs correspond à la valeur la plus élevée entre la quote-part de situation nette détenue et la juste valeur de l’actif net détenu.

Stocks

Les stocks de matières premières pour les restaurants et de fournitures sont évalués selon la méthode du prix moyen pondéré.

Une provision pour dépréciation est constituée lorsque la valeur probable de réalisation est inférieure au prix de revient.

Créances et dettes

Les créances et dettes sont valorisées à leur valeur nominale. Les créances sont, le cas échéant, dépréciées par voie de provision pour tenir compte des risques de non-recouvrement. La provision est fondée sur une appréciation individuelle ou statistique de ce risque de non-recouvrement.

Valeurs mobilières de placement

Les valeurs mobilières de placement sont évaluées au bilan pour leur coût d’acquisition, ou leur valeur de marché si celle-ci est inférieure.

Provisions pour risques et charges

Lorsque des événements survenus ou en cours à la clôture de l’exercice rendent probables des risques ou des charges nettement précisés quant à leur objet, des provisions sont constituées.

Engagements de retraite, indemnités de départ et médailles du travail :

• les avantages offerts par la Société à ses salariés et retraités sont évalués et comptabilisés conformément à la recommandation ANC n° 2013-02 ;
• les paiements aux régimes de prestations à cotisations définies sont comptabilisés en charges lorsqu’ils sont dus ;
• les engagements de la Société en matière de retraites et indemnités assimilées pour les régimes à prestations définies sont comptabilisés sur la base d’une évaluation actuarielle des droits potentiels acquis par les salariés et retraités, selon la méthode des unités de crédit projetées.

Ces estimations, effectuées à chaque clôture, tiennent compte notamment d’hypothèses d’espérance de vie, de rotation des effectifs, d’évolution des salaires et d’une actualisation des sommes à verser.

Des écarts actuariels sont constatés à chaque estimation. Ils proviennent des changements d’hypothèses actuarielles et des écarts d’expérience. Ils sont comptabilisés en résultat de façon linéaire sur la durée résiduelle moyenne des engagements.

Subventions d’investissement

Les subventions accordées à la Société pour le financement d’investissements sont classées en Capitaux propres. Elles sont réintégrées en résultat au même rythme que les amortissements pour dépréciation des immobilisations qu’elles permettent de financer.

Note 2Faits marquants de l’exercice et événements postérieurs à la clôture

2.1Financement de Monte-Carlo SBM International S.àr.l.

Pour rappel, la Société avait, au 31 mars 2025, des obligations convertibles et un prêt sur Monte-Carlo SBM International, qui représentaient des montants respectifs de 330 millions d’euros d’obligations et un prêt de 10 millions d’euros à l’intérieur d’une enveloppe maximale de 120 millions d’euros, montant destiné au financement des travaux du Palace des Neiges à Courchevel.

Sur l’exercice 2025/2026, 78,9 millions d’euros d’obligations convertibles ont été remboursées par SBM International pour leur valeur de marché, soit 83 millions d’euros. La Société a ainsi comptabilisé un produit financier de 4,1 millions d’euros. La créance liée à ce remboursement a ensuite été utilisée pour augmenter le prêt destiné au financement des travaux du Monte-Carlo One – Courchevel de 83 millions d’euros. Le montant de ce prêt est donc de 93 millions d’euros au 31 mars 2026, pour une enveloppe maximale de 120 millions d’euros.

2.2Transmission Universelle de Patrimoine de la MC Financial Company (MCFC) à la Société

En date du 31 juillet 2025, la SAM MC Financial Company, qui portait le recouvrement des créances jeux des casinos de Monte-Carlo, a fait l’objet d’une transmission universelle de patrimoine dans la Société générant un boni de confusion de 0,6 million d’euros.

Ce boni de confusion est comptabilisé en capitaux propres pour 0,2 million d’euros et en produit financier pour 0,4 million d’euros.

Compte tenu de la disparition de la SAM MC Financial Company, et conformément à la règlementation comptable, les remises des clients jeux sont désormais comptabilisées en déduction du chiffre d’affaires. 

2.3Arrivée de Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris – ouverture d’une boutique et d’un salon de thé

Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris s’est imposé dès son ouverture en juillet 2025 comme un nouveau fleuron de l’offre gastronomique sucrée. La notoriété internationale et le talent du Chef ont permis de créer une adresse qui rayonne bien au-delà des frontières de la Principauté de Monaco. Ce nouveau point de vente répond par ailleurs parfaitement à l’ambition de dynamiser le patio de l’Hôtel de Paris tant en termes de flux de clientèle qu’en termes d’expérience.

2.4Évolution du Monte-Carlo Beach Club

Afin de répondre plus précisément aux attentes des hôtes et des membres du Monte-Carlo Beach Club, les évolutions suivantes ont été finalisées en avril 2025 :

• le réaménagement des contours de la piscine Olympique et du restaurant le Deck, par l’architecte Dorothée Delaye ;
• le développement des activités sportives, avec la construction des terrains de Padel ;
• les nouveaux concepts de restauration : Maona from Mykonos to Monte-Carlo, Jondal à la Vigie ;
• la collaboration avec Jacquemus avec l’ouverture de deux boutiques et l’aménagement du ponton.

2.5Rénovation des Caves de l’Hôtel de Paris

Après 150 ans d’histoire, et depuis le mois de juin 2025, les Caves de l’Hôtel de Paris offrent aux clients une nouvelle expérience, plus immersive et exclusive dans un nouveau cadre aménagé par le cabinet d’architecture Moinard & Bétaille en collaboration avec l’architecte monégasque Gabriel Viora. À cette occasion, a été créé « Le Cercle des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo », un club ultra-privé et exclusif réservé aux grands amateurs de vin.

2.6Ouverture du Monte-Carlo Cigar Club

Ouvert au mois de mai 2025, avec 275 références sourcées chez les meilleurs producteurs de long fillers et pas moins de 35 000 cigares référencés, le Monte-Carlo Cigar Club a été créé pour être le plus exclusif au monde. Il présente une offre 100 % artisanale de très haut niveau, à déguster dans un écrin de 200 m2, imaginé par les architectes Bruno Moinard et Claire Bétaille et ouvert sur la mer et sur la Place du Casino de Monte-Carlo. Son adhésion se fait sur cooptation.

2.7Rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort

Une première phase de travaux de rénovation des deux établissements hôteliers, livrée en avril 2025, a porté sur une restructuration visant à créer de nouvelles suites et des chambres plus grandes :

• à l’Hôtel Hermitage : 44 chambres et suites ont été rénovées ;
• au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort : 67 chambres et suites ont été rénovées.

La deuxième phase de travaux a démarré en octobre 2025 et permettra de proposer à la clientèle, pour la saison 2026, 41 chambres et suites rénovées à l’Hôtel Hermitage et 74 chambres et suites rénovées au Monte-Carlo Bay Hotel & Resort.

2.8Événements postérieurs à la clôture

Il n’existe aucun changement significatif de la situation financière ou commerciale de la Société survenu depuis la fin de l’exercice 2025/2026.

Note 3Actif immobilisé

Le tableau de variation de l’actif immobilisé au 31 mars 2026 se présente ainsi :

 

Le tableau de variation des amortissements de l’actif immobilisé au 31 mars 2026 se présente ainsi :

 

Le tableau de variation des dépréciations de l’actif immobilisé au 31 mars 2026 se présente ainsi :

 

3.1 Immobilisations incorporelles

Le poste « immobilisations incorporelles » comprend essentiellement les logiciels et développements informatiques.

3.2 Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles ont fait l’objet de réévaluations :

• sur l’exercice 1978/1979, pour un montant de 77 655 milliers d’euros (réévaluation légale) ;
• la contrepartie de cette réévaluation a été enregistrée au compte « écarts de réévaluation » inclus dans les capitaux propres. Seule la fraction de la réévaluation affectée aux terrains, soit 23 931 milliers d’euros, subsiste dans ce compte au 31 mars 2026 ;
• sur l’exercice 1989/1990, pour un montant de 167 694 milliers d’euros se répartissant comme suit :
  • terrains : 36 588 milliers d’euros,
  • constructions : 131 106 milliers d’euros.

La contrepartie de cette réévaluation libre a été présentée dans les capitaux propres en « écarts de réévaluation ».

Dans le cadre du projet de rénovation en profondeur de l’Hôtel de Paris et de la destruction d’une partie de l’établissement, une fraction de la réévaluation libre de 1989/1990 avait été désactivée au cours de l’exercice 2017/2018 pour un montant brut de 1 393 milliers d’euros totalement amorti. Le solde de la réévaluation libre de 1989/1990 est de 151 972 milliers d’euros en valeur brute au 31 mars 2026, montant identique à celui au 31 mars 2025.

Le cumul des amortissements au titre de cette réévaluation dans les comptes au 31 mars 2026 s’élève à 99 654 milliers d’euros, la dotation annuelle s’établissant à 1 210 milliers d’euros.

Les acquisitions de l’exercice 2025/2026 incluent notamment la poursuite des travaux de rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort pour un montant total de 51,1 millions d’euros, les travaux liés à l’ouverture de la boutique Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris pour un montant de 4,3 millions d’euros et la finalisation des travaux de rénovation des Caves de l’Hôtel de Paris Monte-Carlo pour un montant de 3,3 millions d’euros.

Les diminutions de l’exercice sont principalement liées aux travaux de rénovation des chambres de l’Hôtel Hermitage et du Monte-Carlo Bay Hotel & Resort.

3.3 Immobilisations financières

Des informations financières détaillées sur les filiales et participations sont présentées en note 19.

La rubrique « Participations et créances rattachées » est principalement constituée des actifs financiers relatifs à la filiale Monte-Carlo SBM International S.àr.l., sous la forme de titres de participation, de prêts et d’obligations convertibles souscrites auprès de ladite filiale.

Pour rappel, au 31 mars 2025, les actifs financiers liés à Monte-Carlo SBM International S.àr.l. représentent ainsi une valeur brute de 370,1 millions d’euros décomposée comme suit :

• titres de participation : 21,3 millions d’euros ;
• obligations convertibles : 330 millions d’euros ;
• intérêts courus sur obligations convertibles : 8,4 millions d’euros ;
• prêt : 10 millions d’euros (hors intérêts courus) à l’intérieur d’une enveloppe maximale de 120 millions d’euros, montant destiné au financement des travaux du Palace des Neiges à Courchevel.

Au 31 mars 2026, les actifs financiers liés à Monte-Carlo SBM International S.àr.l. représentent ainsi une valeur brute de 367,6 millions d’euros décomposée comme suit :

• titres de participation : 21,3 millions d’euros ;
• obligations convertibles : 251 millions d’euros ;
• intérêts courus sur obligations convertibles : 2,3 millions d’euros ;
• prêt : 93 millions d’euros (hors intérêts courus) à l’intérieur d’une enveloppe maximale de 120 millions d’euros, montant destiné au financement des travaux du Palace des Neiges à Courchevel.

Note 4Stocks

 

Les stocks sont essentiellement constitués de boissons – vins, alcools, etc. – conservées dans les caves des établissements.

Note 5Échéancier des créances

L’échéancier des créances se présente ainsi au 31 mars 2026 :

 

Note 6Produits à recevoir

Montant des produits à recevoir inclus dans les postes suivants du bilan :

 

Note 7Variation des capitaux propres

 

Le capital social n’a pas évolué au cours de l’exercice. Le capital social au 31 mars 2026 de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco est constitué de 24 516 661 actions d’une valeur nominale de 1 euro, cotées sur le marché Euronext Paris, compartiment B (code ISIN MC0000031187 – BAIN). L’État Monégasque détient 64,21 % du capital au 31 mars 2026, participation identique à celle au 31 mars 2025.

M. Ahron Frenkel, directement ou indirectement au travers de la société Equity Finance & Investment Ltd, possède 8,00 % du capital de la société au 31 mars 2026. Le groupe LVMH (Moët Hennessy – Louis Vuitton) via sa filiale Ufipar SAS détenue à 100 % et le groupe G.E.G. (Galaxy Entertainment Group, Macao) détiennent respectivement 5,004 % et 4,997 % du capital au 31 mars 2026.

Note 8Projet d’affectation du résultat

 

Note 9Subvention d’investissement

 

Dans le cadre de la rénovation de la Salle Garnier de l’Opéra de Monte-Carlo, achevée en septembre 2005 pour un montant de 26 126 milliers d’euros, la Société a perçu du Gouvernement Princier une participation au financement sous forme de subvention d’investissement, pour un montant total de 17 535 milliers d’euros.

À compter du 1er avril 2025, les quotes-parts de subventions d’investissement virées au résultat sont désormais présentées dans le résultat d’exploitation, au poste « Subventions ». Pour l’exercice 2024/2025, elles étaient comptabilisées dans le résultat exceptionnel (voir note 1.1 – « Changement de méthode »).

La réintégration en résultat de cette subvention intervenant au même rythme que l’amortissement pour dépréciation des biens qu’elle sert à financer, un produit de 152 milliers d’euros a été comptabilisé en résultat au cours de l’exercice 2025/2026.

Note 10Provisions pour risques et charges

 

• Les provisions pour litiges sont composées de litiges avec le personnel.
• Les autres provisions pour risques concernent notamment les risques d’indemnisation chômage à verser, ainsi que des provisions pour risques divers.
• La Société provisionne, suivant la recommandation ANC n° 2013-02 (méthode des « unités de crédit projetées »), l’ensemble de ses engagements au titre des retraites, indemnités de départ et médailles du travail, déterminés en fonction des conventions et accords collectifs applicables.
• Les hypothèses actuarielles retenues au 31 mars 2026 sont :
  • âge moyen de départ à la retraite : 62 ans ;
  • taux de revalorisation : salaires 2,8 % à 3,40 % suivant les catégories – rentes 2,5 % ;
  • probabilité de présence dans la société au terme : taux de rotation du personnel par statut ;
  • taux d’actualisation : taux de rendement des obligations privées de première catégorie de même durée que la durée moyenne résiduelle des engagements (4,14 % à 10 ans) ;
  • tables d’espérance de vie : THTF0002 pour les indemnités de départ – TGF05 pour les engagements de retraite.

L’évaluation de ces engagements s’établit à 33 millions d’euros au 31 mars 2026 contre 35,1 millions d’euros au 31 mars 2025. Les écarts actuariels constatés à chaque estimation étant comptabilisés en résultat de façon linéaire sur la durée résiduelle moyenne des engagements, une différence de - 0,1 million d’euros ressort entre cette évaluation et le montant de la provision, qui correspond au solde des écarts actuariels restant à comptabiliser au cours des périodes à venir. La prise en résultat de ces écarts actuariels se traduit par une charge de 1,2 million d’euros au titre de l’exercice 2025/2026.

Comme décrit au chapitre 2.1.5.2 – « Risque de blanchiment » du Document d’enregistrement universel du Groupe S.B.M. au 31 mars 2026, la Société est soumise aux contrôles réguliers de l’Autorité Monégasque de Sécurité Financière (AMSF), cellule nationale de renseignement financier qui a succédé au Service d’Information et de Contrôle sur les Circuits Financiers (SICCFIN). Un contrôle a eu lieu sur l’exercice 2024/2025, dont les conclusions n’ont pas entrainé d’impact financier significatif. De nouveaux contrôles thématiques, orientés sur le suivi des axes de progrès mis en avant dans le précédent rapport, ont eu lieu sur l’exercice 2025/2026 et se poursuivront sur les prochains exercices.

Note 11Échéancier des passifs

L’échéancier des passifs se présente ainsi au 31 mars 2026 :

 

• Les « Emprunts et dettes financières » concernent principalement au 31 mars 2026 des cautions reçues de locataires, comme au 31 mars 2025.
• L’augmentation des dettes fiscales et sociales au 31 mars 2026 s’explique principalement une augmentation de la dette de redevance des jeux, en lien avec l’augmentation du taux de redevance de 15 % à 17 % et avec la croissance de l’activité, mais également par une augmentation des dettes sociales.
• La rubrique « Produits constatés d’avance » est constituée des loyers, des indemnités de droits au bail et d’autres produits perçus d’avance par la Société, et notamment des droits au bail perçus au titre des baux consentis dans le cadre des projets immobiliers de rénovation de l’Hôtel de Paris et de développement du complexe immobilier du One Monte-Carlo. Est également incluse dans cette rubrique les droits aux baux perçus dans le cadre du projet Café de Paris et ses nouvelles boutiques.

La Société dispose également de facilités de découvert autorisé pour 15 millions d’euros.

En complément de ces facilités de découvert, la Société a conclu sur l’exercice 2025/2026 un contrat de ligne de crédit revolving (Revolving Credit Facility – RCF) avec une de ses banques partenaires. Cette ligne de crédit, d’un montant maximum de 75 millions d’euros, a été conclue pour une durée de trois ans, soit une échéance au 30 septembre 2028, et vise à renforcer la flexibilité financière de la Société. La ligne est non tirée à la clôture. Un covenant est attaché à cette ligne RCF : à chaque clôture annuelle de comptes consolidés du Groupe S.B.M., l’endettement financier net ne doit pas être supérieur à deux fois l’excédent brut d’exploitation.

 

L’état des lignes de crédits et découverts confirmés se présente comme suit au 31 mars 2026 :

 

Note 12Charges à payer

Montant des charges à payer inclus dans les postes suivants du bilan :

 

 

Note 13Autres charges d’exploitation

Le caractère irrécouvrable de créances clients a été définitivement constaté au cours de l’exercice 2025/2026 sous la rubrique « Autres charges » pour 5,8 millions d’euros contre 15,4 millions d’euros l’exercice précédent. Il a été repris les provisions antérieurement constituées pour ces mêmes montants.

Note 14Résultat financier

Le résultat financier enregistre notamment les charges financières sur les contrats de crédits, les produits de placement et les produits financiers perçus par la Société au titre des financements apportés à ses filiales ainsi que les dividendes reçus de ses filiales, ces deux derniers étant annulés dans les comptes consolidés dans le cadre de l’élimination des opérations réciproques internes au Groupe S.B.M. Le résultat financier enregistre également des provisions intra-groupe éliminées dans les comptes consolidés.

Le résultat financier de l’exercice 2025/2026 est en bénéfice de 31,7 millions d’euros contre un bénéfice de 245,9 millions d’euros sur l’exercice 2024/2025.

Pour rappel, le résultat financier de l’exercice 2024/2025 était favorablement impacté par le rachat par Monte-Carlo SBM International S.àr.l., filiale à 100 % de la Société, d’obligations convertibles émises en 2009 pour un montant de 339 millions d’euros. Ce rachat s’était traduit par un produit financier dans les comptes de la Société de 218,1 millions d’euros.

Comme indiqué en note 2.2- « Transmission Universelle de Patrimoine de la MC Financial Company (MCFC) à la Société », la Société Anonyme Monégasque MC Financial Company a fait l’objet d’une Transmission Universelle de Patrimoine (TUP) dans la Société au 31 juillet 2025, générant un boni de confusion de 0,6 million d’euros. Ce boni de confusion est comptabilisé en produit financier pour 0,4 million d’euros sur l’exercice 2025/2026 et en capitaux propres pour 0,2 million d’euros.

Note 15Résultat exceptionnel

Comme indiqué en note 1.1 – « Changement de méthode » des notes annexes aux comptes sociaux présentées au chapitre 5.2 – « Comptes sociaux » du présent document, le règlement ANC no 2022-06, homologué le 30 décembre 2023, a modifié le plan comptable général et s’applique aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025. Ce règlement prévoit notamment une nouvelle définition du résultat exceptionnel, qui entraîne le classement en résultat courant d’opérations qui, avant l’application du nouveau règlement, étaient comptabilisées par nature en résultat exceptionnel. Le résultat exceptionnel de l’exercice 2025/2026 est donc égal à 0.

Le résultat exceptionnel de l’exercice 2024/2025 s’établissait en perte de - 1,3 million d’euros et correspondait principalement à une provision couvrant les capitaux propres négatifs de la Société Anonyme Monégasque des Thermes Marins Monte-Carlo, société détenue à 100 %.
 
 

 

Le résultat exceptionnel tel que publié dans les comptes au 31 mars 2025 se présentait ainsi :

 

Note 16Effectifs moyens

Conformément à l’article D. 123-200 du Code de Commerce, le nombre moyen de salariés employés au cours de l’exercice est égal à la moyenne arithmétique des effectifs à la fin de chaque trimestre de l’année civile ou de l’exercice comptable lorsque celui-ci ne coïncide pas avec l’année civile, liés à l’entreprise par un contrat de travail.

Les effectifs moyens annuels de la Société se décomposent comme suit :

 

L’augmentation des effectifs s’explique principalement par l’ouverture du restaurant Marlow, du Cigar Club et de la boutique Cedric Grolet à l’Hôtel de Paris.

Note 17Engagements hors bilan

 

• Ouverture de crédits donnés à Monte-Carlo SBM International S.àr.l., dans le cadre du financement des travaux du Palace des Neiges à Courchevel (voir note 2.1).
• Les engagements reçus étaient constitués principalement de l’engagement de l’État Monégasque dans le cadre du programme de titres de créances négociables à court terme. Cette garantie est également décrite dans le paragraphe ci-après.
• Engagements passés dans le cadre des projets d’investissements.
• Commandes d’achats de marchandises, matières premières, fournitures et services externes, passées auprès des fournisseurs.

 

Émission de titres de créances négociables à court terme

Pour compléter ses moyens de financement à court terme, la Société a mis en place un programme d’émission de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) en juillet 2019 pour un montant total maximum de 150 millions d’euros. L’État Monégasque s’est engagé à souscrire, dans la limite d’un montant cumulé en principal de 120 millions d’euros, tout ou partie des titres de créances négociables que la Société émettrait dans le cadre de ce programme et qui ne trouveraient pas preneur sur le marché pour quelque raison que ce soit.

Cet engagement est arrivé à échéance au 30 juin 2025.

 

Détail des autres engagements et garanties donnés et reçus

Ont été consentis des baux emphytéotiques :

 

Les engagements de retraite et indemnités de départ sont comptabilisés au bilan et au compte de résultat.

Enfin, la Société s’est vu concéder le privilège exclusif d’exploiter les jeux sous les réserves, conditions et obligations d’un Cahier des Charges.

Ces obligations, contreparties du monopole concédé, sont définies par le contrat de concession et recouvrent notamment les domaines suivants :

• redevance annuelle sur les recettes brutes des jeux ;
• contribution à l’animation artistique, culturelle et sportive de la Principauté de Monaco ;
• domaine immobilier de la Société avec les dispositions décrites dans la note annexe 1.2 – « Règles et méthodes comptables », paragraphe b – « Régime juridique de certains biens immobiliers » ;
• recrutement, formation et promotion de son personnel.

Suivant les normes comptables en application, cette note reprend l’ensemble des engagements significatifs hors bilan de la Société.

Note 18Filiales et participations

 

La Société établit des comptes consolidés pour le Groupe S.B.M. dont elle est la Société mère, en incluant ses filiales détenues directement ou indirectement.

Les comptes consolidés de Groupe S.B.M. sont disponibles sur le site internet du Groupe S.B.M. dans la rubrique « Finance » : https://fr.montecarlosbm-corporate.com.

Note 19Bilan et compte de résultat arrêtés et publiés au 31 mars 2025

Bilan au 31 mars 2025

Actif

Passif

 

Compte de résultat

5.3Vérification des informations financières annuelles

Rapport de l’Auditeur Contractuel et des Commissaires aux Comptes sur les comptes consolidés

 

Exercice clos le 31 mars 2026

 

 

Aux Actionnaires,

 

Opinion

Nous avons effectué l’audit des comptes consolidés de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Etrangers à Monaco et de ses filiales (le « Groupe ») comprenant le bilan consolidé, le compte de résultat consolidé, l’état du résultat global, le tableau consolidé des flux de trésorerie, l’état consolidé de variation des capitaux propres ainsi que l’annexe relatifs à l’exercice clos le 31 mars 2026.

A notre avis, les comptes consolidés ci-joints présentent sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière consolidée du Groupe au 31 mars 2026, ainsi que sa performance financière consolidée et ses flux de trésorerie consolidés pour l’exercice clos à cette date, conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union Européenne.

Fondement de l’opinion

Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit (ISA). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’Auditeur contractuel et des Commissaires aux comptes relatives à l’audit des comptes consolidés » du présent rapport. Nous sommes indépendants du Groupe conformément au Code de déontologie des professionnels comptables publié par l’International Ethics Standards Board for Accountants (Code de l’IESBA) et avons satisfait aux autres responsabilités éthiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit.

Points clés de l’audit

Nous portons à votre connaissance les points clés de l’audit ; ces points sont ceux qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants lors de l’audit des comptes consolidés de l’exercice. Ces points ont été traités dans le contexte de notre audit des comptes consolidés pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion distincte sur ces points.

 

Responsabilités de la direction et des personnes constituant le gouvernement d’entreprise relatives aux comptes consolidés

La direction est responsable de l’établissement et de la présentation sincère des comptes consolidés conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union Européenne, ainsi que du contrôle interne qu’elle estime nécessaire à l’établissement des comptes consolidés ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.

Lors de l’établissement des comptes consolidés, il incombe à la direction d’évaluer la capacité du Groupe à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, des informations relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si la Direction a l’intention de mettre le Groupe en liquidation ou de cesser ses activités.

Il incombe aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise de surveiller le processus d’élaboration de l’information financière du Groupe et de suivre l’efficacité des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques, ainsi que le cas échéant de l’audit interne, en ce qui concerne les procédures relatives à l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière.

Les comptes consolidés ont été arrêtés par le conseil d’administration.

Responsabilités de l’Auditeur contractuel et des Commissaires aux comptes relatives à l’audit des comptes consolidés

Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes consolidés pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreur, et d’émettre un rapport d’audit contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, sans toutefois garantir qu’un audit réalisé conformément aux normes ISA permet de systématiquement détecter toute anomalie significative existante. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l’on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux-ci.

Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux Normes ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique. En outre :

• Nous identifions et évaluons les risques que les comptes consolidés comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, définissons et mettons en œuvre des procédures d’audit face à ces risques, et recueillons des éléments que nous estimons suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative provenant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ;
• Nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du Groupe ;
• Nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction, ainsi que les informations les concernant fournies par cette dernière ;
• Nous concluons quant au caractère approprié de l’application par la direction de la convention comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou conditions susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du Groupe à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les comptes consolidés au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas fournies ou ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants recueillis jusqu’à la date de notre rapport d’audit. Cependant, des conditions ou événements futurs pourraient conduire le Groupe à cesser son exploitation ;
• Nous apprécions la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des comptes consolidés, y compris les informations fournies dans les comptes consolidés, et apprécions si les comptes consolidés reflètent les opérations et événements sous-jacents de manière à en donner une présentation sincère ;
• Nous recueillons des éléments probants suffisants et appropriés concernant les informations financières des entités ou activités du Groupe pour exprimer une opinion sur les comptes consolidés. Nous sommes responsables de la direction, de la supervision et de la réalisation de l’audit de Groupe. Nous assumons l’entière responsabilité de l’opinion d’audit.

Nous communiquons aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise notamment l’étendue des travaux d’audit et du calendrier de réalisation prévus et les constatations importantes, y compris toute faiblesse significative du contrôle interne, relevée lors de notre audit.

Nous fournissons également aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles d’éthique pertinentes concernant l’indépendance, et leurs communiquons, le cas échéant, toutes les relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme susceptibles d’avoir une incidence sur notre indépendance ainsi que, le cas échéant, les mesures de sauvegarde appliquées.

Parmi les points communiqués aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise, nous déterminons ceux qui ont été les plus importants lors de l’audit des comptes consolidés de l’exercice clos le 31 mars 2026, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous décrivons ces points dans notre rapport d’audit, sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la publication, ou si, dans des circonstances extrêmement rares, nous déterminons que nous ne devrions pas communiquer un point dans notre rapport d’audit parce que les conséquences négatives raisonnablement attendues de la communication de ce point dépassent les avantages qu’elle aurait au regard de l’intérêt public.

Autres vérifications

Informations relatives au Groupe données dans le rapport de gestion

Nous avons également procédé aux vérifications des informations relatives au Groupe données dans le rapport de gestion du conseil d’administration inclus dans le document d’enregistrement universel conformément aux pratiques professionnelles en France.

Nous n’avons pas d’observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés.

Format de présentation des comptes consolidés destinés à être inclus dans le rapport financier annuel

Nous avons également procédé, conformément à la pratique professionnelle en France, à la vérification du respect de ce format défini par le règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 dans la présentation des comptes consolidés destinés à être inclus dans le rapport financier annuel mentionné au I de l’article L.451-1-2 du code monétaire et financier en France, établis sous la responsabilité du Président-Délégué. S’agissant de comptes consolidés, nos diligences comprennent la vérification de la conformité du balisage de ces comptes au format défini par le règlement précité.

Sur la base de nos travaux, nous concluons que la présentation des comptes consolidés destinés à être inclus dans le rapport financier annuel respecte, dans tous ses aspects significatifs, le format d’information électronique unique européen.

Par ailleurs, il ne nous appartient pas de vérifier que les comptes consolidés qui seront effectivement inclus par votre Société dans le rapport financier annuel déposé auprès de l’AMF correspondent à ceux sur lesquels nous avons réalisé nos travaux.

 

Monaco et Marseille, le 7 juillet 2026

 

Rapport général des Commissaires aux Comptes

Exercice clos le 31 mars 2026

 

Aux Actionnaires,

 

Conformément aux dispositions de l’article 25 de la Loi n° 408 du 20 janvier 1945, nous vous rendons compte, dans le présent rapport, de la mission générale et permanente, qu’en vertu des dispositions de l’article 8 de la susdite Loi, vous nous avez confiée par décision de l’Assemblée Générale Ordinaire du 27 septembre 2023 pour les exercices 2023/2024, 2024/2025 et 2025/2026.

Les états financiers et documents sociaux, arrêtés par votre Conseil d’Administration, ont été mis à notre disposition dans les délais légaux.

Notre mission, qui consiste à exprimer une opinion sur ces états financiers, a été accomplie selon les normes professionnelles et nous a conduits à examiner le Bilan au 31 mars 2026 et le Compte de Pertes et Profits de l’exercice 2025/2026.

Le total du Bilan s’élève à 1.729.953 K€. Le Compte de Pertes et Profits fait apparaître un bénéfice de 104.466 K€. Le fonds social ressort à 1.175.885 K€.

Ces documents ont été établis suivant les prescriptions légales et selon les mêmes formes et au moyen des mêmes méthodes d’évaluation que l’exercice précédent.

Nous avons vérifié les divers éléments composants l’actif et le passif ainsi que les méthodes suivies pour leur évaluation et pour la discrimination des charges et produits.

Notre examen a été effectué conformément aux normes de révision comptable généralement admises, qui prévoient que nos travaux soient planifiés et réalisés de manière à obtenir l’assurance raisonnable que les états financiers ne sont pas entachés d’irrégularités significatives.

Une révision comptable comprend l’appréciation des principes comptables utilisés, l’examen, par sondages, de la justification des montants et des principales estimations retenues par la Direction de la Société, ainsi que la vérification des informations contenues dans les états financiers et le contrôle de la présentation d’ensemble de ces éléments.

A notre avis, le Bilan au 31 mars 2026 et le Compte de Pertes et Profits de l’exercice 2025/2026, ci-annexés, soumis à votre approbation, reflètent, d’une manière sincère, en conformité avec les prescriptions légales et les usages professionnels, la situation financière de votre Société au 31 mars 2026 et le résultat de l’exercice de douze mois clos à cette date.

Nous avons aussi vérifié les informations financières contenues dans le rapport de votre Conseil d’Administration, la proposition d’affectation des résultats et le respect des dispositions légales et statutaires régissant le fonctionnement de votre Société. Nous n’avons pas d’observation à formuler.

 

Monaco, le 7 juillet 2026

Les Commissaires aux Comptes

 

Rapport de l’Auditeur Contractuel et des Commissaires aux Comptes sur les comptes annuels

 

Exercice clos le 31 mars 2026

 

 

Aux Actionnaires,

 

Opinion

Nous avons effectué l’audit des comptes annuels de la Société des Bains de Mer et du Cercle des Étrangers à Monaco comprenant le bilan, le compte de résultat, le tableau de flux de trésorerie, ainsi que l’annexe (les « comptes annuels ») relatifs à l’exercice clos le 31 mars 2026.

À notre avis, les comptes annuels ci-joints présentent sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière de la Société au 31 mars 2026, ainsi que sa performance financière et ses flux de trésorerie pour l’exercice clos à cette date, conformément aux règles et principes comptables français.

Fondement de l’opinion

Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit (ISA). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’Auditeur contractuel et des Commissaires aux comptes relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rapport. Nous sommes indépendants de la Société conformément au Code de déontologie des professionnels comptables publié par l’International Ethics Standards Board for Accountants (Code de l’IESBA) et avons satisfait aux autres responsabilités éthiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit.

Observation

Sans remettre en cause l’opinion ci-dessus, nous attirons votre attention sur les incidences de la première application du règlement ANC n° 2022-06 exposées dans la note « 1.1 Changement de méthode » de l’annexe des comptes annuels.

Points clés de l’audit

Nous portons à votre connaissance les points clés de l’audit ; ces points sont ceux qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants lors de l’audit des comptes annuels de l’exercice. Ces points ont été traités dans le contexte de notre audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion distincte sur ces points.

 

Responsabilités de la direction et des personnes constituant le gouvernement d’entreprise relatives aux comptes annuels

La direction est responsable de l’établissement et de la présentation sincère des comptes annuels conformément aux règles et principes comptables français, ainsi que du contrôle interne qu’elle estime nécessaire à l’établissement des comptes annuels ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.

Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe à la direction d’évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, des informations relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si la Direction a l’intention de mettre la Société en liquidation ou de cesser ses activités.

Il incombe aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise de surveiller le processus d’élaboration de l’information financière de la Société et de suivre l’efficacité des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques, ainsi que le cas échéant de l’audit interne, en ce qui concerne les procédures relatives à l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière.

Les comptes annuels ont été arrêtés par le Conseil d’administration.

Responsabilités de l’Auditeur contractuel et des Commissaires aux comptes relatives à l’audit des comptes annuels

Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreur, et d’émettre un rapport d’audit contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, sans toutefois garantir qu’un audit réalisé conformément aux normes ISA permet de systématiquement détecter toute anomalie significative existante. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l’on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux-ci.

Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux Normes ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique. En outre :

• Nous identifions et évaluons les risques que les comptes annuels comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, définissons et mettons en œuvre des procédures d’audit face à ces risques, et recueillons des éléments que nous estimons suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative provenant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ;
• Nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne de la Société ;
• Nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction, ainsi que les informations les concernant fournies par cette dernière ;
• Nous concluons quant au caractère approprié de l’application par la direction de la convention comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou conditions susceptibles de jeter un doute important sur la capacité de la Société à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas fournies ou ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants recueillis jusqu’à la date de notre rapport d’audit. Cependant, des conditions ou événements futurs pourraient conduire la Société à cesser son exploitation ;
• Nous apprécions la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des comptes annuels, y compris les informations fournies dans les comptes annuels, et apprécions si les comptes annuels reflètent les opérations et événements sous-jacents de manière à en donner une présentation sincère.

Nous communiquons aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise notamment l’étendue des travaux d’audit et du calendrier de réalisation prévus et les constatations importantes, y compris toute faiblesse significative du contrôle interne, relevée lors de notre audit.

Nous fournissons également aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles d’éthique pertinentes concernant l’indépendance, et leurs communiquons, le cas échéant, toutes les relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme susceptibles d’avoir une incidence sur notre indépendance ainsi que, le cas échéant, les mesures de sauvegarde appliquées.

Parmi les points communiqués aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise, nous déterminons ceux qui ont été les plus importants lors de l’audit des comptes annuels de l’exercice clos le 31 mars 2026, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous décrivons ces points dans notre rapport d’audit, sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la publication, ou si, dans des circonstances extrêmement rares, nous déterminons que nous ne devrions pas communiquer un point dans notre rapport d’audit parce que les conséquences négatives raisonnablement attendues de la communication de ce point dépassent les avantages qu’elle aurait au regard de l’intérêt public.

Autres vérifications

Informations données dans le rapport de gestion

Nous avons également procédé aux vérifications des informations données dans le rapport de gestion du conseil d’administration inclus dans le document d’enregistrement universel conformément aux pratiques professionnelles en France.

Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données dans le rapport de gestion du conseil d’administration.

Format de présentation des comptes annuels destinés à être inclus dans le rapport financier annuel

Nous avons également procédé, conformément à la pratique professionnelle en France, à la vérification du respect de ce format défini par le règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 dans la présentation des comptes annuels destinés à être inclus dans le rapport financier annuel mentionné au I de l’article L.451-1-2 du code monétaire et financier en France, établis sous la responsabilité du Président-Délégué.

Sur la base de nos travaux, nous concluons que la présentation des comptes annuels destinés à être inclus dans le rapport financier annuel respecte, dans tous ses aspects significatifs, le format d’information électronique unique européen.

Par ailleurs, il ne nous appartient pas de vérifier que les comptes annuels qui seront effectivement inclus par votre Société dans le rapport financier annuel déposé auprès de l’AMF correspondent à ceux sur lesquels nous avons réalisé nos travaux.

 

Monaco et Marseille, le 7 juillet 2026